Een interview met Jeremy Anagnos, portefeuillebeheerder van Nordea Asset Management’s Global Listed Infrastructure-strategie
Het coronavirus, handelsoorlogen, verkiezingen… de markt van vandaag lijkt continu in beweging te zijn. Portefeuillebeheerder Jeremy Anagnos praat over een strategie die de storm doorstaat dankzij een langetermijnvisie.
Covid-19 deelt op de markten rake klappen uit. Op welke manier beïnvloeden dergelijke actuele gebeurtenissen uw strategie?
Infrastructuuractiva zijn essentieel en een onderdeel van ons dagelijks leven: wije draaien de kraan open om onze tanden te poetsen, wij doen ‘s avonds het licht aan, wij gebruiken onze smartphone en wij rijden naar het werk. Bovendien hebben zij een lange levensduur – zo’n 30-120 jaar – zijn zij doorgaans monopolistisch, zijn de rendementen gereglementeerd of vallen zij onder langdurige contracten. Over het algemeen betekent dat, dat de vraag naar infrastructuuractiva relatief inelastisch is. Macro-economische factoren hebben normaal geen blijvende impact op het kasstroomprofiel van de activa op lange termijn.
Op welke sectoren richt u zich vooral wanneer u posities voor uw strategie selecteert?
Wij willen ons vooral richten op sectoren en subsectoren waar de reglementering investeringen stimuleert, met stabiele of verbeterende fundamentals en aantrekkelijke, voor risico gecorrigeerde waarderingen. Veel thema’s waarin wij vandaag beleggen zijn internationale thema’s, zoals de overgang naar een koolstofarme economie en de behoefte aan investeringen in groene energie, evenals de groei van data en de vraag naar communicatie-infrastructuur activa.
Kijkt u tijdens het selectieproces naar specifieke regio’s of landen?
De sectorallocatie levert een bijdrage van 20% aan onze relatieve outperformance en is dus in sterke mate bepalend voor de prestatie van onze strategie op lange termijn. De landenselectie is minder belangrijk, aangezien de sectorale blootstelling die wij beogen niet in alle landen beschikbaar is. De infrastructuurmarkt bestaat uit vier hoofdsectoren (transport, nutsvoorzieningen, communicatie en midstreaminfrastructuur), deze zijn onderverdeeld in meerdere subsectoren.
Wat is de laatste verandering die u in de sectorallocatie van uw fonds heeft aangebracht? En waarom?
Het afgelopen jaar hebben wij onze positie in communicatie-infrastructuur en nutsbedrijven die investeren in hernieuwbare energie opgevoerd. Door deze beleggingen is onze blootstelling in de VS en in bepaalde delen van Europa toegenomen. De wereldwijde ambitie om tegen 2050 volledig koolstofneutraal te zijn, is alleen mogelijk als de wereld in zijn stroomvoorziening veel minder afhankelijk wordt van kolengestookte elektriciteitscentrales. Nutsbedrijven geven hier het goede voorbeeld van met hun investeringen in renewable generation activa, batterijopslag, slimme meters en netmodernisatie in het algemeen. Dit zijn investeringen die gemakkelijk tien jaar kunnen duren.
Communicatiebedrijven leveren de infrastructuur – masten, glasvezelnetwerken en datacenters – om de snelle groei in datatransmissie, -verwerking en -opslag mogelijk te maken. De grootste communicatie-infrastructuurbedrijven bevinden zich in de VS, maar wij beleggen ook in bedrijven die actief zijn in Europa en Azië.
Welke landen en welke regio’s hebben op dit moment potentieel?
Beleggen in infrastructuur vereist een langetermijnvisie. De activa hebben een lange levensduur, het ontwikkelen van activa duurt jaren en de thema’s die bepalend zijn voor de groei van de activa worden eerder in decennia uitgedrukt dan in maanden. Wij zijn van oordeel dat onze beleggingen van vandaag langdurig stand kunnen houden.
Heeft u posities in bepaalde landen of sectoren die u dit jaar zult verkleinen?
De factoren die op lange termijn bepalend zijn voor het succes van infrastructuuractiva worden niet echt getroffen door macro-economische gebeurtenissen. De vergrijzing, het wereldwijde streven naar een koolstofarme economie en de groei van data zijn echter seculaire trends en onze prognoses voor bedrijven die hierop inspelen zijn niet gewijzigd.
Er zijn sectoren die in grotere mate zijn blootgesteld aan vraagtendensen op korte termijn, vooral de transportsector en de midstreamsector. De luchtvaart en het treinverkeer voor passagiers zijn volgens ons de subsectoren die het meeste zijn blootgesteld. Midstream is enigszins blootgesteld aan dergelijke trends, maar gezien de langlopende contracten is de impact veelal toe te schrijven aan sentiment over onze posities.
Wij hebben onze blootstelling aan enkele van de meer kwetsbare sectoren verlaagd. Over het algemeen beschouwen wij de uitverkoop in februari en maart van kerninfrastructuuractiva met een lange levensduur en seculaire vraag- en groeitendensen als overdreven. Door de daling van de obligatierentes wordt infrastructuur in vergelijking met obligaties met een Baa-rating verhandeld op het goedkoopste niveau van de afgelopen tien jaar. Door de essentiële kenmerken van infrastructuur zouden de rendementen moeten verbeteren terwijl het economische klimaat de komende maanden blijft verslechteren.
Nordea Asset Management is de functionele naam van de vermogensbeheer business, uitgevoerd door de juridische entiteiten Nordea Investment Funds S.A. en Nordea Investment Management AB (“rechtspersonen”) en hun filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren. Dit document is bedoeld om de lezer te informeren over de specifieke capaciteiten van Nordea. Dit document is niet bedoeld als investeringsadvies (of standpunten of meningen vermeld in dit document) noch bevat het aanbevelingen om te investeren in een financieel product, investeringsstructuur of instrument, een transactie aan te gaan of af te wikkelen of om deel te nemen in een bepaalde beleggingsstrategie. Dit document is geen aanbod om te verkopen, of een verzoek van een aanbod om een effect te kopen. Elk van deze verzoeken mag enkel via een “Biedingsbericht” gemaakt worden, of via eender welke gelijkwaardige contractuele overeenkomst. Bij gevolg zal de hierin bevatte informatie in zijn volledigheid vervangen worden door een Biedingsbericht of een contractuele overeenkomst in zijn finale vorm. Elke beleggingsbeslissing zou daarom enkel gebaseerd mogen zijn op de finale juridische documentatie, zonder limitering en als toepasbaar, Biedingsbericht, contractuele overeenkomst, elke relevante prospectus en de het laatste essentiële beleggersinformatie document (indien van toepassing) met betrekking tot de belegging. De geschiktheid van een belegging of strategie zal afhangen van de volledige omstandigheden en de doelstellingen van een belegger. Nordea Investment Management AB adviseert beleggers onafhankelijk bepaalde beleggingen en strategieën te evalueren, evenals moedigt aan om het advies van onafhankelijke financiële adviseurs te raadplegen als dit relevant is voor de belegger. Alle producten, effecten, instrumenten of strategieën besproken in dit document zijn mogelijk niet geschikt voor alle beleggers. Dit document bevat informatie die uit verschillende bronnen voortkomt. Terwijl de informatie hierin correct geacht wordt, kan er geen representatie of garantie op volledige correctheid of volledigheid van deze informatie gegeven worden en beleggers zouden andere bronnen moeten raadplegen om tot een goed geïnformeerde beleggingsbeslissing te komen. Toekomstige beleggers of tegenpartijen worden geacht hun professionele belastings, juridische, boekhoudkundige of andere adviseur(s) te raadplegen met betrekking tot elk mogelijk effect van elke belegging die zij zouden kunnen maken, inclusief de mogelijke risico’s en voordelen van zo’n belegging. Toekomstige beleggers of tegenpartijen dienen de potentiële belegging volledig te begrijpen en verzekeren dat ze een onafhankelijke beoordeling van toepasbaarheid van deze potentiële belegging gemaakt hebben, enkel gebaseerd op hun eigen bedoelingen en ambities. Beleggingen in derivaten- en wisseltransacties kunnen onderhevig zijn aan belangrijke schommelingen, die invloed kunnen hebben op de waarde van een belegging. Aan beleggingen in opkomende markten is een hoger risico verbonden. Er kan geen garantie gegeven worden dat het beleggingsdoel, de beoogde rendementen en de resultaten van een beleggingsstructuur worden behaald. Beleggingen in aandelen en schuldbewijzen, die door banken zijn uitgegeven, kunnen onderworpen zijn aan het risico van het bail-in mechanisme (dat wil zeggen dat aandelen en schuldbewijzen kunnen worden afgeschreven om ervoor te zorgen dat de meest onverzekerde schuldeisers van een instelling passende verliezen dragen) zoals voorzien in EU-richtlijn 2014/59 / EU. Nordea Asset Management heeft besloten de kosten voor research te dragen d.w.z. zulke kosten zijn gedekt door bestaande aan kosten gerelateerde overeenkomsten (Management-/Administratie-Vergoeding). Uitgegeven en gemaakt door de juridische entiteiten van Nordea Asset Management. De juridische entiteiten worden erkend en zijn onder toezicht van de financiële toezichthouder in Zweden en Luxemburg respectievelijk. De filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren van de rechtspersonen zijn erkend en gereguleerd door de lokale financiële toezichthoudende autoriteit in hun respectievelijk land van domiciliëring. Bron (tenzij anders vermeld): Nordea Investment Funds S.A. Tenzij anders vermeld, zijn alle standpunten die van de juridische entiteiten van Nordea Asset Management en een van de filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren van de rechtspersonen. Dit document mag niet worden gereproduceerd of verspreid zonder voorafgaande toestemming. De omvang van fiscale voordelen en verplichtingen is afhankelijk van persoonlijke omstandigheden en kan in de toekomst veranderen. © De rechtspersonen van Nordea Asset Management en een van de filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren van de rechtspersonen.