Pour Robert Ophèle, le président de l’Autorité des marchés financiers (AMF), le Brexit impose un réexamen urgent de la directive européenne MiFID II, et notamment des règles régissant le rapport entre transactions boursières et analyses, qui visaient à protéger les investisseurs.
Le gendarme boursier français juge en effet que ces règles ont des effets désastreux sur la recherche actions, notamment en ce qui concerne les petites et moyennes capitalisations : de moins en moins d’analyses sont réalisées sur ces fonds, car les dispositions strictes de la directive MiFID II imposent une facturation distincte de la recherche.
Moins de recherche
La nouvelle directive européenne oblige ainsi les intermédiaires financiers à distinguer le prix de la recherche financière des frais de transaction. Les coûts des analyses étaient autrefois absorbés dans les frais d’exécution dont s’acquittaient les investisseurs auprès de leur banque ou courtier. Ce n’est aujourd’hui plus possible, et de nombreux opérateurs ont moins souvent recours aux analyses – ce qui pénalise surtout les petites entreprises cotées.
Nombre de petits courtiers ou cabinets d’analystes sont désormais à la peine, et à Londres surtout, l’on craint pour la survie de ces acteurs si le Brexit se concrétise. L’Autorité des marchés financiers, qui s’oppose depuis longtemps à ces dispositions de la directive, estime que les problèmes britanniques viennent apporter de l’eau à son moulin.
Pour Robert Ophèle, le Brexit va bouleverser les règles de marché dans l’Union européenne, car les opérateurs profitaient grandement de la concentration des marchés de la City londonienne, un avantage typiquement britannique.
Un impact fort sur les résultats
Une étude menée par Frost Consulting montre que MiFID II a un impact énorme sur le marché de la recherche. Ce poste devient le plus important après les coûts salariaux pour de nombreux gérants de fonds, et a également un impact majeur sur leur compte de résultat. La directive suscite également une guerre des prix sauvage et porte préjudice aux petites entreprises cotées et actions moins connues.