‘Wij voeren geen prijzenoorlog zoals wel eens beweerd wordt. Dat onze fondsen telkens goedkoper worden is simpelweg de uitkomst van wie we zijn.’
Dat zegt Wim van Zwol in gesprek met Fondsnieuws. Hij is hoofd sales voor institutionele beleggers uit Noord-Europa bij Vanguard, de Amerikaanse asset manager die in Nederland vooral bekendheid geniet als aanbieder van ‘low-cost’ indexfondsen en ETFs.
Vliegwieleffect
‘Als coöperatie werken wij uitsluitend kostendekkend. Als enige in deze industrie hebben we dus geen winstoogmerk. Als het vermogen onder beheer toeneemt, resulteert dat automatisch in een lagere beheerfee omdat de kosten niet evenredig mee stijgen.’
Hierdoor ontstaat volgens Van Zwol een ‘vliegwieleffect’ waarbij elke verlaging van de beheervergoeding zich vertaalt in een (nog) grotere instroom.
Inmiddels voert Vanguard al drie jaar op rij de lijst aan van fondshuizen met grootste instroom wereldwijd. In 2014 kwam het bedrag uit op 243 miljard dollar, een nieuwe record in de asset managementindustrie. De toename ten opzichte van 2013 bedroeg een indrukwekkende 61 procent.
Bedrijfsfilosofie
ETFs zijn een belangrijke aanjager voor de groei bij Vanguard. Dit terwijl het bedrijf pas in 2004, als laatste van de grote fondshuizen in de wereld, actief werd in deze markt. ‘Dat we zo laat zijn ingestapt heeft ermee te maken dat ze aanvankelijk vooral als handelsinstrument werden ingezet. Dat past niet bij onze bedrijfsfilosofie. Inmiddels zijn er ook veel buy&hold beleggers die ETFs gebruiken.’
Vanguard richtte zich aanvankelijk op de Amerikaanse markt waar beleggers al langer bekend zijn met de mogelijkheden van passief beleggen. In 1998 werd de overstap naar Europa gemaakt met indexfondsen voor institutionele beleggers. Pas in 2012 volgden de eerste ETFs.
In totaal hebben de ETFs van Vanguard in Europa nu zo’n 15 miljard dollar onder beheer. Van Zwol schat dat daarvan tussen de een en twee miljard euro daarvan afkomstig is van Nederlandse beleggers.
‘Het begint momentum te krijgen. Kostte het ons 400 dagen om de eerste miljard dollar op te halen, de tweede miljard duurde nog maar 100 dagen en nu komt er elke maand bijna een miljard dollar bij. We zijn in Europa in 2014 opgeklommen naar een zevende plek qua omvang en de tweede plek qua instroom. Dit geeft aan dat er nog genoeg ruimte was voor een nieuwe aanbieder in een toch al sterk verzadigde markt.’
Indexfondsen
De groei van ETFs is bij Vanguard niet ten koste gegaan van indexfondsen, stelt Van Zwol. Wel is de groei bij ETFs groter. Hoe zich dat in de toekomst zal ontwikkelen, weet hij niet.
‘ETFs zijn dichter naar indexfondsen toegegroeid. De transactiekosten zijn laag en ETFs kunnen nu ook tegen hun intrinsieke waarde worden verhandeld. Het grote pluspunt van ETFs is wel dat ze ongelooflijk toegankelijk zijn. Ze zijn continu verhandelbaar voor iedereen. Indexfondsen zijn dat niet en voor wie er eigenhandig in wil beleggen geldt vaak een minimuminleg van 100.000 euro.’
Actieve fondsen
Bij Vanguard draait het echter niet alleen om het aanbieder van passieve beleggingsfondsen tegen zo laag mogelijk kosten. Van Zwol: ‘Ongeveer een derde van het totaal beheerd vermogen van circa 3000 miljard dollar is belegd in actief beheerde beleggingsfondsen. Wij zijn dus niet zo biased naar passief men vaak denkt. Wel zeggen we vaak: let nou op de kosten. Die hebben over de jaren heen een grote impact op het rendement.’
De actieve fondsen van Vanguard zijn te onderscheiden in twee soorten: Fondsen die op basis van kwantitatief onderzoek beleggen, hetgeen in eigen huis wordt gedaan, en fondsen die op basis van fundamenteel onderzoek beleggen. Dat laatste wordt uitbesteed aan een selectief aantal asset managers.
In Europa zijn sinds 2002 drie actief beheerde beleggingsfondsen van Vanguard verkrijgbaar die alle drie beleggen in Amerikaanse aandelen op basis van fundamenteel onderzoek. Twee daarvan zijn gesloten voor nieuwe beleggers.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: