Hoe kijkt Martijn Rozemuller terug op 2019, het jaar waarin afscheid werd genomen van de merknaam Think ETFs? Over durven loslaten, zijn nieuwe rol bij VanEck en de ontwikkelingen in de markt. De vragen werden gesteld in het kader van een serie gesprekken met verantwoordelijke sales- en marketingmensen in Nederland.
Welke interessante ontwikkelingen heb je afgelopen jaar gezien?
‘Allereerst is het bemoedigend dat de groei van ETF’s zich doorzet. Op dit moment hebben ETF’s in Europa eind oktober een marktaandeel van 9,0 procent, waar dit eind december vorig jaar 8,1 procent was. Het blijft echter beduidend minder dan de 20,9 procent in de VS.
Daarnaast is de druk op marges een ontwikkeling die we van dichtbij volgen. Traditioneel actieve asset management huizen buitelen over elkaar heen in het lanceren van ETF’s. De een met nog lagere kosten dan de andere. Zelf maak ik me niet zoveel zorgen over die trend. Beleggers snappen wel dat ook hier geen ‘free lunch’ bestaat en dat er bij een gratis product wel een addertje onder het gras moet zitten.
In dit geval gaat het vaak om securities lending, waarvan het risico door velen wordt onderschat. Of die huizen hanteren een strategie die gericht is op cross selling van andere producten die bepaald niet gratis zijn. Securities lending brengt risico’s met zich mee waarvan ik me afvraag of iedere belegger zich ervan bewust is. Het risico kun je vergelijken met iemand die jouw auto gebruikt om te verhuren. Je deelt de huurinkomsten samen, maar als de auto total loss gereden wordt, ben jij degene die het verlies lijdt en ervoor opdraait.
Ik schat in dat 99 procent van de particulieren die aan securities lending meedoen (de meesten volledig onbewust overigens), geen idee hebben aan wie hun effecten worden uitgeleend, wat ze als onderpand terugkrijgen en hoe dit onderpand wordt gecorrigeerd voor marktschommelingen. Laten we niet vergeten dat we nu ruim 10 jaar aan stijgende beurzen achter de rug hebben, wat het daadwerkelijke risico dat er verborgen ligt bij veel van de tegenpartijen verbloemd heeft. De echte risico’s van securities lending worden pas zichtbaar op een moment dat het het minst gelegen komt, zoals bij grote onrust op de financiële markten, in een crisis vergelijkbaar met 2008.
Daarnaast, en dat is het onlogische van securities lending, is dat je als participant in een beleggingsfonds indirect eigenaar bent van de onderliggende aandelen. Maar de beheerder leent die stukken uit zodat andere partijen short kunnen gaan op de aandelen uit het fonds. Doordat jij meehelpt die stukken beschikbaar te stellen, ga je feitelijk tegen je eigen positie in en maak je het mogelijk dat er gespeculeerd wordt op een daling. Wij blijven als VanEck Europe ver weg van dit soort praktijken en houden vast aan het aanbieden van onderscheidende strategieën tegen eerlijke prijzen.
Daarnaast blijven we met onze in Nederland gevestigde ETF’s de enige aanbieder van ETF’s waarbij Nederlandse beleggers dividendlekkage kunnen voorkomen, dankzij de zogenaamde Fiscale Beleggingsinstelling-status van onze in Nederland gevestigde ETF’s. Veel buitenlandse ETF-aanbieders schermen ermee dat er dankzij hun Ierse fondsstructuur geen belasting wordt ingehouden op de door hen uitgekeerde dividenden. Maar dat de bronbelasting op de door hen ontvangen dividenden weglekt, wordt voor het gemak verzwegen. Uitgaande van 3 procent dividendrendement en 15 procent bronbelasting scheelt gaat het al gauw zo’n 0,5 procent per jaar die een Nederlandse belegger bij ons in zijn zak kan steken en bij een buitenlandse aanbieder verdwijnt.’
Hoe ging het business-wise?
‘We mogen zeker niet klagen. Over de gehele linie zijn onze ETF’s duidelijk gegroeid, dankzij netto-instromen. Daarnaast hebben we in Nederland afscheid genomen van het merk Think ETF’s en gaan we nu in heel Europa (of zelfs wereldwijd) als VanEck naar buiten. Dit was een belangrijke strategische stap.
Enerzijds kunnen we in Nederland nu volledig profiteren van een wereldmerk, inclusief alle marketing- en communicatiemogelijkheden die daarbij horen. Anderzijds hebben we in de andere Europese landen een verdubbeld productaanbod ter beschikking gekregen, omdat we daar nu ook de voormalige Think-producten kunnen aanbieden.’
Dat het merk Think ETF’s nu voltooid verleden tijd is, wat doet dat met je?
‘Een bedrijf oprichten en laten groeien is een proces, en gaat niet alleen om ratio, je investeert heel veel tijd, liefde en energie in zo’n onderneming. Als het op enig moment tijd is voor de volgende fase, moet je het ook durven loslaten als dat beter is voor de groei. Think is na 10 jaar volwassen geworden en gaat nu onder de nieuwe merknaam door met groeien. Daar ben ik best trots op, het is toch het gezamenlijk succes van Gijs Koning, mezelf en ons team.’
Sinds de overname heb je een andere rol. Hoe bevalt dat?
‘Erg goed, ik vind mijn nieuwe rol als hoofd Europa voor VanEck erg leuk en het geeft veel nieuwe energie om met nieuwe collega’s in nieuwe landen actief te zijn. Het was overigens wel een stap waar ik even aan moest wennen. Van ondernemer met een bedrijf van 10 werknemers op de Zuidas naar het leiding geven aan circa 40 personen verspreid over 4 landen.
Het zal geen verrassing zijn dat zo’n nieuwe rol ook nieuwe uitdagingen met zich meebrengt, bijvoorbeeld op het gebied van strategie, politiek, IT en internationale regelgeving. Maar het bevalt me prima en ik kijk uit naar de komende 10 jaar. Neem IT: voorheen namen we alle beslissingen in Amsterdam. Nu moet er ook worden overlegd met collega’s in New York. Daarbij komt wel wat diplomatie en lobbywerk kijken, maar goed, dat geeft ook voldoening als dat lukt.
Qua regelgeving word je met de neus op de feiten gedrukt dat ieder Europees land nog zijn eigen regelgevingskader heeft, wat ook je commerciële strategie weer beïnvloedt. Voordeel hierbij is overigens dat Nederland hier de tendens heeft voorop te lopen. Denk hier aan het provisieverbod dat sinds 2014 van kracht is. Op Europees niveau doet Mifid II een dappere poging provisies in te dammen, maar zijn er helaas nog vele mazen overgebleven. Samenvattend bevalt de nieuwe rol me prima en kijk ik uit naar de komende 10 jaar.’
Waar zetten jullie komend jaar op in?
‘We gaan ons richten op de nieuwe mogelijkheden die we als één merk in Europa zien nu de integratie van Think en VanEck in Europa een feit is. Daarbij gaan we onder andere groot op digitale marketing inzetten om nieuwe klantgroepen te bereiken. Nieuwe technologie biedt hier ongekende mogelijkheden. Advertenties bijvoorbeeld. De traditionele manier van adverteren leidt tot enorm veel bijvangst. Dat is zonde, want dan betaal je voor communicatie richting mensen die niet op je boodschap zitten te wachten. Digitale marketing maakt het mogelijk op heel specifieke groepen te mikken.
Daarnaast bieden digitale advertenties zeer veel middelen de effectiviteit te analyseren: welke advertentie werkt het best, voor wie en waarom? De asset management industrie maakt hier nog lang niet zoveel gebruik van als andere industrieën dat doen. Dus ligt er een mooie kans voor ons de concurrentie een stap voor te zijn en onze ambitie om een top tien speler in Europa te worden, waar te maken.’