Verzekeraars zullen nieuwe financiële instrumenten inzetten om rendement te behalen.
Dat is de conclusie die BlackRock trekt op basis van haar jaarlijkse Insurance Industry Outlook. Daarin brengt de vermogensbeheerder haar verwachtingen voor de verzekeringsbranche in kaart.
De reden dat verzekeraars uitwijken naar alternatieve beleggingen, hangt volgens BlackRock samen met de aanhoudend lage rente, veranderingen in regelgeving en bezorgdheid over winstgevendheid. Voor verzekeraars is dat aanleiding om de obligatieportefeuille bij te stellen.
De reden is dat verzekeraars behoefte hebben aan voorspelbare kasstromen om aan hun verplichtingen te kunnen voldoen. Dat doel is bij de lage rentestand met traditionele vastrentende beleggingen echter moeilijk te realiseren.
Moeilijke tijd voor verzekeraars
Nu deze inkomstenstromen door de lage rente onder druk staan, verwacht BlackRock dat verzekeraars hun beleggingsrichtlijnen zullen versoepelen en vaker gebruik zullen maken van meer alternatieve beleggingsproducten.
Patrick Liedtke, hoofd van de afdeling bij BlackRock die voor financiële instellingen werkt, zegt: ‘Het is een moeilijke tijd voor verzekeraars. Door heftige concurrentie aan de aanbodkant komt hun winstgevendheid in het geding, terwijl het schamele rendement uit traditionele vastrentende beleggingen en de kosten die de op handen zijnde nieuwe regelgeving met zich meebrengt de druk nog verder opvoeren.’
Risicogecorrigeerd rendement
Bij alternatieve inkomstenbronnen denkt BlackRock aan verpande bankkredieten en infrastructuur-obligaties, maar ook vastgoedobligaties en mezzanine schuldinstrumenten. Deze minder liquide en alternatieve beleggingsstrategieën leveren doorgaans een aantrekkelijk risicogecorrigeerd rendement op.
Tot dusver hebben verzekeraars met een behoudend beleggingsbeleid dit soort beleggingen gemeden, maar in de afgelopen drie jaar is het vermogen dat BlackRock ten behoeve van verzekeraars in alternatieve vastrentende producten beheert, vervijfvoudigd tot 11,4 miljard dollar.
Uitkomsten klantonderzoek
Een recent klantonderzoek van BlackRock onder 20 grote verzekeraars met een vermogen van in totaal 2.000 miljard dollar wijst uit dat 60 procent van hen voornemens is de beleggingen in vastgoed uit te breiden.
Verder is 50 procent van plan een groter deel van de portefeuille te beleggen in ‘real assets’ zoals infrastructuur en een derde wil de allocatie naar private equity vergroten.
‘Verzekeraars zoeken naar ongecorreleerde bronnen van rendement door hun activa te spreiden en kijken geïnteresseerd naar mogelijkheden om de vruchten te plukken van beleggingen in minder liquide beleggingscategorieën.’
‘Omdat ze over het algemeen een flinke liquiditeitspositie hebben, zijn ze nu bereid om genoegen te nemen met een hoger risico van illiquiditeit om het benodigde rendement te kunnen behalen’, zegt Liedtke.
Solvency II
Voorbereidingen voor richtlijnen zoals Solvency II in Europa of de ‘Own Risk and Solvency Assessment’ in de Verenigde Staten zullen ertoe leiden dat verzekeraars hun risk management-systemen zullen aanscherpen.
Liedtke: ‘Efficiënt gebruik van vermogen en optimalisatie van asset management-strategieën op een manier die voldoet aan de nieuwe richtlijnen zullen ongetwijfeld belangrijke thema’s zijn die de wereldwijde activiteiten van verzekeraars zullen sturen. Maar dat heeft wel een prijs.’