Uit een studie van een groep onderzoekers van de Universiteit Gent blijkt dat het sentiment van de verslaggeving in Fondsnieuws positief correleert met marktrendementen. Hieruit concluderen de onderzoekers dat het journalistieke werk van Fondsnieuws een zekere voorspellende waarde heeft voor toekomstige beursprestaties.
Wanneer mensen artikels één voor één lezen zien zij al vlug het bos door de bomen niet. Text mining algoritmes hebben dat probleem niet. Zij lezen elk artikel met evenveel aandacht wat toelaat om op een wiskundige manier inzichten te trekken uit massa’s teksten.
Dit is wat een groep onderzoekers van de UGent hebben gedaan met de 22.000 Fondsnieuws-artikelen uit de periode 2008-2021. Ze ontdekten dat in 2021 duurzaamheid 3,8 keer meer belang krijgt in de berichtgeving dan in 2008, en dat het sentiment van de verslaggeving correleert met het marktrendement en zelfs voorspellend kan zijn.
De studie werd uitgevoerd op het archief van Fondsnieuws, omdat dit de langste historiek heeft. Fondsnieuws is al in 2014 begonnen met substantieel meer accent te leggen op duurzaamheid als thema.
Het onderzoek werd uitgevoerd door twee studenten in de Master Banking and Finance van de UGent (David De Moerloose en Emile De Block) onder begeleiding van Olivier Delmarcelle, Professor Kris Boudt en Editorial Manager van Investment Officer België, Jurgen Vluijmans. Zij voerden eerst een inhoudelijke analyse uit op zoek naar onderwerpen, wat statistisch gedefinieerd wordt als woorden die vaak samen worden gebruikt.
Het hoofdonderwerp is natuurlijk “financiële markten” welke meer dan de helft van de verslaggeving bepaalt met een bijna constante hoeveelheid aan aandacht. Interessanter om te bespreken zijn de andere onderwerpen waarin de onderzoekers grote fluctuaties zagen. Deze worden getoond in onderstaande figuur.
Boudt: ‘Deze studie toont het monetisatiepotentieel aan van Fondsnieuws/Investment Officer: Dankzij het archief kunnen we de artikels vertalen naar een sentimentsscore als input voor financiële beslissingen.’
De figuur start in de periode van de financiële crisis van 2008 met veel aandacht voor financiële instellingen. Deze verschuift ten tijde van de eurocrisis naar de politiek, en vervolgens naar monetair beleid. Onderliggend deze wisselende aandacht voor de macro-economische factoren valt de langdurig stijgende aandacht op voor duurzaamheid van 3,60 procent in 2008 tot 13,75 procent in 2020.
Woorden drukken niet enkel een inhoudelijke betekenis uit maar ook een gevoel. Een populaire aanpak is dat gevoel te meten door gebruik te maken van een financieel-economisch zogenoemd “gevoelswoordenboek”.
Sentiment
Dit woordenboek wijst aan positieve woorden een score van +1 aan en negatieve woorden een van score -1. Het gemiddelde sentiment van de woorden in het artikel geeft dan het sentiment van dat artikel weer. Het ruis wordt er verder uitgehaald door een gemiddelde per maand over alle artikels te nemen. Zo wordt de tendens in sentiment duidelijk. Onderstaande figuur toont dit maandelijks sentiment in Fondsnieuws artikels van 2008 tot 2021. De grijze lijn toont het maandelijks rendement van de Nederlandse hoofdgraadmeter AEX.
Boudt: ‘We hebben een sterk positieve correlatie gevonden tussen het sentiment in Fondsnieuws en de marktprestaties. In het begin van de periode is het sentiment zeer negatief, wijzende op de kredietcrisis die toen plaatsvond. De kredietcrisis waaide over in een Europese schuldencrisis, wat ook duidelijk op te merken is in het sentiment. Als we specifiek kijken naar afgelopen jaar, is de uitbraak van de coronacrisis zeer herkenbaar, gevolgd door een V-herstel.’
Causaliteit
Verder statistisch onderzoek toont zogenaamde Granger-causaliteit aan: er is voorspellende waarde in het sentiment om toekomstige rendementen uit te leggen dat niet kan uitgelegd worden door voorgaande rendementen. Dit opent mogelijkheden om de sentimentindicator te gebruiken voor market timing.
De hamvraag is nu wat het sentiment is voor deze maand en wat dit inhoudt voor het rendement van komende maand? Deze real-time analyse vereist een setup waarbij teksten automatisch worden ingelezen, verwerkt naar signalen en gecommuniceerd naar de juiste gebruikers.
Professor Boudt werkt momenteel aan de oprichting van de VUB spinoff “Sentometrics” die over deze infrastructuur beschikt en waarvan de algoritmes financiële instellingen tijdig zullen informeren met op maat gemaakte signalen uit bedrijfscommunicaties en nieuwsartikels.