‘We zoeken contact met Belgische makelaars en private banken’

Chahine Capital wil zijn zichtbaarheid op de Belgische markt vergroten via een kwantitatief beheer dat het Digital Stars Europe fonds al meer dan twintig jaar uitdraagt.

Chahine Capital is een Luxemburgse onderneming waarvan de oorsprong teruggaat tot de jaren tachtig in Frankrijk, toen JCF Group (JCF voor Jacques Chahine Finance) een financieel informatieplatform was dat concurreerde met Angelsaksische groepen zoals IBES. ‘In november 1998 werd het eerste beleggingsfonds gelanceerd (Digital Stars Europe) met als doel het financiële informatieplatform te promoten en te bewijzen dat het mogelijk was een succesvol bedrijf op te bouwen door gebruik te maken van de data en beheertools die ter beschikking worden gesteld van klanten’, aldus Julien Bernier (CIO van Chahine Capital). 

Positionering

Na de verkoop van zijn financiële informatieactiviteiten aan Factset in 2004 werd Chahine Capital in Luxemburg opgericht om de fondsbeheersactiviteiten over te nemen. Die koerswijziging zou het beheerde vermogen snel doen toenemen, zij het met moeilijkere perioden zoals 2008/2009. ‘We beheren momenteel 1,3 miljard euro en er werken ongeveer 20 mensen in het bedrijf’, zegt Julien Bernier. Digital Stars Europe is nog steeds het vlaggenschip van het gamma, met een beheerd vermogen van meer dan 700 miljoen euro. 

Het gamma is de afgelopen jaren uitgebreid met strategieën voor Amerikaanse aandelen en Europese small cap, en meer recentelijk met een marktneutraal alternatief fonds. ‘Ons klantenbestand zijn vooral institutionelen in Frankrijk, Zwitserland en de Benelux, maar we willen nu zichtbaarder zijn en onze commerciële aanpak verbreden naar makelaars en private bankers op de Belgische markt.’ 

Momentum

Het onderscheidende element van het beheer van Chahine Capital is de kwantitatieve benadering van de portefeuilles. ‘Onze fondsen worden beheerd op basis van financiële data. Ze proberen in te spelen op trends (momentum) van de winstverwachtingen van analisten, koersevoluties en een hybride factor die wordt aangedreven door artificiële intelligentie.’ Deze factor is ontwikkeld door specialisten om de gunstige situaties waarin een aandeel kan outperformen beter te herkennen.  

‘Hetzelfde model wordt gebruikt voor alle fondsen, maar met enkele tweaks voor sommige producten.’ Zo zal het small-cap fonds minder vertrouwen op het momentum van de winstverwachtingen van analisten. Het aantal brokers dat een aandeel volgt is vaak lager, waardoor de evolutie van de winstverwachtingen vaak achterloopt op de realiteit. ‘En bij het fonds dat belegt op de Amerikaanse markt zien we het tegenovergestelde. De bedrijven worden zeer goed opgevolgd, waarbij het momentum van prognoses vaak voorafgaat aan koersbewegingen.’

Drie portefeuilles

Het management zal daarom de gegevens over een groot aantal bedrijven in het beleggingsuniversum integreren en de voorkeur geven aan aandelen met een bijzonder positief momentum. ‘Door dergelijke aandelen in onze portefeuilles op te nemen, wedden wij erop dat deze aandelen in de toekomst positief zullen blijven verrassen.’ Het Digital Stars Europe fonds (ISIN LU0090784017) heeft een vijfsterrenrating van Morningstar, met een rendement op jaarbasis van meer dan 10 procent in de afgelopen tien jaar.

De portefeuille wordt verdeeld in drie subportefeuilles, volgens het momentumcriterium (winstraming, koersontwikkeling, hybride criterium), met een rotatie van de posities die per subportefeuille zal verschillen. ‘Zo zullen we elke maand 1/12e van de prijsmomentumportefeuille (die 84 aandelen omvat) roteren, waarbij we op gelijkmatige wijze (ongeveer 1,1 procent) de aandelen opnemen die de afgelopen maanden het sterkste prijsmomentum hebben opgetekend.’ De momentum-subportefeuille op winstramingen omvat 48 aandelen, waarbij 1/6e van de posities elke maand rouleert. 

In evenwicht brengen.

Een aandelenpositie kan worden verhoogd tot 3,5 procent van het beheerde vermogen, en daarna gereduceerd tot minder dan 3 procent. De portefeuilles beleggen overwegend in bedrijven met een marktkapitalisatie van minder dan 5 miljard (die hun koersen en winstramingen sterker zien bewegen). Zij vertegenwoordigen doorgaans 50 procent van het beheerde vermogen van Digital Stars Europe. ‘Wij stellen hogere eisen aan de momentumcriteria voor kleine en middelgrote kapitalisaties, die zich doorgaans volatieler gedragen’, aldus Julien Bernier. 

‘In de loop van de maanden zal het fonds niet blijven vasthouden aan één stijl, maar proberen om de sectorposities die populair worden op de markten te capteren en erop in te spelen. In 2020 zagen we de winnaars van de COVID (e-commerce, bloedtesten) fors stijgen, die in 2021 werden verdrongen door de bedrijven die zich richten op de heropening van de economieën, en in 2022 door de olieconcerns of kunstmestproducenten. 
De strategie heeft het echter moeilijker in perioden van grote risicoaversie, zoals 2018 of 2022, wanneer de markten helemaal geen rekening houden met de fundamentals van een bedrijf.’

‘Stock picking is ingewikkelder in deze periodes. Zo hebben we in de technologiesector sinds begin 2022 weinig nieuwe sterren zien opduiken. ‘Op lange termijn heeft onze aanpak echter zijn waarde bewezen en we zouden de ondermaatse prestaties van de afgelopen maanden moeten kunnen goedmaken wanneer de omstandigheden weer gunstiger worden’, besluit Julien Bernier. 

Track record

Gerelateerde artikelen op Investment Officer:

• Europese aandelen en value nu meest aantrekkelijk