Dans le monde de la durabilité, on pense souvent de manière binaire : soit quelque chose est durable, soit il ne l’est pas. Mais ce n’est absolument pas comme cela que fonctionne la durabilité sur les marchés financiers, estime Candriam. « On ne l’appelle pas ‘transition’ pour rien : la palette comporte cinquante nuances de vert. »
C’est ce qu’affirme Wim Van Hyfte, global head of Responsible Investments & Research chez Candriam, basée en Belgique, lors d’un entretien avec Investment Officer. « Candriam continue de s’asseoir à la table des pollueurs, mais uniquement avec les meilleurs : les entreprises qui veulent participer à la transition vers une économie durable. »
Neutralité carbone possible d’ici à 2050
La société de fonds belge a récemment voté contre le plan de transition de TotalEnergies. « Il est clair qu’ils ont encore du pain sur la planche », déclare Van Hyfte.
Il fait référence aux émissions ‘Scope 3’, à savoir les émissions de CO2 durant tout le cycle de vie de tous les produits que l’entreprise achète, fabrique et/ou vend. Une compagnie pétrolière a beau avoir elle-même des émissions limitées, elle produit les combustibles fossiles qui conduisent finalement à des émissions ailleurs.
« Si nous devions penser de manière binaire, ce serait très simple. La plus grande contribution aux gaz à effet de serre provient des émissions de CO2. Nous devons donc les éliminer au plus vite. Au bout du compte, toutes ces émissions peuvent être ramenées aux combustibles fossiles, ce qui signifierait que d’un jour à l’autre, nous devrions ignorer toutes les parties polluantes », déclare Van Hyfte.
D’un point de vue philosophique, cela conviendrait parfaitement à Candriam, mais Van Hyfte estime que sur le plan social, cela n’est pas réalisable. « Contrairement à certaines ONG, nous ne sommes pas d’avis que tous les combustibles fossiles peuvent être éliminés directement. Si nous le faisions, les conséquences sociales seraient incalculables. » L’infrastructure économique mondiale est encore trop dépendante des combustibles fossiles, et il n’existe pas encore d’alternative évolutive, estime-t-il.
Van Hyfte souligne que les objectifs climatiques à l’horizon 2050 sont encore réalisables. « C’est le luxe que nous avons encore maintenant. Même les compagnies pétrolières ont ce délai. C’est à nous de tout prendre en compte. En tant qu’investisseur, Candriam privilégie l’implication à l’exclusion. »
Nous fournissons des capitaux à une donnée économique, et cela ne concerne pas seulement le climat, l’environnement et la nature. Il y a aussi un aspect social. Nous devons intégrer et équilibrer tout cela. »
Cependant, l’exclusion peut être utilisée en tant que stratégie. En 2018, Candriam a décidé de supprimer de son portefeuille tous les investissements dans l’industrie du tabac et le charbon thermique.
Agir ensemble
Van Hyfte estime que les choses vont encore beaucoup trop lentement et que le processus doit s’accélérer. Néanmoins, la pression européenne des investisseurs sur les entreprises polluantes devient très forte. Les ‘oil majors’ européennes (les compagnies pétrolières qui organisent simultanément l’exploration, l’extraction, le raffinage, le marketing et la distribution) sont très en avance sur le reste du monde.
Cela est dû en grande partie à des initiatives collaboratives, explique Van Hyfte. Afin de former un bloc collectif, Candriam approche d’autres investisseurs qui veulent avoir un impact. « Ces initiatives collaboratives prennent de plus en plus d’ampleur et, à un moment donné, deviendront pour les parties polluantes un sérieux problème qui ne pourra être ignoré. Nous devons y arriver le plus rapidement possible. »
Pour Candriam, le retrait des investissements est un dernier coup de bâton. « Lorsque nous sentons qu’un plan de transition n’est plus crédible, nous sortons », déclare Van Hyfte.
Risques
Candriam est consciente des risques que comporte le fait de traiter avec des pollueurs. Un grand risque est que la société de fonds continue de croire trop longtemps à l’histoire d’un acteur.
Afin d’effectuer correctement ces évaluations, Candriam utilise la ‘Sector Decarbonisation Approach’. Il s’agit d’un cadre qui, sur la base des recherches du GIEC (Groupe d’experts intergouvernemental sur l’évolution du climat), détermine pour chaque secteur l’ordre dans lequel la durabilité doit être réalisée. « Il s’agit d’une référence importante. Nous évaluons ceux qui répondent à ces critères de référence, et le faisons en permanence. »
Un autre risque est la hausse éventuelle du prix des émissions de CO2. Une analyse choc publiée précédemment par Van Lanschot Kempen affirme que les cours mondiaux des actions pourraient chuter brutalement si les prix du CO2 devaient augmenter fortement de manière inattendue.
« Nous savons tous que si le prix du CO2 passe à 70 ou 80 dollars, certains secteurs seront durement touchés. Il s’agit d’un fait évident, qui n’a pas encore été intégré dans les prix. Si le prix du CO2 devait augmenter rapidement, nous nous retrouverions avec un sérieux problème. »
Selon Van Hyfte, nous n’atteindrons pas les objectifs climatiques avec les prix que nous avions dans le passé. « Nous nous trouvons maintenant à un prix de 40/50 dollars pour le CO2, ce qui envoie un bon signal. Les entreprises du secteur du ciment et de l’acier en ressentent l’impact, et ajustent donc déjà leur politique. Mais pas au point de provoquer des perturbations sociales. »
Et d’ajouter : « Si elles veulent avoir un avenir à long terme, les entreprises énergétiques devront devenir des services publics, c’est-à-dire de véritables fournisseurs d’énergie. Maintenant, elles produisent simplement un produit qui fournit de l’énergie. »
Selon la classe d’actifs et les défis à relever d’un point de vue ESG, les facteurs ESG peuvent varier en fonction de ceux qui sont les plus pertinents. Pour les obligations d’État des marchés émergents, par exemple, une grande attention est accordée au risque de corruption et à la viabilité de la dette publique. Dans le domaine du haut rendement mondial, l’indépendance des auditeurs et la qualité de la gouvernance constituent depuis longtemps un élément essentiel de l’analyse de crédit.
L’Europe, un guide pour le monde
Lorsqu’on lui demande si la focalisation sur la durabilité est un fait mondial, Van Hyfte répond par la négative. « C’est un local show, un développement véritablement européen. » Néanmoins, notre continent peut jouer le rôle de guide. En Asie, il y a encore fort à faire, mais l’Europe peut être un catalyseur. Nous sommes une économie mondialisée et importons beaucoup. »
« Il y a des instruments que nous pouvons utiliser, en tant qu’Europe, afin de commencer à lutter pour la durabilité au-delà de nos frontières. Ce que nous imposons en interne à nos marchés, nous pourrions peut-être l’imposer dans le futur à tout ce que nous importons. C’est un instrument très puissant. »