Matthieu De Coster (photo), spécialiste de l’allocation d’actifs chez Argenta, est toujours surpondéré en actions, mais dans une moindre mesure qu’il y a trois mois, a-t-il déclaré à Investment Officer.
De Coster : « La surpondération des actions par rapport aux obligations est certes maintenue, mais nous l’avons légèrement réduite par rapport aux trois mois précédents. Les actions demeurent le principal placement dans les portefeuilles mixtes. Concrètement, nous avons maintenant 58 % d’actions dans un fonds neutre, contre 60 % il y a trois mois. Et dans un profil défensif, nous sommes passés de 41 % à 39 %, ce qui est encore nettement au-dessus de la moyenne à long terme d’un fonds équilibré neutre, qui est de 50 %. »
Liquidités
De Coster souligne que l’équipe a plus de liquidités dans son portefeuille qu’il y a trois mois. « Cela nous offre davantage de flexibilité dans le portefeuille. »
Amérique
L’équipe voit également plus de potentiel dans les actions américaines que dans les actions européennes. Les valorisations en Europe sont plus basses, mais nous estimons que c’est justifié. Il y a trop de conflits politiques et certains secteurs, tels que la chimie, l’industrie et l’automobile, sont très bon marché, mais souffrent fortement de la guerre commerciale qui fait actuellement rage. La Chine consomme beaucoup moins de produits, et ces entreprises le ressentent clairement. »
Marchés émergents
Les positions sur les marchés émergents sont limitées. « Nous y avons réduit le nombre de positions et il ne reste plus que l’Inde. C’est une histoire assez spéciale, car il s’agit d’une économie fermée. En outre, nous détenons également quelques actions chinoises, mais provenant principalement d’entreprises axées sur le marché intérieur chinois. Nous n’avons pas de sociétés immobilières, de matières premières, industrielles ou chimiques en Chine, mais des entreprises technologiques, de soins de santé et de biens de consommation. Ensemble, l’Inde et la Chine représentent environ 12 % de nos portefeuilles, avec à peu près le même montant investi dans chaque pays. »
Obligations
De Coster est sous-pondéré en obligations. « Cela s’explique bien entendu principalement par les taux d’intérêt extrêmement bas. Nous pourrions acheter des obligations avec un taux d’intérêt négatif et espérer une plus-value sur le cours, mais comme nous investissons pour une plus longue période, nous ne le faisons pas. Ce qui signifie que l’étang dans lequel nous pêchons s’est nettement rétréci. Nous avons réalisé récemment un certain nombre de switches et vendu des obligations dont le rendement actuel était devenu négatif. Concrètement, nous pensons à des prises de bénéfices sur les obligations d’État italiennes, espagnoles et portugaises à court terme. L’Italie reste cependant intéressante à moyen et long terme. Nous avons néanmoins des bons du Trésor américain, mais avec une échéance de 1 à 2 ans afin de limiter le risque de duration. En Amérique, les obligations intéressantes sont celles qui sont soit très courtes, soit très longues : la courbe y est en forme de U.
Dans le cas des obligations d’entreprises, nous avons un certain nombre de positions de crédit américaines avec une échéance de 1 à 5 ans et d’obligations européennes avec une échéance de 5 à 7 ans. Nous investissons principalement dans le segment BBB, mais avec une très bonne répartition dans des émetteurs de qualité. Nous n’investissons jamais directement dans des produits à haut rendement. »
Scandinavie
Tout comme il y a trois mois, Argenta a encore un certain nombre d’obligations d’entreprises scandinaves dans son portefeuille. Il s’agit principalement d’obligations en SEK, en NOK et en DEK. Certaines d’entre elles n’ont pas de notation. De Coster : « La majorité sont libellées en NOK. Comme nous n’avons pratiquement pas de positions liées au pétrole, la NOK est le seul investissement ayant une corrélation positive avec le prix du pétrole. Nous n’avons pratiquement aucune position sur la dette des marchés émergents. Nous n’avons plus qu’une position dans un fonds qui y investit. »