Les actions américaines ont rebondi après une série de pertes, mais la confiance reste fragile. Les investisseurs retiennent leur souffle en attendant Liberation Day, c’est-à-dire l’introduction prévue de nouveaux droits de douane par l’administration Trump.
Pour Laura Cooper, stratégiste en investissement chez Nuveen , le mouvement enregistré actuellement ne saurait être qualifié de rebond : « nous sommes plutôt dans une phase d’attente », indique-t-elle. Des signes pointant vers la nouvelle orientation pourraient être annoncés dimanche. Ce jour-là, selon M. Trump, les États-Unis devraient être « libérés » des pays qui bénéficient depuis trop longtemps d’avantages commerciaux injustes.
Initialement, le plan semblait être de cibler une série de droits de douane sur les Dirty 15, c’est-à-dire les pays ayant un excédent commercial substantiel par rapport aux États-Unis. Toutefois, dans un message publié lundi sur les réseaux sociaux, M. Trump a écrit que tout pays achetant du pétrole ou du gaz au Venezuela pourrait se voir imposer des droits de douane de 25 % sur ses échanges commerciaux avec les États-Unis.
« Si des droits de douane importants et de grande portée sont appliqués, en particulier s’il existe des droits de douane réciproques sur les importations, les investisseurs commenceront à nouveau à éviter les risques », a averti Mme Cooper lors d’un entretien avec Investment Officer. Dans ce scénario, les actions cycliques subiraient les prélèvements les plus importants.
C’est pourquoi Nuveen se positionne résolument dans des secteurs défensifs et cible notamment les entreprises qui versent des dividendes et les moyennes capitalisations américaines axées sur le marché intérieur – des segments qui résistent mieux aux tensions commerciales.
Dans la lignée des épisodes précédents, Donald Trump a tempéré son langage lundi. Il a laissé entendre qu’il pourrait exclure « un grand nombre de pays » des nouveaux droits de douane pour le moment. Cette approche plus modérée a redonné un peu de répit aux actions. Le S&P 500 a gagné 250 points par rapport à son niveau le plus bas au début du mois, tandis que le Nasdaq a complètement effacé les pertes subies cette année. La reprise avait commencé la semaine dernière, après quatre semaines consécutives de baisse.
Les rendements obligataires ont également augmenté, le taux américain à 10 ans passant à 4,34 %. Le dollar a gagné du terrain par rapport aux autres grandes monnaies.
Les chiffres de l’économie comme ligne directrice
Le deuxième grand test pour les marchés sera la publication des statistiques économiques, explique Mme Cooper depuis Londres. Les indicateurs tels que les enquêtes menées auprès des entreprises indiquent déjà un ralentissement, mais le véritable signal devra venir des données concrètes sur l’emploi et l’inflation. « Si nous constatons un net affaiblissement du marché du travail, la Fed devrait faire preuve de prudence. L’inflation devient cruciale, surtout si les droits de douane se révèlent être à l’origine de pressions sur les prix. »
Pour l’instant, il y a des signes encourageants. L’indice composite des directeurs d’achat (PMI) de S&P Global est passé à 53,5 en mars, son niveau le plus élevé depuis trois mois, grâce à la vigueur du secteur des services. Un score supérieur à 50 indique une croissance du secteur privé. Mme Cooper prévoit une croissance du PIB américain légèrement inférieure à 2 % en 2025. Il s’agit d’un refroidissement, mais qui s’inscrit toujours dans le scénario d’un atterrissage en douceur.
Les investisseurs professionnels sont prudents
Malgré la reprise, les investisseurs professionnels restent prudents quant à leurs positions en actions aux États-Unis. Selon une récente enquête de Bank of America, les gestionnaires de fonds sont sous-exposés de 23 % en actions américaines – un chiffre qui n’avait jamais été aussi important depuis près de deux ans.
Cette situation contraste fortement avec le comportement des investisseurs individuels, qui continuent à investir. Les afflux de ces derniers vers les actions et les ETF américains représentent déjà plus de 70 milliards de dollars depuis le début de l’année, rapporte le Financial Times sur la base des données de VandaTrack. C’est à peine moins que les 71 milliards de dollars du dernier trimestre 2024, lorsque le marché boursier était haussier.
Cette conviction n’est pas injustifiée, selon Saira Malik, Chief Investment Officer chez Nuveen. Elle met plutôt en garde contre une sortie du marché en période d’incertitude. « Il n’est pas judicieux de se retirer en pleine période d’incertitude. Il est préférable de maintenir le cap plutôt que de sauter par-dessus bord », écrit Mme Malik dans un rapport.
Elle souligne que les actions américaines ont enregistré des rendements positifs pendant plus de trois quarts des années entre 1937 et 2024, avec un rendement annuel moyen de près de 20 %. Ceux qui restent à l’écart trop longtemps risquent de manquer les moments les plus forts de la reprise… et cela peut être très préjudiciable aux rendements à long terme, écrit-elle.
Les actions à dividendes et les sociétés d’infrastructure cotées offrent une protection intéressante contre l’inflation et les vents contraires de l’économie. « Ces entreprises présentent des bilans solides, des flux de trésorerie prévisibles et fournissent des services essentiels tels que l’énergie ou les transports. Cela leur permet d’augmenter régulièrement leurs prix sans que la demande ne s’effondre. »