Le fonds Econopolis Belgian Champions a été le seul fonds d’actions de Belgique à générer un rendement positif en 2020, a rapporté De Tijd. Le fonds a généré un rendement de 2,9 % alors que le Bel20 a perdu 7,2 %. Le gérant attache énormément d’importance à la valorisation, ce qui se reflète dans les positions principales du fonds.
Le gérant Danny Van Quaethem (photo) s’est entretenu de manière détaillée avec Investment Officer.
Quelle est la stratégie du fonds ?
Van Quaethem : « Je n’ai pas de stratégie, sauf celle de ‘l’équilibre’. Quel que soit le marché, nous essayons de maintenir des blocs relativement équilibrés dans le portefeuille (notamment des actions défensives, des valeurs cycliques et des ‘jokers’ - comme les biotechnologies).
Nous ne parions donc jamais unilatéralement sur la ‘valeur’ ou la ‘croissance’. Et nous travaillons dans une très large mesure de manière purement bottom-up, chaque action étant jugée sur ses propres mérites. Nous ne tenons pas compte des indices (pondérations).
Comment cela se passe-t-il en pratique ?
Van Quaethem : « Je remets tout en question chaque jour. J’étudie sans relâche pour connaître les entreprises le mieux possible. Et je compare constamment les ratios risque/rendement, puis je fais des switchs. C’est tout. Il faut avoir de la chance. Nous sommes extrêmement flexibles, ce qui est crucial sur ces marchés hyper volatiles.
La méthodologie est old school. Nous attachons énormément d’importance à la valorisation (c’est une obsession) ainsi qu’à la qualité de la gestion et de l’entreprise, mais nous n’avons pas de vaches sacrées. Bien entendu, la valorisation est liée aux perspectives de bénéfices.
C’est précisément parce que nous nous concentrons sur la valorisation que nous avons aussi une discipline rigoureuse. Nous vendons lorsque nous trouvons les actions trop chères (‘tout a son prix’).
Mais nous vendons aussi lorsque nous voyons quelque chose qui ne nous plaît pas. Et nous préférons vendre une fois de trop qu’une fois trop peu. En ce sens, nous paniquons le plus vite possible. Et encore une fois, plutôt une fois de trop qu’une fois trop peu. Nous sommes également à contre-courant des modes. Nous achetons régulièrement des actions tombées en disgrâce, mais uniquement si elles répondent à nos critères (qualité de la gestion et de l’entreprise, valorisation et perspectives de bénéfices).
Comment le fonds se comporte-t-il dans les différentes conditions de marché ?
« Peut-être que les ‘mauvais’ marchés nous conviennent mieux car nous sommes plutôt défensifs par nature. D’autre part, sur les marchés fortement haussiers, nous ne pouvons tout simplement pas suivre le Bel20 car nous ne pouvons pas atteindre les pondérations de l’indice (par exemple AB Inbev ou les banques).
Positions principales à la fin décembre 2020
Van Quaethem : « Notre trio de tête est composé d’UCB, de D’Ieteren et de Tessenderlo Chemie. Malgré des fondamentaux solides et une valorisation bon marché, l’action UCB a enregistré une très faible performance au cours du second semestre 2020, c’est pourquoi nous avons considérablement renforcé notre position en décembre. L’euphorie n’est attendue qu’au quatrième trimestre 2021, durant lequel le bimekizumab, un traitement contre le psoriasis, pourrait être approuvé aux États-Unis.
De plus, nous comptons sur les données de trois essais cliniques de phase 3. Nous nous sentons tout aussi à l’aise avec D’Ieteren. D’Ieteren dispose d’une montagne de liquidités et est actionnaire majoritaire de Belron (Carglass), qui devrait afficher un bénéfice record en 2020 et offre encore un grand potentiel de croissance. Tessenderlo a publié des résultats exceptionnels au premier semestre (bénéfice d’exploitation +46 %, flux de trésorerie libre +41 %) et prévoit une croissance du flux de trésorerie de 10 à 20 % pour l’ensemble de l’année. Tessenderlo est aussi largement sous-évalué à nos yeux. Bekaert, notre cinquième position, est progressivement reconnue par le marché. Depuis la fin du mois d’octobre, l’action a augmenté de 60 %. Nous pensons qu’elle est encore sous-évaluée.›
Détails du fonds
Investisseurs particuliers (classe d’actions A) : LU1869441946 (Cap), LU1869442167 (Dis)
Investisseurs institutionnels (classe d’actions I) : LU1870191928 (Cap), LU1870192140 (Dis)