Zelden zijn de obligatiemarkten een jaar zo slecht van start gegaan als dit jaar. Maar na deze forse daling hebben de markten hun dieptepunt mogelijk nu bereikt en kunnen zij komen jaar wel eens flink gaan stijgen, vooral als de rente oploopt en de kans groot lijkt dat het de Fed lukt om de inflatie te beteugelen. Hoewel het nog te vroeg is om van dit scenario uit te gaan, verwachten we wel dat de inflatie op de korte tot middellange termijn gaat dalen, waardoor de obligatierentes en -spreads de komende een tot twee kwartalen wat respijt zullen krijgen. Maar de verrassingen die we afgelopen maanden zagen zorgen wel dat het steeds risicovoller wordt om op de marktbèta te vertrouwen als bron voor rendement. We moeten voortdurend de balans blijven afwegen tussen geopolitieke, groei-, inflatie- en beleidsrisico’s. Na een volatiele eerste helft van het jaar zijn de waarderingen inmiddels verbeterd en liggen de kredietspreads weer bijna op het niveau van vóór de pandemie. Op korte termijn is voorzichtigheid nog wel geboden wat betreft rente- en kredietrisico, vooral omdat het recessierisico oploopt.