Particuliere beleggers die zelf beleggen, zien goede resultaten als een bevestiging van hun eigen kunnen, terwijl ze de slechte resultaten aan de markt wijten.
Dat blijkt uit onderzoek dat Arvind Hoffman en Thomas Post van de Universiteit Maastricht hebben verricht onder particuliere beleggers in Nederland. Het onderzoek wordt gepubliceerd in het Journal of Behavioral and Experimental Economics
‘Self attribution bias’
De twee onderzoekers hebben duizend execution only-beleggers gedurende een jaar gevolgd. Daaruit kwam naar voren dat zij het gemiddeld slechter doen dan de markt. Zij concentreren zich op te weinig beleggingstitels en doen daarmee onvoldoende aan risicospreiding. Tegelijkertijd doen ze te veel transacties waardoor de kosten het beleggingsresultaat drukken.
Bovendien, zo stellen de twee onderzoekers vast, zijn de meeste beleggers hardleers, omdat ze fouten en verliezen zelden aan zichzelf wijten. Dit is de zogenoemde ‘self attribution bias’. Of er in het geval van deze fouten ook sprake was van zelfoverschatting konden de onderzoekers empirisch niet vaststellen.
Koren op de molen van banken
Hoffman en Post deden het onderzoek onder Nederlandse beleggers, die een belegbaar vermogen hadden van tussen de 50.000 en 60.000 euro. Het tweetal zette de data van deze groep particuliere beleggers af tegen die van de grote professionele beleggers.
De uitkomsten van het onderzoek zijn koren op de molen van de banken, die klanten ervan proberen te weerhouden zelf te gaan beleggen. Zij proberen deze klanten te overtuigen dat beheer voor hen het beste is. Execution only-platforms als Binck Bank proberen op hun beurt klanten met studie en voorlichting bewust te maken van het belang van bij voorbeeld risicospreiding etc.
Zelfoverschatting
Hoffmann en Post raden particuliere beleggers aan om de aandelenmarkten te volgen door een indexfonds te kopen in plaats van zelf actief te handelen op de beurs.
Hoffmann: ‘Zelfoverschatting is op zijn beurt weer gerelateerd aan vaker handelen op de beurs. Het is aangetoond dat dit het rendement van beleggers negatief beinvloedt door de opeenstapeling van transactiekosten. Tenzij beleggers bereidt zijn om beleggen als een hobby te zien die geld mag kosten, is het beter om een indexfonds te kopen en het actieve handelen over te laten aan anderen.’