Top 5 aandelenfondsen met blootstelling aan Saoedi-Arabië: JPMorgan aan kop

Saoedi-Arabië is op zijn zachtst gezegd controversieel. Het verdeelt de meningen, of het nu gaat om sportevenementen of om beleggingen in het land uit het Midden-Oosten. De recente beursgang van oliereus Saudi Aramco vormde een aardige lakmoesproef voor beleggers: wilden ze wel, of niet in het land beleggen? Deze week in de Investment Officer Top 5 de aandelenfondsen met de grootste blootstelling aan het land.

De wedstrijd om de Spaanse Super Cup tussen Real Madrid en Atlético Madrid werd dit seizoen niet gespeeld in Spanje, maar in Djedda. De Dakar rally gaat al niet meer over Europees, Afrikaans of Zuid-Amerikaans grondgebied: dit jaar wordt deze gehouden in Saoedi-Arabië.
Twee sportevenementen waarover discussie is gevoerd of deze überhaupt in een land plaats moesten vinden dat niet bepaald over een onbezoedelde reputatie beschikt. Immers, het regime van het land zat achter de moord op journalist Jamal Khashoggi en is betrokken bij de burgeroorlog in Jemen. Bovendien worden in het land mensenrechten geschonden. En daarmee eindigt de lijst niet.

Als de sportindustrie ervoor kiest om toch in een dergelijk land actief te zijn, waarom zouden beleggers dan wél de keuze maken om het land te mijden? Dat lijken ze dan ook niet eenduidig te doen. Zo staat Saoedi-Arabië niet op de lijst met uitgesloten landen van sommige fondshuizen, terwijl landen als Libië, Noord-Korea en Syrië daar wel op staan.

Die laatste drie zijn landen waar - in tegenstelling tot Saoedi-Arabië - weinig te beleggen valt. De MSCI Saudi Arabia index daarentegen telt 33 namen, waarbij het niet zal verbazen dat de sectoren grondstoffen en energie hierin een hoog gewicht hebben (gezamenlijk meer dan 31 procent). Desondanks is de financiële sector met 50 procent veruit het best vertegenwoordigd, terwijl er enige diversificatie is met bedrijven uit de telecom en consumenten-gerelateerde industrieën.

Hoewel het land voorheen niet eens in de MSCI Frontier Markets index was opgenomen, maakte indexmaker MSCI in 2019 bekend dat het Saoedi-Arabië zou gaan opnemen in zowel de MSCI Emerging Market Index als de MSCI ACWI. Dat besluit werd genomen in consultatie met internationale beleggers en naar aanleiding van genomen maatregelen die de toegang van buitenlandse beleggers tot de Saoedische aandelenmarkt bevorderde.

Nadat Saoedi-Arabië werd opgenomen in de vooraanstaande MSCI indices is het waarschijnlijk moeilijker geworden voor beleggers om het land volkomen te negeren. Die moeilijkheid nam in december 2019 toe, met de langverwachte beursintroductie van Saudi Aramco. De staatsoliemaatschappij is met een marktkapitalisatie van om en nabij 2 biljoen (2.000 miljard) dollar veruit het grootste bedrijf ter wereld. Veel groter bijvoorbeeld dan nummer twee, Apple, dat het moet doen met een marktkapitalisatie van 1,4 miljard dollar. Het was dan ook de vraag of beleggers wel om dit aandeel heen konden. De initiële indicatie is dat beleggers uit Westerse landen over het algemeen afzagen van een belegging, juist vanwege het controversiële karakter van het land.

Tot op heden (januari 2020) zijn er geen wereldwijde of opkomende landen aandelenfondsen die in Nederland worden gedistribueerd en meer dan 6 procent van de portefeuille in Saoedi-Arabië beleggen. Zelfs meer dan 3 procent is echt uitzonderlijk binnen deze categorieën. Grotere blootstellingen zijn er alleen voor aandelenfondsen die zich richten op de regio Afrika en het Midden-Oosten. Deze week in de top 5 een overzicht van de fondsen met de grootste blootstelling aan Saoedi-Arabië in deze categorie.

Op de eerste plek staat JPM Emerging Middle East Equity. Het fonds heeft veruit de grootste blootstelling aan Saoedi-Arabië met een weging van iets meer dan 60 procent. Die grote weging dankt het fonds onder meer aan posities in Al Rahji Bank (9,6 procent), The National Commercial Bank (5,3 procent), Mouwasat Medical Services (4,5 procent) en Saudi Basic Industries Corp (4,5 procent). De grote weging voor het land is niet vreemd, gezien het feit dat het mandaat van het fonds zich puur richt op het Midden-Oosten. Het belegt dus niet in (Noord-)Afrika, zoals veel andere fondsen in de categorie wel doen.

Op gepaste afstand volgt op de tweede plaats Amundi Funds Equity MENA. De portefeuille van dit fonds heeft een weging van ruim 42 procent in Saoedi-Arabië. Ook voor dit fonds wordt dit in belangrijke mate verklaard door een grote positie in Al Rahji Bank (9,9 procent). Naast wederom The National Commercial Bank (3,5 procent) en Saudi Basic Industries Corp (3,9 procent), behoort Saudi Telecom (4,1 procent) ook tot de tien grootste posities.