De jaarlijkse Investment Summit van Trends was dit jaar voor het eerst vanuit de luie zetel te volgen. Alle thema’s die de fondsenindustrie vandaag beroeren zoals duurzaamheid, ESG, digitalisering, concurrentie van ETF’s, nieuwe regelgeving, technologie, Azië… passeerden de revue.
Inleiding: enkele opmerkelijke tendensen in fondsenindustrie
Johan Lema (foto), voorzitter van BEAMA en CEO van KBC Asset Management, trapte de Trends Summit op gang en maakte een stand van zaken van de wereldwijde en de Belgische fondsenindustrie op. ‘Wereldwijd is er een gezonde groei van de middelen onder beheer maar de meeste groei komt toch van de sterkte van de markt. De winstgevendheid van de sector staat echter onder druk omdat de kosten door toedoen van toenemende regelgeving, beveiliging en investeringen in digitalisering zijn toegenomen.’
Lema onderstreept daarnaast dat de industrie momenteel een transformatie ondergaat. ‘Het aantal activaklassen en oplossingen neemt toe en vooral alternatieve beleggingen zijn aan een opmars bezig. De inkomsten van deze laatste zit in de lift omdat beleggers bereid zijn hiervoor te betalen.’ Hij merkt ook op dat actief management terrein verliest tegenover passief beheer en dat dit de komende jaren waarschijnlijk zal aanhouden.’ Maar beleggingsfondsen winnen wel terrein tegenover discretionaire mandaten. Ook pensioenfondsen winnen aan populariteit.’ De voorzitter van BEAMA voegt er tevens aan toe dat ondanks de pandemie 2020 geen slecht jaar voor de wereldwijde fondsenindustrie zal zijn want de middelen onder beheer zullen vorig jaar waarschijnlijk met enkele procenten zijn gestegen hoewel hij nog wacht op de definitieve cijfers.
En wat met de Belgische fondsenmarkt? Lema bestempelde deze als een gezonde markt met veel professionele spelers en een bevolking die gewoon is te beleggen. Hoewel de Belgische markt niet ontsnapt aan globale tendensen zijn er toch ook enkele specifieke trends. ‘Gemengde fondsen blijven een gestage groei kennen: het is een activa klasse die vaak naar voor wordt geschoven en ook door steeds meer klanten wordt gevraagd. Daarnaast domineren buitenlandse fondsen in een UCIS-kleedje steeds meer de markt terwijl de Belgische SICAV-structuur terrein verliest. Het aantal non-UCITS fondsen is gedaald tot 3% van het totaal en er vindt tevens een rationalisering van het productaanbod plaats. Opvallend is de sterke groei sinds 2017 van duurzame beleggingen met als belangrijke katalysator het Febelfin-label dat voor transparantie naar klanten toe heeft gezorgd. We zien de groei van het marktaandeel de komende jaren verder toenemen. Obligatiefondsen lopen ten slotte wat achter door het nadelige belastingregime.’
Europese ESG-regelgeving
Nathalie Dogniez, audit partner bij PwC Luxembourg kreeg de eer de nieuwe Europese SFDR-regelgeving, die op 10 maart van kracht is, rond ESG uit de doeken te doen. ‘Het gaat eigenlijk over verhoogde transparantie rond ESG. Kort samengevat betekent het dat van zodra je het als beheerder over ESG hebt je transparant moet zijn. Dat is eigenlijk de doelstelling ervan. Hoe meet je het op en welke indicatoren gebruik, moet je uit de doeken doen. Daarmee wil men ESG-greenwashing vermijden. Deze info zal in alle productfiches en publicaties moeten verschijnen en het geldt voor alle financiële producten zo ook voor pensioenfondsen, verzekeringsproducten,…. Overal moet eenzelfde niveau van transparantie zijn.’
Dogniez merkt op dat niet alle spelers zich evenveel hebben ingezet. ‘Voor sommige is het een strategische oefening en wordt het hele proces serieus genomen. Daar tegenover zijn er vermogensbeheerders die het strikte minimum hebben gedaan en nu pas wakker schieten. Maar we kunnen niet ontkennen dat er gebrek aan duidelijkheid rond de regelgeving is en er heel wat vragen zijn. Het werk is niet af want op 1 januari 2022 volgt een nieuwe stap waar de implementatie van alles, waaronder hoe de reporting er concreet moet uitzien, op de voorgrond zal treden.
Dan Kemp, CIO bij Morningstar Investment Management Group, bekeek ESG vanuit een andere hoek namelijk welke impact het heeft op de opbouw van een portfolio. Hij putte daarvoor uit de enorme research die bij Morningstar beschikbaar is. ‘Eigenlijk gaat het over een combinatie van 2 dingen. Enerzijds worden de ESG-risico’s bekeken en gaat men bepalen in welke sectoren of type bedrijven de belegger niet wil beleggen. Anderzijds moet men kijken hoe in een vernauwd universum de financiële risico’s kunnen worden verminderd. Hoe kan men met andere woorden de impact van bepaalde ESG-keuzes op de return verminderen?’
Kemp wijst erop dat hoe strikter de ESG-criteria hoe minder fondsen er in aanmerking komen om in de portefeuille te worden opgenomen. ‘De voor risico aangepaste return zal hierdoor enorm wijzigen. Het zal er dan ook op aankomen het ESG-beleid goed in te schatten zodat je voldoende keuzes hebt om een robuuste portefeuille te kunnen opbouwen. Ook van belang is te kijken hoe een portfolio zal reageren op een hele reeks scenario’s.’
ESG: definitief op de kaart
We konden er niet naast kijken: ESG kreeg bijna in elke uiteenzetting een plaats en dat was zeker het geval bij Jane Wadia, hoofd van investment specialists bij AXA Investment Managers die het had over de rol die asset managers kunnen spelen bij de transitie naar een duurzamere economie.
‘Het volstaat al lang niet meer om uit vervuilende bedrijven te stappen. Er moet ook meer plaats in portefeuilles worden gemaakt voor ondernemingen die de energietransitie mogelijk maken. En als beheerder moet men ook in discussie met het management gaan. Vandaag hebben we veel meer data om tot betere beleggingsbeslissingen te komen en de VN-ontwikkelingsdoelstellingen kunnen steeds meer gebruikt worden. Beheerders moeten dus niet alleen kijken naar de financiële return maar ook naar de positieve impact die ze met hun keuzes op het milieu kunnen hebben.’ Voor Wadia zijn er tal van opportuniteiten op het vlak van slimme energie, energie-efficiëntie, digitalisering van gebouwen, batterij-opslag, voedselverspilling, besparing op grondstoffen, recycleren van water en ga zo maar door. Ze stipte ook groene of duurzame obligaties als beleggingsalternatief voor. ‘In 2020 werden er een recordaantal uitgiftes gedaan en dit marktsegment is vandaag al groter dan de Europee high yield markt.’ Wadia stipt ook aan dat Covid 19 de S van Social op de voorgrond heeft gebracht. En hoe kan men focussen op S als beheerder? ‘Door de nadruk te leggen op bedrijven met focus op inclusie, diversiteit, ontwikkeling van menselijk kapitaal en gezondheid.’
Oliver Pauwels, directeur multi-asset oplossingen en strategieën BeLux bij BlackRock had het vooral over de transitie naar Net Zero emissies en de tektonische verschuivingen die dit met zich mee zullen brengen. ‘We staan slechts aan het begin van de investeringen in duurzaamheid en klimaatverandering. En hetzelfde geldt voor beleggers die nu pas hun portefeuilles eraan zullen aanpassen.
Velen verliezen uit het oog dat het klimaatrisico een beleggingsrisico is, niet meer niet minder. En de markt heeft dit risico nog niet ingeprijsd.’ Hij benadrukte echter evenzeer dat klimaattransitie enorme beleggingsopportuniteiten biedt. Daarnaast komen er zeker beleggingsproducten op de markt met een expliciete doelstelling net zero mede mogelijk te maken. Pauwels ziet immers concrete gevolgen. ‘Groene en duurzame bedrijven gaan beloond worden met een lagere kapitaalkost en zullen ongetwijfeld beter doen dan het marktgemiddelde. Er is een opportuniteit want we zien sectoren die voorlopen jaarlijks 7% beter doen dan de achterblijvers.’ En door het feit dat bedrijven in de ontwikkelde landen voorlopen, zullen aandelenmarkten in opkomende landen achter lopen: een boude stelling. ‘China is wel een belangrijke uitzondering,’ benadrukte hij nog.
Themafondsen: cherry picking als belegger
Tijdens de Trends Summit kwamen verschillende beheerders hun compartiment, dat een bepaald beleggingsthema bespeelt, voorstellen. Twee thema’s sprongen in het oog: veiligheid en vastgoed.
Matthieu Rolin, portfolio manager thematics bij Natixis, liet een ballonnetje op om te beleggen in veiligheid via zijn Safety-fonds. ‘Veiligheid is overal de gehele tijd en kent tegelijk een enorme groei en is robuust want het is een thema waar bedrijven het laatst op gaan besparen. Ons beleggingsuniversum is enorm groot maar uiteindelijk beleggen we enkel in ondernemingen die profiteren van een seculiere groei. We beleggen zowel in de digitale als in de reële wereld. Digitaal draait het vooral rond cyberbeveiliging en beveiliging van betalingen. In de reële wereld moet zowel onze voeding, ons transport, onze gezondheid en onze werksituatie worden beveiligd.’ Demografie, innovatie, globalisering, schaarste van grondstoffen zijn structurele trends die niet alleen bij de uiteenzetting van de Natixis-beheerder werden aangehaald maar gedurende de dag verschillende keren door heel wat beheerders werden aangestipt.
Tom Walker, beheerder van het Schroders ISF Global Cities Fund houdt zich bezig met vastgoed en ziet enorme opportuniteiten maar ook grote gevaren in deze sector. ‘Vandaag gebeuren er structurele veranderingen tegen een nooit gezien tempo. Het is meer dan ooit van belang om in wereldwijd vastgoed te beleggen en blootstelling te zoeken op enkele sterke trends. Vastgoed blijft ook uitstekende diversificatie voor uw portefeuille.’ Walker wijst erop dat digitale activa de winnaars zijn en hij belegt met zijn fonds volop in datacenters, telecomtorens en logistiek vastgoed (die de laatste kilometer van de pakjesstroom in handen hebben). Hij lonkt ook volop naar Azië waar andere trends zichtbaar worden.
‘In Azië en dan vooral in China liggen de sterkst groeiende steden en we stellen vast dat die groei hand in hand gaat met duurzaamheid. We beleggen er onder meer in facility managers, dit zijn bedrijven die het beheer van appartementen voor de huurders op zich nemen. Er wordt ook nog veel meer gebruik gemaakt van kantoren omdat thuiswerk in die kleine appartementen geen optie is. Shoppingcenters zijn dan weer volledig uit den boze. In deze markt zijn geen kopers meer actief.’
Cleaner safer smarter
April Rubin, CEO van de Rudin Group, sloot de dag af met enkele tips voor vermogensbeheerders. ‘Communicatie met de klanten is vandaag veel formeler geworden en door het gebruik van technologie en het vervagen van de woon/werk-grens bent u veel toegankelijker geworden voor uw klanten. Als u de komende jaren nog relevant wil zijn, zal u daar rekening mee moeten houden. Daarnaast is financiële planning op een zeer korte tijd zeer belangrijk geworden en u kunt zich opmaken voor veel meer interactie met uw klant, die meer betrokken zal worden.’