De opkomst van de Chinese A-aandelenmarkt valt niet te ontkennen. Schroders ziet verschillende kansen in het land.
De binnenlandse aandelenmarkt van China is in opkomst en vertegenwoordigt voor beleggers potentieel een zeer aantrekkelijke kans op lange termijn.
Er is een frappante discrepantie tussen China’s aandeel in de wereldwijde economische groei en zijn aandeel in de wereldwijde aandelenindex. Chinese aandelen maken nu maar net 3,8% van de MSCI All-Country World Index uit, terwijl het land 16% van het wereldwijde bbp voor zijn rekening neemt.
Nu de markt wordt opengesteld voor buitenlandse beleggers en MSCI onlangs heeft besloten om Chinese A-aandelen in zijn wereldwijde indices op te nemen, valt te verwachten dat de weging van China in wereldwijde portefeuilles de komende jaren flink zal toenemen.
Hoe beleggers toegang kunnen krijgen tot Chinese aandelen
Beleggers kunnen toegang tot Chinese aandelen krijgen via:
- de bedrijven die genoteerd zijn in Hongkong (H-aandelen, red chips en P-chips)
- de depository receipts die aan de NASDAQ in de VS genoteerd zijn (American Depositary Receipts genoemd, die toegang bieden tot tech-reuzen zoals Alibaba of Baidu)
- de onshore binnenlandse markt (A-aandelen).
Er is nog heel wat ruimte voor vooruitgang op de A-aandelenmarkt, aangezien deze pas kort geleden via het Shanghai-Hongkong (2014) en het Shenzhen-Hongkong Stock Connect programma werd opengesteld voor internationale beleggers.
Deze programma’s bieden buitenlandse beleggers de mogelijkheid in Chinese binnenlandse (A-)aandelen te beleggen via de beurs van Hongkong. Van de beleggers in deze binnenlandse markt komt echter slechts 3% uit het buitenland.
Vooral particuliere beleggers
Op de A-aandelenmarkt zijn nog steeds overwegend particuliere Chinese beleggers actief: zij vertegenwoordigen 86% van het dagelijkse handelsvolume, terwijl dat op de beurs van Hongkong 35% is.
Dit hoge aandeel kleine beleggers verklaart waarom de volatiliteit van deze markt hoog is vergeleken met meer ontwikkelde beurzen. Particuliere beleggers hebben doorgaans een kortere beleggingshorizon en reageren sneller op marktgebeurtenissen, wat resulteert in meer koop- en verkooptransacties en zodoende een hogere volatiliteit.
Toch is de markt aantrekkelijk voor actieve beheerders die in staat zijn de inefficiënties in de markt te benutten. Over het geheel genomen heeft de mediane beleggingsbeheerder van Chinese A-aandelen het in vier van de afgelopen vijf jaar beter gedaan dan de MSCI China A Onshore benchmark.
Marktverschuivingen
De afgelopen paar jaar is de belangstelling van beleggers verschoven van het “oude” China (infrastructuur, bank, telecom) naar consumentensectoren (basisproducten, voeding en drank) en de zogeheten “nieuwe economie” (gezondheidszorg, luxe consumentengoederen, IT).
Dat komt omdat de consument steeds meer de drijvende kracht wordt achter de Chinese groei. Deze verschuiving zal naar verwachting doorzetten.
Een ander thema dat nu in China speelt, is de verdergaande automatisering, omdat China de productiviteit moet verbeteren. Deze verschuiving sluit ook aan bij de noodzaak producten van betere kwaliteit te produceren en meer zelfvoorzienend te worden in termen van technologische kennis.
De A-aandelenmarkt is nog steeds zeer evenwichtig samengesteld wat sectoren betreft, vooral vergeleken met Hongkong waar technologie, banken en grondstoffen de index nog altijd domineren. Dat betekent dat beheerders op de A-markt een breder gespreide portefeuille kunnen opbouwen.
Verder is de instroom op de markt sinds begin dit jaar sterk, ondanks de voortdurende krantenkoppen over het handelsconflict tussen de VS en China.
Ook het vermelden waard is dat de Chinese markt een lage correlatie met andere wereldwijde markten heeft, wat ook kan bijdragen aan de diversificatie. Beleggers dienen echter te beseffen dat het nog steeds een opkomende markt is, met een hogere volatiliteit.
Welke sectoren in de Chinese A-aandelenmarkt zijn interessant?
Op dit moment zijn er nog steeds verschillende potentieel aantrekkelijke beleggingsmogelijkheden op de Chinese markt.
Een van de interessantste sectoren is de gezondheidszorg. Er bestaat onder farmaceutische bedrijven een sterke trend om de productie en de onderzoeks- en ontwikkelingsactiviteiten voor geneesmiddelen uit te besteden. Verwacht wordt dat bedrijven die op dat gebied actief zijn, zich de komende tijd sterker zullen profileren.
Ten opzichte van vastgoedbedrijven is nog steeds voorzichtigheid geboden, maar verzekeringsmaatschappijen zijn aantrekkelijk omdat de penetratie van verzekeringsproducten in China nog laag altijd is.
Inhaalslag ondernemingsbestuur
Wat ondernemingsbestuur betreft, tot slot, blijven bedrijven vaak nog achter bij hun tegenhangers in meer ontwikkelde markten. Het gaat echter onmiskenbaar de goede kant op, en verwacht wordt dat het niveau van de binnenlandse ESG-normen (op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur) de komende tijd zal verbeteren, mede dankzij de toegenomen bemoeienis van institutionele beleggers.
De meningen en opvattingen in dit document zijn die van de auteur en komen niet noodzakelijk overeen met de meningen die worden uitgedrukt of weerspiegeld in andere berichten, strategieën of fondsen van Schroders.
Belangrijke informatie
De meningen en standpunten in dit document zijn die van de auteur en zij vertegenwoordigen niet noodzakelijk de meningen die worden uitgedrukt of weerspiegeld in andere berichten, strategieën of fondsen van Schroders.
Dit document is uitsluitend bedoeld ter informatie. Het materiaal is niet bedoeld als aanbod of uitnodiging om een financieel instrument of effect te kopen of te verkopen of een bepaalde beleggingsstrategie te volgen. De verstrekte informatie vormt geen beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling of beleggingsonderzoek en is niet afgestemd op de specifieke omstandigheden van enige ontvanger. Het materiaal is niet bedoeld als financieel, juridisch of fiscaal advies en mag niet worden gebruikt als basis hiervoor. De vermelde informatie wordt geacht betrouwbaar te zijn, maar de juistheid of volledigheid wordt door Schroders niet gegarandeerd. Schroders is niet aansprakelijk voor onjuistheden in feiten of meningen. De opvattingen en informatie in dit document mogen niet worden gebruikt als basis voor individuele beleggingsbeslissingen en/of strategische beslissingen.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare leidraad voor de toekomstige resultaten. De koersen van aandelen en de daaruit gegenereerde inkomsten kunnen zowel dalen als stijgen, en het is mogelijk dat beleggers het oorspronkelijk geïnvesteerde bedrag niet terugkrijgen.
Schroders is een data controller met betrekking tot uw persoonsgegevens. In ons Privacybeleid, dat u kunt raadplegen op www.schroders.com/en/privacy-policy, vindt u informatie over de wijze waarop Schroders uw persoonsgegevens kan verwerken. Als u geen toegang hebt tot deze website, is ons Privacybeleid op aanvraag verkrijgbaar.
Uitgegeven door Schroder Investment Management (Europe) S.A., 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Luxembourg. Registratienummer B 37.799. Ten behoeve van uw veiligheid kunnen telefoongesprekken worden opgenomen of beluisterd.
De prognoses in dit document zijn het resultaat van statistische modellering op basis van een aantal aannames. Prognoses zijn onderhevig aan een hoge mate van onzekerheid ten aanzien van toekomstige economische omstandigheden en marktfactoren die de feitelijke toekomstige resultaten kunnen beïnvloeden. De prognoses worden verstrekt ter informatie volgens de stand van zaken op dit moment. De gehanteerde aannames kunnen aanzienlijk veranderen als gevolg van veranderingen in de onderliggende aannames, die onder meer het gevolg kunnen zijn van veranderingen in de economische omstandigheden en marktfactoren. Schroders is niet verplicht u op de hoogte te stellen van aanpassingen of veranderingen in deze informatie wanneer aannames, economische omstandigheden, marktfactoren, modellen of andere zaken veranderen.