Il est temps de revenir sur le marché obligataire. C’est ce que dit Amundi, le plus grand gestionnaire d’actifs d’Europe, à ses clients. Les rapports selon lesquels le portefeuille 60/40 est mort ont été largement exagérés. Cette théorie n’est au congélateur que depuis un certain temps, juge Vincent Mortier, directeur des investissements chez Amundi.
Les obligations sont de retour, et pas seulement à l’écran», a déclaré M. Mortier (photo) en plaisantant lors d’un entretien avec des journalistes européens en début de semaine. Investmentofficer.lu a participé à l’appel.
Avec plus de 1 900 milliards d’euros d’actifs sous gestion à la fin du mois de juin, Amundi est le plus grand gestionnaire de fonds d’Europe. Ses recommandations sont suivies de près dans le monde de l’investissement.
Selon Amundi, les rendements réels émergent à nouveau sur le marché obligataire et la corrélation entre les obligations et les actions repasse de positive à négative, soutenant les obligations au détriment des actions. En outre, les obligations bénéficient de leur statut de valeur refuge et peuvent constituer un moyen bon marché d’assurer un portefeuille contre le risque de récession.
Il y a six mois, un an, je me souviens que nous parlions alors de Tina - There Is No Alternative - pour les actions. En fait, il était très difficile de trouver une quelconque valeur dans les titres à revenu fixe», a déclaré M. Mortier, qui a pris les fonctions de Group CIO chez Amundi en février.
La valeur s’est rétablie
Les temps ont en fait changé rapidement. Aujourd’hui, nous estimons collectivement que la valeur s’est rétablie dans cet espace. C’est le moment de reconsidérer les investissements à revenu fixe et de déplacer une partie de l’argent vers les prêts ou du moins vers le crédit».
Mortier cite quatre raisons pour cette recommandation. Tout d’abord, comme les préférences du marché se sont réorientées vers les prêts en général au cours des derniers mois, les rendements réels sur l’horizon d’investissement semblent émerger à nouveau. Les rendements obligataires ajustés au risque sont de retour», a déclaré M. Mortier.
Les obligations en tant que facteur de diversification
Le gestionnaire de fonds estime également que les obligations sont bien placées en tant que «diversificateur» dans les portefeuilles, maintenant que les obligations sortent d’une période où elles étaient étroitement alignées sur les actions.
Il est juste de dire qu’au cours de la période récente, en particulier au premier semestre, la corrélation entre les actions et les obligations était positive. Pour de bonnes raisons. Le marché était à la recherche du bon prix et courait vraiment après des pics inefficaces. Il y a donc eu une tempête parfaite en termes de rendement», a déclaré M. Mortier.
Cette situation a changé maintenant que les marchés se recentrent sur la croissance économique. Aujourd’hui, les marchés vont commencer à se concentrer davantage sur la croissance. Dans ce contexte, nous pensons qu’il y aura à nouveau une corrélation négative sur le marché, et donc que les obligations en général reprendront leur rôle de diversification», a déclaré M. Mortier.
60-40 «vient d’être mis au congélateur».
Cela signifie également que ceux qui ont abandonné les traditionnelles allocations 60-40 pour les portefeuilles devront réévaluer leur point de vue, a déclaré Amundi.
Je sais que plusieurs acteurs du marché ont dit que la répartition 60-40 était morte. Alors on l’a juste mis dans le congélateur. Aujourd’hui, il pourrait faire son retour», a déclaré M. Mortier.
Selon le CIO d’Amundi, la troisième raison justifiant de nouveaux investissements dans les obligations est la nature de valeur refuge de la dette souveraine, en particulier les bons du Trésor américain et les Bunds allemands - largement reconnus comme des investissements à l’abri des chocs.
Les obligations deviennent une sorte de valeur refuge».
En cas de choc sur le marché - quelle qu’en soit la raison, qu’elle soit financière, macro ou géopolitique - les obligations deviennent une sorte de valeur refuge», a déclaré M. Mortier. Ainsi, en cas d’incertitude, les investisseurs achètent des actifs sûrs, et les obligations, en particulier les obligations d’État, sont considérées comme des actifs sûrs. Par conséquent, vous achetez également une prime d’assurance bon marché pour votre portefeuille, ce qui est bien sûr intéressant.
La quatrième et dernière raison d’Amundi pour revenir sur les obligations est l’opinion que le risque de récession n’est pas encore bien évalué dans les marchés actuels, et que les banques centrales ne laisseront finalement pas les taux d’intérêt, en particulier les taux à moyen et long terme, monter trop haut. Une telle limite se traduirait par une plus grande valeur des obligations.
Le risque de récession n’est pas encore pris en compte
Nous pensons que le marché n’a pas encore pleinement pris en compte le risque de récession, qui est imminent», a déclaré M. Mortier. Nous pensons que si et quand une récession commence à se produire, les banques centrales réagiront pour contrôler la courbe des taux et s’assurer que les taux d’intérêt à long terme ne grimpent pas trop.
Selon M. Mortier, ajouter des bons du Trésor américain à un portefeuille est également un moyen de le protéger contre une récession. Vous pouvez bénéficier d’une certaine croissance du capital sur la courbe de rendement à moyen et long terme. Il s’agit donc simplement d’un moyen de protéger les portefeuilles contre une récession, dont nous avons bien sûr besoin».