Les données économiques et commerciales sont encore bonnes, mais les risques extrêmes augmentent. BlackRock garde une préférence pour les titres négociables, mais recommande d’ajouter quelques ‹tilts› au portefeuille afin de gérer l’incertitude.
Tel est ce que déclarait Carl Kool, stratège en investissement, mardi à Amsterdam lors de la présentation de sa vision pour le second semestre 2018.
Il soulignait que le contraste entre 2017 et 2018 est important. 2017 a été une année fantastique sur le plan des investissements. À l’époque, presque toutes les catégories de placement affichaient un bon rendement. Depuis le début de l’année, la volatilité est de retour sur les marchés, avec de nombreux rendements négatifs à la clé.
En tant que principaux risques du moment, il a cité la possible escalade du conflit commercial entre Trump et, notamment, la Chine ainsi que les risques politiques en Europe, comme la situation en Italie.
Toutefois, il ne s’attend pas à ce que le conflit commercial actuel mène à une véritable guerre commerciale. « Nous estimons encore que les problèmes seront limités et que nous avons encore affaire à des stratégies de négociation. »
« Mais si le conflit devait s’intensifier, il aurait des conséquences majeures pour les marchés », a-t-il déclaré, « et il en résulterait une correction brutale qui toucherait plus durement les marchés émergents que les marchés développés, parce que l’importance du commerce est plus grande dans ces pays ». Cependant, il ne table pas sur ce scénario.
Même en ce qui concerne la situation politique en Italie, notamment, il ne s’attend pas à des problèmes majeurs, mais estime qu’un scénario ‘boueux’ est le plus probable.
Selon Kool, il est donc encore trop tôt pour supprimer vraiment les risques dans les portefeuilles wholesale en investissant davantage dans les obligations plutôt que dans les actions ou en troquant les secteurs cycliques contre des secteurs défensifs.
Mais il estime cependant qu’il serait souhaitable de « rendre les portefeuilles un peu plus solides », par exemple en se concentrant davantage sur la qualité des actions et des obligations, c’est-à-dire en passant davantage des rendements élevés aux obligations d’entreprises investment grade – tout en notant que BlackRock n’est pas enthousiaste à l’égard des obligations d’entreprises européennes investment grade où, selon le stratège, les écarts sont trop importants.
Selon Kool, il est également possible de se concentrer davantage sur les actions de qualité au sein des actions, par exemple en misant un peu plus sur les facteurs ESG. « Les entreprises qui obtiennent de bons résultats à cet égard sont souvent efficaces sur le plan opérationnel », affirme M. Kool.
Une autre option consiste à rechercher une plus grande exposition aux actions moins corrélées avec les marchés boursiers mondiaux. « Comme, par exemple, les actions chinoises A », affirme Kool.