Vermogensgids werd vorig jaar opgericht door Tim Nijsmans. Hij heeft een lange ervaring bij Dierickx Leys achter de rug. Hij ziet potentieel in bedrijven met hoge vrije cashflows. Geleidelijk aan instappen is nu zijn devies. Een exclusief gesprek met Investment Officer.
Nijsmans: ‘De reacties van de Federal Reserve en Europese Centrale Bank op de coronacrisis worden door de markt als onvoldoende beschouwd. De paniek op de markten is tastbaar. De beleggers focussen meer op het virus dan de economische gevolgen. Het is echter duidelijk dat wanneer het stof gaat liggen de maatregelen om de geldhoeveelheid te verhogen en de rente te verlagen hun impact gaan hebben op de financiële markten.’
‘De steunmaatregelen van de overheid zijn een echo van de ingrepen tijdens de financiële crisis. Het grote verschil is dat de centrale banken en overheden veel sneller reageren. Het taboe rond nulrente en geld bijdrukken is al lang gesneuveld. Gevolg is een toevloed aan onmiddellijke liquiditeiten. Tactisch is die cash momenteel bij vele investeerders aan de kant gezet. Strategisch zullen die terug in de markten moeten komen. In een markt die verstoken is van rente gaat de zoektocht naar stabiele rendementen problemen geven. Zeker nu ook de Federal Reserve als laatste grote centrale bank naar een rente van 0 procent is geëvolueerd. In de keuze tussen een zekere maar negatieve rente en een schommelende aandelenkoers helt de beslissing nu nog over naar het eerste. De vraag is of dit lang zal duren.’
Semi-obligaties
‘De aandelen die kunnen beschouwd worden als semi-obligaties zullen erg in trek komen bij een kalmering van de markt. Het zijn ondernemingen die door hun activiteiten of band met de overheid een quasi zeker dividend kunnen geven. In België zijn dat aandelen zoals Elia, de monopolist in hoogspanning, of TINC de financier van grote infrastructuurwerken. Bij de GVV’s komen namen als Aedifica in de rusthuizen en Care Property Invest in de serviceflats naar boven. Defensief vastgoed zal één van de voltreffers worden in een permanente lage renteomgeving.’
‘Naast de saaiere dividendaandelen, zijn aandelen in het algemeen ook op te bouwen. De risicopremie is door de daling van de rente en de stijging van de winstrendementen op een mooi niveau uitgekomen. Uiteraard moeten we in dat geval een aantal uitgangspunten aanvaarden: Het eerste uitgangspunt is dat de wereld blijft draaien, hoe moeilijk dat het soms is om dat vandaag te zien. De tweede veronderstelling is dat mensen zich zullen aanpassen aan nieuwe situaties. De derde veronderstelling is dat het huidige economische en monetaire beleid zal verdergezet worden. Lijken dat faire en correcte uitgangspunten?’
‘In dat geval zijn aandelen vandaag interessant. De winstgevendheid van het merendeel van de ondernemingen komt na de crisis terug. De hogere winstrendementen zullen tegenover de (negatieve) rente van obligaties met laag risico zeer interessant worden. Zoals steeds zal de markt hier al op anticiperen en kan het herstel op de beurzen wel eens sneller komen dan gedacht. De grootste problemen vandaag zijn de emoties bij klanten en beheerders die onder grote druk staan omwille van de forse en snelle beursdaling. Het is niet eenvoudig om tegen het algemene sentiment in al te kopen. Gespreid in de tijd uw posities opbouwen is een mooie stelregel. Bij forsere dalingen zoals vandaag, mag dat tempo volgens mij toch de hoogte in.’