De Engelse regering overweegt een afzonderlijke ESG-beleggingstaxonomie te ontwikkelen als onderdeel van haar post-Brexit-bevoegdheden. Ondertussen werken Europese Unie en lokale toezichthouders aan het verminderen van de complexiteit voor marktspelers met betrekking tot de implementatie van EU-duurzaamheidsregels.
‘We gaan een Britse ESG-taxonomie ontwikkelen, het zal dus geen kopie worden van wat er in de Europese Unie’, zegt Nick Miller, hoofd van het toezicht op vermogensbeheer bij de Britse toezichthouder de Financial Conduct Authority (FCA) tijdens een virtuele conferentie van de Association of the Luxembourg Fund Industry (ALFI).
Hij vervolgt: ‘We streven wel naar vergelijkbare resultaten. Namelijk dat consumenten de risico’s rond duurzaamheid begrijpen en dat ze kunnen beoordelen of producten ook daadwerkelijk doen wat ze beweren te doen. Ik vermoed dus niet dat er op dat punt veel onenigheid zal zijn tussen het VK en de EU. ‘
Wil de industrie dit?
Het is echter onwaarschijnlijk dat de Europese fondsensector meer complexiteit wil. ‘Veel bedrijven werken met zoveel verschillende taxonomieën, ze vinden het erg moeilijk’, zei Anne Richards CEO van Fidelity International eerder op de dag. ‘Ik denk dat een belangrijk onderdeel van onze rol het streven naar standaardisatie is in hoe en wat je meet,’ voegde ze eraan toe.
De Britse regering praat graag over afwijkingen van de EU, maar tot dusver hebben veel van de maatregelen geprobeerd de bestaande regelingen op de interne markt te repliceren. Miller beschrijft bijvoorbeeld ook de geplande regeling voor tijdelijke machtigingen (TPR) voor fondsmarketing en de regeling voor overzeese fondsen, die beide een open deur bieden naar door de EU gereguleerde producten.
Met de TPR kunnen ‘UCITS-fondsen ervoor kiezen om op de markt te blijven voor Britse particuliere beleggers, in grote lijnen op dezelfde manier als ze al jaren en decennia doen’, zegt hij. Ook zullen de toezichthouder en het Britse ministerie van Financiën met de regeling voor overzeese fondsen beslissen welke rechtsgebieden ‘gelijkwaardig’ zijn, zodat financiële producten uit deze landen vrij op de markt kunnen worden gebracht in het VK, aangevuld met enkele vereisten van de FCA. ‘De gelijkwaardigheidsbepalingen moeten worden gedaan waar een regime vergelijkbaar is in termen van de uitkomsten’, aldus Miller. Met andere woorden, in de EU gevestigde fondsen zullen waarschijnlijk gemakkelijk toegang krijgen tot Britse investeerders.
Zachte waarschuwing
Pierre Gramegna, de Luxemburgse minister van Financiën, waarschuwde de Britse autoriteiten aan het begin van de dag al over de huidige stand van de onderhandelingen. ‘Brexit zit niet in de hoofden van alle politieke besluitvormers op het continent. Bovendien maken financiële diensten geen deel uit van het mandaat van de Europese Commissie en behoren ze dus niet tot de kern van de onderhandelingen. Ze worden slechts in de marge behandeld.’ bedrijven zouden van de EU-markt kunnen worden bevroren. De duidelijke implicatie is dat, tenzij het VK een compromis sluit, de kans bestaat dat financiële dienstverleners uit de EU-markt worden geweerd.
Nicolas Mackel, CEO van Luxembourg for Finance, ging verder: ‘Als er geen deal komt dan denk ik dat de relatie bitter wordt, niet voor maanden, maar waarschijnlijk voor minstens één of twee jaar. Het zal heel moeilijk zijn om je voor te stellen dat er bruggen worden gebouwd.’
ESG-implementatie in Luxemburg
Ondertussen probeert de Luxemburgse toezichthouder CSSF de implementatie van de nieuwe EU ESG-regels te stroomlijnen. Marco Zwick, directeur van de CSSF, wil de marktspelers geruststellen dat de CSSF begrijpt hoe groot de uitdaging is om nieuwe EU-regels en procedures op te nemen. Hij merkt op dat met name het aspect van milieu-investeringen ‘mensen op dit moment onder grote druk zet, omdat verandering snel moet gebeuren.’
‘Het is één ding om te zeggen dat je compliant moet worden met iets dat duidelijk is gedefinieerd. Maar het is iets anders als de principes alleen nog maar op hoog niveau zijn vastgesteld.’ Dus bij het beoordelen van marketingdocumentatie stelt hij bijvoorbeeld dat de CSSF: ‘zou verwachten dat de berichtgeving duidelijk, transparant en niet misleidend is voor investeerders, waarbij dergelijke onthullingen niet worden beperkt tot marketingverklaringen.’
Wat betreft de naleving van de SFDR-regelgeving (Sustainable Finance Disclosure Regulation), zegt Zwick dat de CSSF een versnelde procedure en een planningsproces voor prospectusupdates zal definiëren. ‘We zullen de verantwoordelijke persoon of raden van bestuur van beheermaatschappijen en fondsen ook vragen om ons te certificeren dat ze voldoen aan de SFDR.’ Eraan toevoegend: ‘we gaan niet alles vanaf dag één challengen, maar we zullen wel een aantal checks en ex-ante verificaties uitvoeren.’ Hiermee zegt hij in wezen dat ‘de Europese verordening niet zorgt voor meer tolerantie, maar het doel van de toezichthouder is om te helpen bij de uitvoering.’