De Amerikaanse aandelenbeurzen hebben in de eerste weken van 2019 een ongekend herstel laten zien: de S&P 500 staat deze week op een winst van meer dan 11 procent. Daarmee is men op weg het verlies van december 2018 van -9,18 procent weg te werken.
Eind vorig jaar was het sentiment op de Amerikaanse markten dat aandelenwaarderingen te hoog waren. Toen het risico van stijgende rente en afzwakkende groei in het sentiment de overhand kreeg, bleek dat de zogenoemde Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index (HNNSI) op -72,2 procent stond, dat was het laagste niveau sinds 2000, toen analist Mark Hulbert hiervoor beschikbare data begon te verzamelen.
Voor contraire beleggers was dat in december aanleiding om een krachtige koersrally te voorspellen, wat in januari ook geschiedde: de S&P won meer dan 15 procent vanaf het dieptepunt en de Nasdaq zelfs meer dan 20 procent. De HNNSI-index steeg tot +73 procent - één van de hoogste niveau’s sinds 2000, schrijft Hulbert in een bijdrage voor Marketwatch.
Dat betekent dat beleggers die de markt proberen te timen in een periode van zes weken hun aandelenexposure met 140 procentpunt hebben opgehoogd. Van ‘agressief bearish’ gingen ze naar ‘agressief bullish’. Voor driekwart van hun klanten raden ze een long-positie aan.
De S&P 500 ging in oktober, toen de index boven de 2900 punten stond, omlaag met 6,94 procent, in november bedroeg het herstel 1,79 procent, maar in december gaf de ‘Wall of Worry’ nog eens 9,18 procent prijs.
Een nieuwe correctie staat niet voor de deur, maar de piek in de ‘Slope of Hope’ lijkt wel te zijn bereikt. De ‘contrarians’ krijgen niet altijd meteen gelijk. In de zomer van 2018 meenden ze, blijkens de HNNSI-index, al dat de top bereikt was. Het duurde toen nog zes weken voordat de neergang werd ingezet, al ging dat met de kracht van een steeds grotere sneeuwbal: de Nasdaq kletterde toen met 20 procent omlaag.
Hulbert wijst erop dat de HNNSI-index alleen voor de korte termijn werkt. Contraire beleggers denken zelfs dat er eerst nog een nieuwe dip komt, voordat later dit jaar een absolute top wordt bereikt waarna de correctie definitief zal inzetten.