Alors que pendant des années, les actions de croissance ont remporté la ‘bataille’ sur les actions de valeur, ces dernières se sont courageusement redressées à la fin de l’année dernière. Bien que les actions de croissance aient récemment regagné du terrain, plusieurs sociétés de fonds espèrent toujours que le rallye des actions de valeur se poursuivra.
La semaine dernière, T. Rowe Price a par exemple publié une vision du marché dans laquelle il écrivait qu’il conservait les actions de valeur malgré les récents bénéfices des actions de croissance. Selon la société de fonds, les valorisations des actions de croissance sont cependant extrêmement élevées et les actions de valeur ont un possible soutien en vue.
Tim Murray, stratège des marchés des capitaux, a précisé que la très forte croissance du chiffre d’affaires des actions de croissance par rapport aux actions de valeur pourrait ne pas durer. En particulier, les tendances technologiques dont les actions de croissance ont bénéficié au cours de la dernière décennie ont été amplifiées par la pandémie et ont poussé les valorisations des actions de croissance à des niveaux extrêmes par rapport aux actions de valeur, explique-t-il.
Des catalyseurs potentiels, tels que la hausse de l’inflation et des taux d’intérêt, pourraient selon lui réduire cet écart à moyen terme. Cette situation, à laquelle s’ajoutent une hausse des dépenses publiques, une augmentation de l’imposition des bénéfices étrangers et une réglementation plus stricte pour les entreprises technologiques, favorise les actions de valeur et pourrait nuire aux actions de croissance. Par conséquent, T. Rowe Price maintient sa préférence pour les actions de valeur.
Van Lanschot Kempen
Van Lanschot Kempen reste également favorable aux actions de valeur. « Elles sont surreprésentées dans des secteurs qui ont beaucoup souffert de la pandémie », déclarait Luc Aben, économiste en chef, à la mi-août dans la mise à jour de l’allocation d’actifs de la banque. « Si la reprise se poursuit, la rotation des styles peut revenir, c’est pourquoi nous nous concentrons sur les actions européennes. »
Dans son allocation d’actifs, la banque continue de toute façon à privilégier les actions en raison des perspectives économiques, la position prudente des banques centrales quant à la réduction des mesures de relance et au soutien des bénéfices des entreprises.
Financials et valeur : BofA
La Bank of America est également plus favorable à la valeur qu’à la croissance, ainsi que l’indiquait une vision du marché de la banque il y a une semaine. « Nous restons surpondérés dans les valeurs financières et dans la valeur par rapport à la croissance », déclarait Sebastian Raedler, stratégiste d’investissement.
« Bien que la force du dollar pèse sur les prix du pétrole et donc, sur les anticipations d’inflation, nous voyons une tendance à la hausse pour les taux d’intérêt américains à dix ans. Cela offre un soutien aux valeurs financières et aux actions de valeur, étant donnée la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt obligataires réels à mesure que les banques centrales commencent à réduire l’accumulation des politiques monétaires. »
Fidelity écrivait en juillet qu’elle voyait encore des opportunités dans la partie du marché orientée valeur. « L’accident de parcours en juin, sous la forme de déclarations hawkish de la part du comité de politique de la Fed concernant un relèvement anticipé des taux d’intérêt, a poussé les investisseurs à revenir vers les actions de croissance, a indiqué Matthew Quaife, Head of Multi Asset Investment Management.
Augmentation des taux
Une réaction qui, selon l’investisseur, n’était pas entièrement justifiée car une hausse des taux plus tôt que prévu risque encore d’être marginale. « Et bien que nous ayons dépassé les pics de croissance, l’expansion économique aux États-Unis devrait rester vigoureuse cette année, ce qui devrait soutenir les entreprises de valeur sensibles au cycle. »
Selon Quaife, un autre argument en faveur des actions de valeur réside dans un paquet de dépenses d’infrastructure que les États-Unis approuveront vraisemblablement dans le courant de l’année. « Cela soutiendra la croissance économique et les prix des matières premières », déclare l’investisseur. Ce qui, combiné à un déploiement rapide des vaccins aux États-Unis, signifie que Quaife table sur un nouveau rallye des actions de valeur.