Volgend jaar wordt de wereldeconomie waarschijnlijk aangevoerd door China en zien we een gematigd herstel in Europa en de Verenigde Staten in een risicogevoelig klimaat, hoewel op een aantal aspecten de investment grade al bijzonder krap geprijsd is. Onze aandacht gaat in eerste instantie uit naar 1) een herstel aangevoerd door China, 2) ESG-oplossingen die ondersteund worden door het beleid in Europa en de Verenigde Staten, 3) nieuwe technologieën 4) infrastructuur en 5) flexibele oplossingen die de samenstelling van een portefeuille snel kunnen veranderen.
China als drijfveer van de heropleving
China is het lichtpunt voor een economie die in een gestaag tempo aardig blijft herstellen. Naarmate de arbeidsmarkt krimpt, zou ook de consumptie gestaag moeten verbeteren. De vraag uit China biedt nu al ondersteuning aan de productie in Duitsland en ook de rest van Asia-Pacific zal daar profijt aan hebben. China is overigens op weg belangrijke importsubsidies te vervangen in kritieke sectoren, in een tijd waarin de regionale onrust toeneemt. Hoewel dit in de komende vijf jaar een belangrijke ontwikkeling is, blijven we gefocust op het economisch herstel.
VS – W-vormig herstel
Met een mogelijk W-vormig herstel in het vooruitzicht moeten de Democraten waarschijnlijk wachten tot de presidentiele inauguratie op 20 januari, voordat ze een aanzienlijk begrotingspakket kunnen doordrukken. De Republikeinen, die de meerderheid in de Senaat hebben, zullen dit bemoeilijken. Verder zullen de belastingen wellicht lichtjes stijgen om deels dat pakket te kunnen financieren. Hoogstwaarschijnlijk zal dit gaan gelden voor diegenen met een jaarinkomen van tweehonderdduizend dollar en hoger, terwijl kapitaalwinsten lichtjes kunnen toenemen, teneinde deze op een lijn te brengen met persoonlijke inkomsten en zodoende de arbeid niet te ontmoedigen. Dit zou kunnen bijdragen aan de financieringen van zorgverzekeringen, infrastructuur, kwijtschelding van studieleningen en – theoretisch gezien – de financiering van een plan van USD 1,7 biljoen om de netto-uitstoot van broeikasgassen tegen 2050 tot nul terug te dringen.
Europa – verschillen in groei
Door lockdowns in verschillende landen neemt de groei in Europa af. Vanaf januari zou de groei weer moeten aantrekken. Volgens de consensus is de verwachting dat er sprake zal zijn van een algemeen economisch herstel, maar wellicht zullen er verschillen zijn, met betere prestaties van landen in het noorden. Voor de Scandinavische economieën wordt bijvoorbeeld een groei van 3,5% verwacht. Desalniettemin zal Europa in een aanzienlijk tempo groeien, aangezien deze economieën ver onder hun potentieel liggen.
Product implicaties
Dit zal effect hebben op onze producten: 1) Een Chinese heropleving kan worden uitgedrukt in EM, of specifieke China gebonden exposure. 2) ESG is een seculaire trend die snel aan populariteit wint. 3) Nieuwe technologiebedrijven zoals Alibaba of Ant ontwrichten traditionele gevestigde bedrijven. 4) Waarschijnlijk zal Infrastructuur profiteren van overheidsuitgaven in Europa en de Verenigde Staten. Dit is een defensieve beleggingscategorie die momenteel tegen historische kortingen wordt verhandeld, met een hoge exposure aan seculaire trends zoals de verouderde assets, de overschakeling naar een koolstofarme economie en de groei van data, die ook verder bepalend zullen zijn voor de groei van deze beleggingscategorie.
Conclusie
Het investeringsklimaat zou volgend jaar globaal gezien de risico’s moeten ondersteunen, maar toch zijn er al indicaties van een te krappe prijszetting in Investment Grade. We verwachten daardoor ook vlagen van volatiliteit en periodes van lagere groeiverwachtingen. In een dergelijk klimaat blijft het een goed idee om flexibele oplossingen te hanteren die snel kunnen worden aangepast aan nieuwe omstandigheden.
Nordea Asset Management is de functionele naam van de vermogensbeheer business, uitgevoerd door de juridische entiteiten Nordea Investment Funds S.A. en Nordea Investment Management AB (“rechtspersonen”) en hun filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren. Dit document is bedoeld om de lezer te informeren over de specifieke capaciteiten van Nordea. Dit document is niet bedoeld als investeringsadvies (of standpunten of meningen vermeld in dit document) noch bevat het aanbevelingen om te investeren in een financieel product, investeringsstructuur of instrument, een transactie aan te gaan of af te wikkelen of om deel te nemen in een bepaalde beleggingsstrategie. Dit document is geen aanbod om te verkopen, of een verzoek van een aanbod om een effect te kopen. Elk van deze verzoeken mag enkel via een “Biedingsbericht” gemaakt worden, of via eender welke gelijkwaardige contractuele overeenkomst. Bij gevolg zal de hierin bevatte informatie in zijn volledigheid vervangen worden door een Biedingsbericht of een contractuele overeenkomst in zijn finale vorm. Elke beleggingsbeslissing zou daarom enkel gebaseerd mogen zijn op de finale juridische documentatie, zonder limitering en als toepasbaar, Biedingsbericht, contractuele overeenkomst, elke relevante prospectus en de het laatste essentiële beleggersinformatie document (indien van toepassing) met betrekking tot de belegging. De geschiktheid van een belegging of strategie zal afhangen van de volledige omstandigheden en de doelstellingen van een belegger. Nordea Investment Management AB adviseert beleggers onafhankelijk bepaalde beleggingen en strategieën te evalueren, evenals moedigt aan om het advies van onafhankelijke financiële adviseurs te raadplegen als dit relevant is voor de belegger. Alle producten, effecten, instrumenten of strategieën besproken in dit document zijn mogelijk niet geschikt voor alle beleggers. Dit document bevat informatie die uit verschillende bronnen voortkomt. Terwijl de informatie hierin correct geacht wordt, kan er geen representatie of garantie op volledige correctheid of volledigheid van deze informatie gegeven worden en beleggers zouden andere bronnen moeten raadplegen om tot een goed geïnformeerde beleggingsbeslissing te komen. Toekomstige beleggers of tegenpartijen worden geacht hun professionele belastings, juridische, boekhoudkundige of andere adviseur(s) te raadplegen met betrekking tot elk mogelijk effect van elke belegging die zij zouden kunnen maken, inclusief de mogelijke risico’s en voordelen van zo’n belegging. Toekomstige beleggers of tegenpartijen dienen de potentiële belegging volledig te begrijpen en verzekeren dat ze een onafhankelijke beoordeling van toepasbaarheid van deze potentiële belegging gemaakt hebben, enkel gebaseerd op hun eigen bedoelingen en ambities. Beleggingen in derivaten- en wisseltransacties kunnen onderhevig zijn aan belangrijke schommelingen, die invloed kunnen hebben op de waarde van een belegging. Aan beleggingen in opkomende markten is een hoger risico verbonden. Er kan geen garantie gegeven worden dat het beleggingsdoel, de beoogde rendementen en de resultaten van een beleggingsstructuur worden behaald. Beleggingen in aandelen en schuldbewijzen, die door banken zijn uitgegeven, kunnen onderworpen zijn aan het risico van het bail-in mechanisme (dat wil zeggen dat aandelen en schuldbewijzen kunnen worden afgeschreven om ervoor te zorgen dat de meest onverzekerde schuldeisers van een instelling passende verliezen dragen) zoals voorzien in EU-richtlijn 2014/59 / EU. Nordea Asset Management heeft besloten de kosten voor research te dragen d.w.z. zulke kosten zijn gedekt door bestaande aan kosten gerelateerde overeenkomsten (Management-/Administratie-Vergoeding). Uitgegeven en gemaakt door de juridische entiteiten van Nordea Asset Management. De juridische entiteiten worden erkend en zijn onder toezicht van de financiële toezichthouder in Zweden en Luxemburg respectievelijk. De filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren van de rechtspersonen zijn erkend en gereguleerd door de lokale financiële toezichthoudende autoriteit in hun respectievelijk land van domiciliëring. Bron (tenzij anders vermeld): Nordea Investment Funds S.A. Tenzij anders vermeld, zijn alle standpunten die van de juridische entiteiten van Nordea Asset Management en een van de filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren van de rechtspersonen. Dit document mag niet worden gereproduceerd of verspreid worden zonder voorafgaande toestemming en mag niet worden doorgegeven aan particuliere beleggers. Dit document bevat informatie enkel bestemd voor professionele beleggers en financiële adviseurs en is niet bedoeld voor algemene publicatie. Verwijzingen naar ondernemingen of naar andere beleggingen die in dit document worden genoemd, mogen niet worden beschouwd als advies aan de belegger om deze te kopen of te verkopen. Ze dienen slechts ter toelichting. De omvang van fiscale voordelen en verplichtingen is afhankelijk van persoonlijke omstandigheden en kan in de toekomst veranderen. © De rechtspersonen van Nordea Asset Management en een van de filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren van de rechtspersonen.
