Chez Argenta, l’allocation d’actifs met désormais davantage l’accent sur les actions européennes et chinoises que par le passé, lorsque les actions (technologiques) américaines l’emportaient.
C’est ce qui ressort d’un entretien avec Sebastiaan Grenné (photo), stratège en allocation d’actifs chez Argenta. En décembre, Argenta était fortement surpondérée en actions, grâce à la bonne visibilité et aux résultats des entreprises. « En janvier, la Fed a cependant freiné beaucoup plus fort. En l’espace de deux semaines, nous avons réduit notre position surpondérée de 60 % d’actions dans un profil équilibré pour la ramener pratiquement à neutre. Nous sommes donc devenus plus prudents en raison de la rotation du marché. »
La semaine dernière, les stratèges ont quelque peu reconstitué les positions et sont surpondérés de 5 % par rapport au point neutre. « Le changement de cap des banques centrales est progressivement pris en compte par les marchés. Hormis quelques exceptions comme Meta, les résultats des entreprises restent généralement bons, ce qui nous donne davantage de confiance pour renforcer légèrement le volet actions. »
Afin de réduire le risque, les stratèges d’Argenta avaient simplement conservé les positions réduites en liquidités. Ils n’ont pas non plus investi dans des obligations à long terme.
Europe et Chine
« Nous avons mis davantage l’accent sur les actions européennes, qui ont plus souffert des confinements mais devraient maintenant se redresser plus fortement que le reste du monde. Traditionnellement, nous étions fortement investis dans des entreprises de croissance américaines, mais avons quelque peu réduit ces positions. Nous avons également renforcé les actions chinoises. Cette année encore, il y a des élections au sein du Parti, or la croissance économique dépasse généralement les attentes durant les années d’élection. De plus, la Chine est également le seul grand pays au monde dans lequel les banques centrales assoupliront leur politique monétaire en 2022. Enfin, nous avons réduit de moitié notre position en Inde. Après une fantastique année 2021, les marchés y sont à nouveau moins attractifs. Et l’inflation, notamment alimentaire, risque de réapparaître. »
Secteurs
Dans les portefeuilles d’Argenta, l’accent est désormais mis sur des secteurs défensifs tels que les soins de santé, qui sont moins affectés par les hausses de taux d’intérêt. « Nous restons légèrement surpondérés en technologie et notre exposition aux valeurs industrielles reste importante. Les travaux d’infrastructure aux États-Unis bénéficient également d’un financement accru de la part des pouvoirs publics. Les technologies propres en tireront également profit. »
Obligations sous-pondérées
L’équipe reste sous-pondérée en obligations d’État, car il n’y a que peu de rendement à en attendre. L’équipe de Grenné a cependant acheté des obligations à taux variable et des titres adossés à des actifs en Europe, qui ne présentent pratiquement aucun risque de duration. « Nous avons également un montant relativement important d’obligations du gouvernement chinois libellées en yuans ainsi que d’autres obligations de marchés émergents afin de diversifier notre risque de change, en plus d’obligations libellées en dollars. »
L’inflation à son apogée
Grenné conclut en affirmant que selon les analyses de la banque, le pic de la poussée inflationniste est derrière nous. « De nombreux problèmes d’inflation ont été causés par des goulets d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement. Celles-ci commencent maintenant à s’atténuer. Nous pensons donc que l’inflation va se calmer et revenir vers les objectifs des principales banques centrales d’Europe et des États-Unis. »
Les actions restent donc plus intéressantes que les obligations, mais éprouveront davantage de difficultés que par le passé. « Nous misons principalement sur les entreprises à même de répercuter l’augmentation des coûts sur leurs clients. Les autres entreprises auront beaucoup plus de mal », conclut Grenné.
L’historique des fonds profilés
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ARGENTA PORTFOLIO DEFENSIVE R CAP |
ARGENTA PORTFOLIO NEUTRAL R CAP |
ARGENTA PORTFOLIO DYNAMIC R CAP |
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2021 |
7.5% |
11.7% |
17.0% |
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5 ans ann. |
3.4% |
5.8% |
8.4% |
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3 ans ann. |
7.7% |
11.5% |
16.5% |