Au printemps, la conjoncture américaine affichera les premiers signes de ralentissement, prévoit Didier Saint-Georges, directeur général et membre du comité d’investissement de Carmignac.
Pour autant, le marché d’actions américaines ne sera pas à la traîne l’an prochain, estime-t-il.
« Il faut admettre qu’en maintenant vivace l’espoir d’une réforme fiscale approfondie, Donald Trump a su stimuler davantage que prévu la confiance des consommateurs et des entrepreneurs », écrit-il dans une note aux investisseurs.
« Toutefois, il sera encore plus difficile pour les États-Unis que pour l’Europe de poursuivre le scénario de rêve. Certes, la réforme fiscale sera probablement mise en œuvre dans une certaine mesure, mais elle est déjà escomptée au moins partiellement dans les cours. »
Finalement, la conjoncture deviendra de nouveau un facteur déterminant, estime Saint-Georges, « et d’après nos prévisions, elle affichera les premiers signes de ralentissement au printemps ».
« Cela peut paraître contradictoire, mais cela ne signifie pas que le marché d’actions américaines restera à la traîne en termes relatifs. Ce marché regroupe en effet le plus grand nombre de grandes entreprises en croissance affichant des résultats prévisibles (l’Europe n’a pas encore d’entreprises du calibre de Google, Apple, Facebook ou Amazon).
Celles-ci endosseront de nouveau le rôle d’investissement défensif lorsque l’économie ralentira. De plus, dans ce contexte, les investisseurs partiront du principe que la normalisation de la politique monétaire américaine sera mise en œuvre avec la plus grande prudence.
Le dollar
Aussi le risque réside-t-il plutôt dans la devise, car si les indicateurs économiques se révèlent décevants, la Fed devra probablement renoncer au projet de démanteler son bilan et de relever quatre fois son taux directeur. Le dollar risque également d’être affecté par la perspective d’une augmentation plus rapide que prévu de la dette souveraine si les projets actuels de réforme fiscale sont approuvés. »