De Chinese beursdip van maandag werd veroorzaakt doordat beleggers snel nog even hun aandelen wilden verkopen voordat het afgelopen zomer ingestelde verkoopverbod voor strategische beleggers op 8 januari zou verlopen.
Dat zegt Jaap van der Hart, manager van het Robeco Emerging Stars Equities-fonds en het Robeco Emerging Opportunities Equities-fonds, in gesprek met Fondsnieuws.
Doordat veel beleggers hun stukken verkochten, werden de beurzen eerst tijdelijk gesloten en vervolgens voor de rest van de dag. Sinds 1 januari zijn er in China nieuwe regels van kracht die luiden dat de beurs tijdelijk wordt gesloten bij een daling van 5 procent en voor de rest van de dag bij een daling van 7 procent.
De executies in Saoedi-Arabië, waarnaar door anderen wel als veroorzaker van de onrust gewezen wordt, hebben volgens Van der Hart weinig met de verkoopgolf in China te maken. De tegenvallende Chinese productiecijfers wel iets, maar de belangrijkste trigger is volgens hem toch echt het naderende aflopen van het verkoopverbod voor strategische beleggers. Strategische beleggers zijn partijen met een belang van 5 procent of meer.
Rust weer even teruggekeerd
In reactie hierop hebben de Chinese autoriteiten het aflopen van dit verkoopverbod meteen tot nader orde uitgesteld en bovendien hebben een aantal staatsbedrijven, net als van de zomer, steunaankopen gedaan. Hiermee is de rust op de Chinese beurzen volgens Van der Hart weer even teruggekeerd.
Ondanks de volatiliteit, die ook dit jaar waarschijnlijk zal aanhouden, is Robeco positiever over de kansen voor beleggers in China dan vele anderen.
‘Je moet onderscheid maken tussen de beurzen voor binnenlandse beleggers, in Shanghai en Shenzen – waar buitenlandse beleggers maar beperkt toegang tot hebben – en de beurs in Hongkong voor buitenlandse beleggers.’
Het zijn volgens Van de Hart vooral de binnenlandse beurzen die zeer volatiel zijn doordat Chinese particuliere beleggers meer speculeren dan beleggen. De beurs in Hongkong is stabieler en bovendien zijn aandelen daar veel goedkoper. ‘Wij zien daar dus wel degelijk nog mogelijkheden.’
Robeco Emerging Stars belegt ruim 26 procent van het fondsvermogen in China. Dat is ongeveer gelijk aan de weging in de benchmark, maar aangezien hij onafhankelijk van de benchmark belegt, is dat eigenlijk toeval, zegt Van der Hart. ‘We hadden ook niet in China kunnen beleggen. Dit zegt dus dat we behoorlijk positief zijn, in ieder geval voor de korte termijn.’
De groei wordt weliswaar minder, maar is nog altijd relatief hoog, vindt de belegger.
Schuldenprobleem
‘Natuurlijk is er een duidelijk schuldenprobleem, maar vooralsnog is dat een probleem waarvoor de autoriteiten nog de middelen hebben het binnenlands op te lossen.
Het zijn vaak de lagere overheden die de schulden hebben. Worden deze onhoudbaar dan zijn er een paar mogelijkheden. De bank neemt het verlies, de schuld wordt overgenomen door een hogere overheid of de centrale bank probeert de schulden weg te infleren door geld bij te drukken. Dit laatste is ook in het Westen gebeurd.’
Op de analyse van onder meer Optimix dat de fundamentals van Chinese bedrijven niet goed zijn, zegt Van der Hart dat de Chinese beurs heel divers is. Er zijn volgens hem weldegelijk bedrijven te vinden met en goede winstgroei of een stabiele winst en een lage koers.
Robeco is vooral positief over de consumentensector en de dienstensector. ‘Wij beleggen bijvoorbeeld in autoverzekeraars en telecombedrijven.’
Beide fondsen onder beheer van Van der Hart zijn niet gebonden aan een benchmark. Robeco Emerging Stars is een klassiek high conviction fonds met minder dan 50 posities. Robeco Emerging Opportunities belegt in 70 tot 100 bedrijven en onderscheid zich doordat het ook in kleinere bedrijven en frontier markets belegt, al gebeurt dit laatste maar op bescheiden schaal.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: