Na de teleurstelling van 2018 legt Chief Executive Peter Harrison uit waarom het nieuwe jaar er volgens de beheerders van Schroders zonniger uit zou kunnen zien.
2018 was voor de meeste beleggers een teleurstellend jaar. Onder invloed van de oplopende rentes, politieke ontwikkelingen zoals de Brexit en het handelsconflict tussen de VS en China daalden vrijwel alle markten, zowel aandelen als obligaties, in waarde. Achteraf gezien waren de markten begin 2018 “geprijsd voor perfectie ” en zodoende kwetsbaar voor slecht nieuws. En dat was er volop.
Het is gemakkelijk zich te laten meeslepen door het pessimisme dat nu op de markten heerst. De kans is immers groot dat 2019 nog meer slecht nieuws brengt; denk aan het zich voortslepende handelsgeschil tussen de VS en China, dat de economische groei overal ter wereld kan ondermijnen. Toch zijn er signalen dat de rendementen in 2019 kunnen verbeteren.
Als gevolg van de daling van de aandelenkoersen is er meer realisme in de markten gekomen, vooral sinds september. De bovenstaande risico’s worden nu in elk geval voor een deel ingeprijsd.
De economen van Schroders voorzien een geleidelijk vertraging van de Amerikaanse economie in 2019 en 2020. De nadruk ligt daarbij op “geleidelijk”: een recessie is in 2019 niet waarschijnlijk (maar in 2020 niet ondenkbaar) omdat veel van de factoren waardoor 2018 zo voorspoedig verliep voor de VS, nog intact zijn. De vertraging betekent echter dat het einde van de cyclus van renteverhogingen in zicht is. Als de renteverhogingen inderdaad ophouden bij 3%, is dat een bescheiden piek vergeleken met economische cycli.
Alle aandelenbeheerders noemen de licht stijgende inflatie komend jaar gunstig voor bedrijven met een sterke marktpositie en prijszettend vermogen. Ook verwachten ze dat de waardering van veel bedrijven aantrekkelijker zal worden. Zelfs in Europa en het VK, waar de groei tegenviel, zijn alleen al de inkomsten uit dividend vergeleken met die uit cash of obligaties aantrekkelijker dan enige tijd geleden. Het mogelijk hogere rendement van aandelen gaat uiteraard gepaard met meer risico.
De afkoelende groei in de VS betekent waarschijnlijk ook dat de Amerikaanse dollar verzwakt ten opzichte van andere valuta’s. Dat is goed nieuws voor opkomende aandelen- en obligatiemarkten, omdat een sterke dollar geld uit die markten wegtrekt. De opkomende markten, met inbegrip van China, kregen in 2018 zware klappen en het is heel goed denkbaar dat ze zich in 2019 herstellen. Het multi-asset team beschrijft ze als “provocerend laag” gewaardeerd.
De obligatiebeheerders zijn minder optimistisch over de vooruitzichten nu de centrale banken, die de afgelopen jaren grootscheeps staats- en andere obligaties opkochten, zich geleidelijk terugtrekken. Bedrijfsobligaties zijn de afgelopen maanden echter goedkoper geworden en zullen, als de vertraging in de VS komend jaar inderdaad beperkt blijft, kunnen profiteren van sterke fundamentals.
2018 was het jaar waarin de duurzaamheid en toekomstbestendigheid van ondernemingsmodellen invloed begonnen te hebben op de waardering door de markten. De kritiek op sommige praktijken van grote technologiebedrijven had in sommige gevallen tot gevolg dat hun koersen daalden; de fysieke schade als gevolg van klimaatverandering nam toe; en de ongelijkheid tussen generaties leidde in verschillende Europese landen tot onrust. Daarom houden de beheerders van Schroders in alle fasen van hun besluitvormingsproces steeds meer rekening met duurzaamheidscriteria.
Onlangs publiceerde Schroders een vooruitblik op de komende 10 jaar, getiteld Onontkoombare beleggingsfeiten voor het komende decennium. Centraal hierin staan de bescheiden rendementsvooruitzichten van de aandelenbeurzen doordat de economie niet meer zo snel groeit als in het verleden en de obligatierendementen laag blijven. 2019 past in dat patroon. Positief rendement is waarschijnlijk, maar beleggers zullen hard moeten werken en hun beleggingen zorgvuldig moeten selecteren en verdelen om de lage marktrendementen te overtreffen.
Nog steeds geldt dat private assets zoals private equity en vastgoed, als onderdeel van een gespreide portefeuille, beleggers kunnen helpen hun doelen te bereiken.
Gelet op dit alles kan 2019 een beter jaar worden dan 2018.
Belangrijke informatie
De meningen en standpunten in dit document zijn die van Peter Harriosn, Group Chief Executive, en zij vertegenwoordigen niet noodzakelijk de meningen die worden uitgedrukt of weerspiegeld in andere berichten, strategieën of fondsen van Schroders.
Dit document is uitsluitend bedoeld ter informatie. Het materiaal is niet bedoeld als aanbod of uitnodiging om een financieel instrument of effect te kopen of te verkopen of een bepaalde beleggingsstrategie te volgen. De verstrekte informatie vormt geen beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling of beleggingsonderzoek en is niet afgestemd op de specifieke omstandigheden van enige ontvanger. Het materiaal is niet bedoeld als financieel, juridisch of fiscaal advies en mag niet worden gebruikt als basis hiervoor. De vermelde informatie wordt geacht betrouwbaar te zijn, maar de juistheid of volledigheid wordt door Schroders niet gegarandeerd. Schroders is niet aansprakelijk voor onjuistheden in feiten of meningen. De opvattingen en informatie in dit document mogen niet worden gebruikt als basis voor individuele beleggingsbeslissingen en/of strategische beslissingen.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare leidraad voor de toekomstige resultaten. De koersen van aandelen en de daaruit gegenereerde inkomsten kunnen zowel dalen als stijgen, en het is mogelijk dat beleggers het oorspronkelijk geïnvesteerde bedrag niet terugkrijgen.
Schroders is een data controller met betrekking tot uw persoonsgegevens. In ons Privacybeleid, dat u kunt raadplegen op www.schroders.com/en/privacy-policy, vindt u informatie over de wijze waarop Schroders uw persoonsgegevens kan verwerken. Als u geen toegang hebt tot deze website, is ons Privacybeleid op aanvraag verkrijgbaar.
Uitgegeven door Schroder Investment Management (Europe) S.A., 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Luxemburg. R.C.S. Luxemburg: B 37.799.
Ten behoeve van uw veiligheid kunnen telefoongesprekken worden opgenomen of beluisterd.
De prognoses in dit document zijn het resultaat van statistische modellering op basis van een aantal aannames. Prognoses zijn onderhevig aan een hoge mate van onzekerheid ten aanzien van toekomstige economische omstandigheden en marktfactoren die de feitelijke toekomstige resultaten kunnen beïnvloeden. De prognoses worden verstrekt ter informatie volgens de stand van zaken op dit moment. De gehanteerde aannames kunnen aanzienlijk veranderen als gevolg van veranderingen in de onderliggende aannames, die onder meer het gevolg kunnen zijn van veranderingen in de economische omstandigheden en marktfactoren. Schroders is niet verplicht u op de hoogte te stellen van aanpassingen of veranderingen in deze informatie wanneer aannames, economische omstandigheden, marktfactoren, modellen of andere zaken veranderen.