BNP Paribas Asset Management

In assessing how attractive local currency emerging market sovereign debt is currently, we look at four criteria: changes in commodity prices, leeway on monetary and fiscal policy, valuations and external debt vulnerability. Asian countries appear the least sensitive to falling commodity prices. With the exception of India, Asia has the most leeway on fiscal policy. In terms of monetary policy Emerging Europe has the biggest margin of manoeuvre.

Relative rather than absolute returns, prudential regulation of banks and investors requirements – three reasons why matters may not be quite as simple as they seem. Global asset management accounted for assets of almost USD 64 trillion in 2013 or 25% of world financial assets. This is expected to climb to nearly $100,000 billion by 2020 on the basis of the current economic and demographic outlook.

 ECB voorzitter Mario Draghi bracht de markten vorige week in beroering met zijn belofte dat hij al het mogelijke zou doen om de euro veilig te stellen. Zijn uitspraak stuurde de Spaanse en Italiaanse obligatierente lager en was een oppepper voor de aandelenmarkten.

De stijgende obligatierente in Spanje en de grote kans dat Griekenland zijn begrotingsdoelstellingen andermaal niet kan nakomen, haalden de aandelenmarkten onderuit. Duitse obligaties verloren wat van hun glans nadat kredietbeoordelaar Moody’s een eventuele ratingverlaging voor Duitsland, Nederland en Luxemburg in het vooruitzicht stelde. Toen de weer opflakkerde, daalde de Amerikaanse obligatierente dankzij de vlucht naar veilige havens naar diepterecords.

De afgelopen week tekende zich een mogelijke verlegging af in de aandacht voor de begrotings- en groeiproblemen in Europa: de markten richtten zich op het laatste nieuws van de Amerikaanse Fed. Fed-voorzitter Ben Bernanke sloeg in zijn halfjaarlijkse toespraak voor de Amerikaanse Senaat een voorzichtige toon aan. Door zijn aarzeling over de noodzaak van verdere stimuleringen en zijn terughoudendheid over de groei bleef de obligatierente in de buurt van het laagste niveau ooit en wankelde de aandelenmarkt even. Het zien wij op dit moment als voor de aandelenmarkten in grote lijnen neutraal.

De aandelenmarkten volgden vorige week per saldo een dalende trend naarmate het optimisme na de eurozonetop van eind juni wegebde en de rente op Italiaans en Spaans staatspapier steeg.

Aandelen kregen in juni met te maken, waaronder de Griekse verkiezingen, de financiële reddingsoperatie voor de Spaanse banksector, de topontmoeting van de eurozone en de per saldo zwakke economische cijfers. De markten lijken de vertraging van de wereldwijde groei al te hebben ingeprijsd of rekenen op meer monetaire stimulansen en slaagden erin om wat winst uit de brand te slepen.

toekomstperspectieven van de eurozone