Fondsbeheerders hebben in ieder geval voor even hun bekomst van de technologiesector. Bedrijven in deze branche waren jarenlang de lievelingetjes van beleggers, maar recentelijk is de klad er flink in gekomen. Fondsbeheerders hebben hun blootstelling aan de sector teruggebracht naar het laagste niveau sinds februari 2009.
Die verschuiving blijkt uit een maandelijkse enquête door zakenbank Bank of America Merrill Lynch onder fondsbeheerders van over de hele wereld. Aan de editie voor november deden 225 beleggers mee. Zij hebben in totaal voor 641 miljard dollar aan beheerd vermogen onder hun hoede.
Opmars gestuit
De technologiesector domineert al sinds medio vorig jaar de antwoorden op de vraag naar de meest ‘overbevolkte positie’ (crowded trade). Sinds februari is dat een longpositie in de Amerikaanse techreuzen Facebook, Apple, Amazon, Netflix en Google plus hun Chinese branchegenoten annex concurrenten Baidu, Alibaba en Tencent. Daarvoor gold een longpositie op technologiegraadmeter Nasdaq lange tijd als ‘most crowded trade’.
Dit jaar is de opmars van de technologie-aandelen toch niet onstuitbaar gebleken. Om beurten hebben ze er, om uiteenlopende redenen, van langs gekregen. Tegelijkertijd nadert het einde van de economische cyclus in de Verenigde Staten, terwijl in China de overheid probeert explosief gegroeide bedrijven en schulden te beteugelen.
Een wereldwijde recessie is ook volgend jaar niet aan de orde: slechts 11% van de ondervraagde beleggers denkt dat het in 2019 zo ver is. Maar het einde van de ‘bull run’ in Amerikaanse aandelen nadert: er zit nog zo’n 12 procent koersstijging in het vat, aldus de fondsbeheerders. Stijgende rentes spelen daarbij een belangrijke rol: als de Amerikaanse tienjaarsrente 3,7% bedraagt, wordt het interessant om uit aandelen en in obligaties te stappen. Nu bivakkeert dit tarief tussen de 3,1 en 3,2 procent.
Schuldenberg
Voorlopig vinden de fondsbeheerders obligaties nog erg onaantrekkelijk. In die beleggingscategorie lijkt een bullmarkt na drie decennia eindelijk te keren. Beleggers maken zich zorgen over de schulden die bedrijven zijn aangegaan, en ze zijn steeds sterker van mening dat er te veel kapitaal wordt uitgekeerd aan aandeelhouders in plaats van er schulden mee af te betalen.
Op de korte termijn lijken de ondervraagde beleggers de onrust op de financiële markten gebruikt te hebben om bij te kopen: ze houden flink minder contanten aan dan een maand eerder. Dat geld is mogelijk gebruikt voor positionering in de meest veelbelovende belegging voor 2019: aandelen uit landen anders dan de Verenigde Staten.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 13 november 2018