Op donderdag 27 oktober, tijdens de Masterclass Duurzaamheid vertellen Marieke de Leede (Director Responsible Investment) en Jan Willem Berghuis (Senior Portfolio Manager Kempen (Lux) Global Small Cap Fund) over de theorie, maar vooral ook de praktijk van engagement.
Klik hier voor meer informatie over de masterclass Duurzaamheid.
Als betrokken belegger in small-capbedrijven, vormen aspecten op het vlak van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur (Environmental, Social and Governance – ESG) integraal onderdeel van onze continue dialoog met de ondernemingen waarin we beleggen. Verantwoordelijkheid nemen is waar het allemaal om draait: we stimuleren bedrijven niet alleen om verantwoordelijkheid te nemen maar, belangrijker nog, we nemen zelf verantwoordelijkheid voor het ESG-profiel van onze portefeuille. In sommige gevallen leidt dit tot positieve veranderingen binnen ondernemingen.
Wij vragen dat bedrijven waarin we beleggen goed op hun eco-footprint letten en zich bewust zijn van de gevolgen van klimaatverandering. Daarnaast is het belangrijk dat zij de mensenrechten respecteren, zich verre van corruptie houden en niet betrokken zijn bij de productie van controversiële wapens. Tot slot moeten deze bedrijven transparant zijn en hun ondernemingsbestuur (corporate governance) goed op orde hebben.
Toepassing van ESG-criteria en financieel rendement zijn met elkaar verbonden. Wanneer bedrijven hun verantwoordelijkheid hierin niet nemen, kan dit hun reputatie en daarmee hun activiteiten schaden. Het is duidelijk dat dit de marktwaarde van een onderneming nadelig kan beïnvloeden.
Uitsluitingslijst
Verantwoord beleggen betekent voor ons dat we willen vaststellen dat bedrijven aan onze ESG-criteria voldoen. Maar ESG-aspecten zijn bedrijfs- en sectorspecifiek, verschillen in reikwijdte en zijn aan verandering onderhevig. Daarom is een helder beleggingsraamwerk waarin ESG is ingebed in het beleggingsproces belangrijk.
De criteria van Kempen Capital Management voor verantwoord beleggen zijn afgeleid van internationale verdragen en conventies. Op basis van deze criteria sluiten we bepaalde beleggingen uit. ESG-uitsluitingscriteria zijn slechts het beginpunt. Bedrijven waarvan we het ESG-risicoprofiel simpelweg te hoog vinden, mijden we ook. In ons selectieproces sluiten we bijvoorbeeld wapenfabrikanten uit, net zoals bedrijven waarbij we bedenkingen hebben over de manier waarop ze bestuurd worden, of die een heel slecht track record hebben op het gebied van milieu.
Niet zwart-wit
Sommige beleggers zien ESG-criteria als erg zwart-wit: bedrijven zijn goed of slecht, er kan wel of niet in worden belegd. Wij denken dat er bij ESG, net als bij alle andere risicofactoren, een grijs gebied is. Ook kunnen situaties in de loop der tijd veranderen. Een bedrijf met een zwakke balans kan best een goede belegging zijn, mits het duidelijke verbeterplannen heeft en in staat is om die plannen uit te voeren. Ook kunnen bedrijven met een kleiner ESG-risico goede beleggingen zijn. Met name als de ESG-kwesties niet van structurele aard zijn of kunnen worden aangepakt of als we kansen zien voor verbetering, beleggen wij ook in die categorie.
Betrokken aandeelhouders
Wij geloven dat het nuttig is om bedrijven te stimuleren om net iets verder te gaan, en zo een daadwerkelijk betrokken aandeelhouder te zijn. ESG is voor ons een integraal onderdeel van onze continue dialoog met de ondernemingen waarin we beleggen. In gesprekken met het management van een onderneming over concurrentiepositie, marktsituatie en strategische plannen snijden we ook ESG-kwesties aan en stimuleren wij bedrijven om hun prestaties op dit gebied te verbeteren. Doordat wij op aandeelhoudersvergaderingen steeds ons stemrecht uitoefenen, beïnvloeden wij ook langs deze weg veranderingen.
Case: First Resources
In plaats van voorbeelden van bedrijven waarin we om ESG-redenen niet hebben belegd bespreken we liever een geval waarin ESG-aspecten niet zo zwart-wit liggen. Wij hebben met het Kempen (Lux) Global Small-Cap Fund een belang genomen in First Resources, een in Singapore gevestigde producent van palmolie.
Wij vinden First Resources een aantrekkelijke belegging door een hoge verwachte omzetgroei (dankzij relatief jonge plantages die tot wasdom komen) bij een lage kostprijs door de gunstige ligging van de plantages. First Resources staat niet op onze uitsluitingslijst. Toch speelt ESG bij deze belegging wel een belangrijke rol. Er is namelijk kritiek op producenten van palmolie vanwege milieufactoren (ontbossing) en sociale aspecten (grondeigendom). In de afgelopen jaren is er veel gediscussieerd om normen voor de duurzame productie van palmolie vast te stellen.
Dit beperkt de ontwikkeling van nieuwe plantages. Dat heeft weer directe gevolgen voor de financiële vooruitzichten van de palmoliesector, en zo ook voor die van First Resources. Hierom zijn ESG-gerelateerde kwesties dan ook al sinds juli 2014 (toen het Kempen Global Small-cap Fund werd geïntroduceerd) een belangrijk onderwerp in gesprekken met de onderneming.
We waren dan ook verheugd om te horen dat First Resources in juli 2015 een nieuw duurzaamheidsbeleid bekendmaakte. Hierin stond een duidelijke verplichting om ontbossing tegen te gaan en dat de voortgang hiervan gerapporteerd zou worden. De onderneming liet weten dat de dialoog met aandeelhouders een van de redenen was geweest voor dit nieuwe beleid.
Ook de transparantie op dit gebied is verbeterd. Begin 2016 en in juli 2016 publiceerde First Resources een duurzaamheidsverslag, met onderwerpen zoals lopende kwesties, de geboekte vooruitgang en de uitgestippelde route naar een duurzamere productie van palmolie. Naast deze verbetering in transparantie heeft First Resources ook goede vooruitgang geboekt in het behalen van doelstellingen. Dit blijkt uit de betere positie op een ranglijst die door een extern bureau wordt opgesteld voor de palmoliesector.
Wij blijven de vooruitgang die de onderneming boekt volgen en onze invloed aanwenden om positieve veranderingen te realiseren.