De beheerder van het Belgische private equity fund of funds wil tegen eind 2022 80 tot 100 miljoen euro ophalen, in een klimaat dat over het algemeen nog vrij gunstig is voor niet-genoteerde bedrijven van goede kwaliteit.
Top Tier Access is een investeringsvehikel dat in 2020 is opgericht door Joel Sandhu en Sam Desimpel op verzoek van verschillende family offices. ‘Ze wilden vooral toegang tot de beste private equity managers met een hoge transparantie en redelijke beheersvergoedingen in vergelijking met de bestaande alternatieven op de markt’, zegt Sam Desimpel (Top Tier Access).
‘Ze wilden geen carried interest betalen (een percentage van de gerealiseerde kapitaalwinst dat naar het managementteam gaat), dat vaak in rekening wordt gebracht bij investeringen in andere private equity funds of funds.’
Het eerste product werd in oktober 2020 gecreëerd en haalde ongeveer 40 miljoen euro op om te investeren in acht private equity-fondsen. ‘We hebben in juni onze achtste en laatste investering gedaan voor het Buyout I-fonds. Voor dit product moeten we de posities in de portefeuille de komende zes tot acht jaar gewoon opvolgen.’
Tweede fonds
De beheerders van Top Tier Access hebben nu de ambitie om een nieuw fonds te lanceren (Buyout Fund II). ‘We zijn eerst gaan aankloppen bij de families die ons het vertrouwen gaven met het eerste fonds, en die ons grotendeels gevolgd zijn voor dit tweede product. Er kwamen ook meer dan tien nieuwe families bij.’ Naast grote family offices heeft Top Tier Access zich ook opengesteld voor zakenadvocaten en private equity consultants, om toegang te krijgen tot hun expertise en zakelijk netwerk.
Het statuut van Private Privak beperkt het aantal investeerders echter tot 150, “en we moeten dus oppassen dat we niet te veel investeerders met een te beperkte inbreng binnenhalen, met het oog op onze ambitie om in de tweede helft van 2022 een inbreng van 80 tot 100 miljoen euro te bereiken, waardoor we voldoende omvang zouden hebben om te investeren in de meeste grote private equity-fondsen, waarvan het instapticket vaak meer dan 5 miljoen euro bedraagt.’
Zodra het geld is opgehaald, zoeken de beheerders naar mogelijkheden op de private equity fondsenmarkt om de activa van het fonds te investeren. ‘En over twee jaar zouden we klaar moeten zijn om Buyout III te lanceren, dat dan twee Privak zou kunnen omvatten als de vraag zo sterk blijft’, benadrukt Sam Desimpel.
Selectie van beheerders
‘De eerste regel om een positie te kiezen is ervoor zorgen dat je geen fout maakt. We maken vrij conservatieve keuzes en geven de voorkeur aan stabiele prestaties op lange termijn boven hoge meerwaarden op korte termijn. Wij geven ook de voorkeur aan huizen met een lange staat van dienst, met voldoende grote managementteams en met erkende expertise in bepaalde regio’s of sectoren’, zegt Sam Desimpel. ‘Wij houden ook van teams die goed kunnen presteren zonder overmatige schuldenlast, of die lagere waarderingsratio’s hebben bij instap.’
Wat de prestaties betreft, erkent hij dat sommige jaren minder goed zullen zijn voor beleggers in private equity, maar dat de activaklasse een bewezen trackrecord heeft en beter heeft gepresteerd dan aandelenindices over meerdere decennia. ‘Het zal vijf of zes jaar duren voordat we een eerste idee hebben van de prestaties van het eerste fonds, wanneer de participaties in de bedrijven in de verschillende onderliggende fondsen worden gerealiseerd. Voor kwaliteitsbedrijven van een zekere omvang zijn de prijzen en waarderingen goed op peil gebleven.’
Lange termijn
‘Met onze fund-of-funds strategie zullen we de blootstelling aan deze activaklasse zoveel mogelijk diversifiëren. Dit is een van de redenen waarom wij van plan zijn elke twee jaar een nieuw fonds te lanceren.’ Binnen hetzelfde fonds zullen Top Tier Access beheerders ook streven naar ruime diversificatie in de onderliggende producten, hetzij in termen van geografische of sectorale blootstelling.
‘We zullen daarom vermijden dat er in de acht tot tien geselecteerde fondsen twee fondsen zitten die gespecialiseerd zijn in software of de Duitse markt. Onder de geselecteerde fondsen voor het eerste product van Top Tier Access bevinden zich namen als CVC, BC Partners, Apax Partniers, Insight en HIG.
Het principe van een private-equityfonds is om de geïnvesteerde activa voor een periode van 8 tot 10 jaar te immobiliseren, met een beperkte liquiditeit tussen de investeringsbeslissing en de realisatie van de portefeuille. ‘Beleggen in een fund of funds geeft u meer gemoedsrust, omdat het geld dat u belegt gediversifieerd is over 100 tot 150 bedrijven die gekozen zijn door kwaliteitsbeheerders, bij wie beleggers vaak in de rij staan om te beleggen. Wij investeren zelf in de fondsen die wij beheren, en dankzij dit soort diversificatie kan ik ‘s nachts goed slapen.’