Het wordt steeds lastiger voor de Europese Centrale Bank om geschikte staatsobligaties te vinden om op te kopen. Vooral de Duitse Bund dreigt op te raken.
Dat schrijft beleggingsblog ZeroHedge. En dat kan weleens problemen opleveren, nu de ECB voorlopig niet van plan lijkt om haar maandelijkse opkoopprogramma van voornamelijk staatsobligaties te stoppen.
Om aan de door haar zelf opgestelde leencriteria te voldoen, moet de ECB zich als het gaat om staatsobligaties beperken tot staatspapier dat wordt aangehouden in euro’s, met een resterende looptijd van 1 tot 31 jaar. Bovendien mag de centrale bank niet meer dan 33% van een obligatie opkopen, om te voorkomen dat het een dominante marktpositie in een waardepapier inneemt.
Bund
Een van de staatsobligaties die de centrale bank opkoopt, is de Duitse Bund. Deze Duitse tienjaarslening vormt het ijkpunt voor beleggers en wordt gezien als veilige haven. Maar met een dergelijk grote koper in de markt - de ECB koopt maandelijk voor 60 miljard euro aan voornamelijk staatsobligaties om de inflatie en groei aan te jagen - én diens populariteit bij andere beleggers komt de bodem voor deze populaire beleggingscategorie in zicht.
Tenminste, dat blijkt op basis van een onlangs uitgevoerde rekensom door Deutsche Bank over de beschikbaarheid van Duitse Bunds. ‘In het huidige tempo, zullen de aankopen van Duitse Bund’s dit jaar oplopen tot 50 miljard euro. Gaat de ECB door met het opkopen van schuld in het huidige tempo, dan zal het niet genoeg in aanmerking komende obligaties hebben tegen het einde van 2018.’
Tapering
Begint de ECB in januari 2018 met de afbouw van het aankoopprogramma tot 40 miljard dollar per maand, een verwachting die regelmatig in de markt wordt genoemd, dan komt de bodem van de Duitse Bund iets later in zicht volgens ZeroHedge. Maar het verschil is niet eens zo groot. ‘Zelfs met een neerwaartse bijstelling tot 40 miljard dollar per maand zal de ECB bijna geen Duitse staatsobligaties meer hebben om op te kopen tot in begin 2019.’