Répartition des actifs

En raison du creusement des déficits budgétaires, les obligations d’État ont perdu de leur superbe en tant que valeur refuge pour les investisseurs. Les obligations d’entreprises de qualité ont pris le relais. Le meilleur est-il derrière nous ? Samuel Gruen, spécialiste obligataire chez Rothschild & Co Asset Management, analyse le marché européen sous un angle historique.

Après la montée en puissance des fonds de défense avec des actions cotées et des obligations, des termes tels que souveraineté européenne, défense et autosuffisance sont de plus en plus fréquents dans les argumentaires de vente des fonds de capital-investissement.

Les fonds durables ont connu leur première année complète de décollecte nette en 2025, après le retrait de 84 milliards de dollars par les investisseurs des stratégies ESG, selon les chiffres de Morningstar. Toutefois, cette sortie de capitaux est moins révélatrice d’un désengagement massif de l’investissement durable que ne le suggèrent les chiffres globaux.

Le prix de l’argent semble rompre avec son schéma habituel. Alors que le métal précieux suit historiquement le cours de l’or avec un certain décalage, l’argent progresse désormais de manière plus autonome et plus rapide. Selon les experts du marché, la récente reprise n’est pas tant une réaction aux tensions géopolitiques que le résultat de changements structurels dans l’équilibre entre l’offre et la demande.

Le retour de Donald Trump à la tribune du Forum économique mondial de Davos mercredi a recentré l’attention des investisseurs sur la vulnérabilité de l’Europe, dans un monde où la géopolitique façonne à nouveau le commerce, la sécurité et l’allocation des capitaux. Pour Sabrina Khanniche, économiste senior à la banque privée Pictet, « tout a changé ».

Alors que les dirigeants du monde, les chefs d’entreprise et les investisseurs se rendent à Davos, pour les marchés, tout tourne autour d’une seule question : quels sont les délais de prise en compte du risque politique dans les cours ? Le retour de Donald Trump au Forum économique mondial, où il s’exprimera mercredi, coïncide avec un moment où la crédibilité institutionnelle et la discipline budgétaire ne sont plus des questions abstraites, mais des facteurs d’investissement bien concrets.

Donald Trump a appelé à plafonner les taux d’intérêt des cartes de crédit américaines à 10 %, accroissant la pression sur les actions des banques et alimentant des inquiétudes plus générales sur le crédit à la consommation et la confiance des ménages.

Les banques européennes abordent l’année 2026 avec des bilans solides mais une marge d’erreur réduite. Après un cycle de crédit exceptionnellement long, les risques s’accumulent au moment même où l’environnement économique devient plus incertain, selon l’European Bank Outlook 2026 de l’agence de notation Scope Ratings.

Le risque principal pour les investisseurs institutionnels dans le crédit privé ne réside pas tant dans la classe d’actifs au sens large que dans l’évaluation du general partner. Les initiés du marché privé affirment que le véritable danger réside dans le manque de contrôle au niveau des gestionnaires. 

Plusieurs experts ont cité l’Australie et le Canada, pionniers de l’intégration des actifs illiquides, comme des modèles que l’Europe ne peut plus ignorer.