De groei van de wereldbevolking tot ongeveer 10 miljard mensen in 2050 is één van de grootste megatrends van deze eeuw. Voeding is, naast de behoefte aan water, een thema waarvan de groei die van de MSCI World index spoedig overtreft.
Dat stelt Cédric Lecamp, beheerder van het Zwitserse Pictet-Nutrition fonds, in een gesprek met Fondsnieuws.
Hij wijst erop dat voeding als trend wordt gedreven door drie ontwikkelingen: kwaliteit, beschikbaarheid en duurzaamheid. 
Lecamp licht die ‘drivers’ nader toe door erop te wijzen dat er steeds hogere eisen worden gesteld aan de kwaliteit van het voedsel, en dat bovendien steeds meer buitenshuis wordt geconsumeerd wat mede tot andere voedingsvoorkeuren leidt. Bovendien gaat nu nog een substantieel deel van het beschikbare voedsel wereldwijd verloren door gebrekkige opslag en transport. Dit is wereldwijd een stimulans voor revolutionaire innovaties, wat volgens Lecamp op termijn zelfs voor lagere voedselprijzen kan zorgen.
Geen genetische modificatie
Pictet Asset Management deelt het thema ‘voeding’ op in drie met elkaar verbonden segmenten: “farming”, “transformatie & distributie” en “voedsel”. Respectievelijk maken ze op dit moment ongeveer 39,9, 23,4 en 36,2 procent van de fondsportefeuille uit.
Bij “farming” gaat het onder meer over gezonde planten en dieren, duurzame productie en technologie. Het belang van gezonde planten maakt bioprotectie mogelijk, maar genetische modificatie is daarentegen op basis van het ESG-beleid van Pictet uitgesloten, zegt Lecamp.
Bedrijven waar men zich in dit segment op richt zijn bijvoorbeeld Trimble, een producent van agrarische technologie en branchegenoot Deere & Co dat procentueel de grootste positie in het fonds heeft.
Geavanceerde ovens
Bij het segment “transformatie en distributie” wordt onder meer belegd in Rational AG. ‘Het is een Duits bedrijf dat zeer geavanceerde ovens maakt voor de horeca. Het zijn intelligente ovens, die niet op een agressieve manier grillen, waardoor de voedingswaarde van wat je erin stopt er ook weer uitkomt’, zegt Lecamp.
Het in 2011 door het fonds aangekochte aandeel is zeer sterk gestegen en kent inmiddels een koerswinstverhouding van meer dan 28, maar voor Lecamp is dat geen aanleiding om winst te nemen. ‘Nee, Rational is een marktleider met een marktaandeel van 60 procent in Europa en een groot groeipotentieel. Het is nog maar beperkt actief in de Verenigde Staten en Rusland. Dat betekent dat het naar onze overtuiging nog fors in waarde kan stijgen.’ De winst op het geïnvesteerde vermogen bedraagt maar liefst 36 procent.
“Purity factor”
Bij het segment “voedsel” zijn in de top 10 holdings van het fonds, twee reuzen vertegenwoordigd: Danone en Nestlé. Lecamp licht toe waarom deze bedrijven in de portefeuille zijn opgenomen. ‘We kijken naar de zogenoemde “Purity Factor”, wat inhoudt dat ten minste 50 procent van de waarde van de onderneming, inclusief schuld, gericht moet zijn op het thema gezonde voeding.’
Volgens Lecamp haalt Nestlé die drempel gemakkelijk, zeker nu de topman heeft aangekondigd dat hij niet-voedsel onderdelen van de multinational wil afstoten. Inmiddels bedraagt de “Purity Factor” van Nestlé al 75 procent, hetgeen zelfs nog meer zal worden als men van de opbrengst van de verkoop bedrijven terugkoopt die zich op gezonde voeding richten, want vooral daar is de hoge groei te verwachten binnen het thema dat het Pictet-fonds speelt.
Selectie uit breed universum
Het fonds volgt een universum van ongeveer 900 bedrijven. Daaruit blijven ongeveer 370 bedrijven over, die aan eisen als ‘purity’ voldoen, evenals liquiditeit, volatiliteit etc. Vervolgens komen 150 bedrijven op een scorelijst, waaruit ongeveer 50 tot 80 bedrijven worden geselecteerd.
Voor opname in de portefeuille zijn zowel waarde- als groeiaandelen geschikt, al zegt Lecamp in een nadere toelichting dat er op dit moment toch iets meer groeiaandelen in portefeuille zijn. Dat is mede een gevolg van het feit dat men zich op sectoren richt waar sprake is van omvangrijke technologische innovatie.
Het fonds bleef in januari achter bij de referentie-index, de MSCI World index: -1,12 procent tegen 1,48 procent. Op eenjaarsbasis, gemeten per 31 januari 2018, was er sprake van een outperformance: 10,66 procent, tegen 9,16 procent, na kosten.
De volatiliteit van het fonds bedraagt 12,9, terwijl de beta 0,83 is en de correlatie 0,96. De tracking error - dat wil zeggen de afwijking van de MSCI World - is 4,5 procent.