En 2022, le gaz et le pétrole donnaient le ton dans les portefeuilles de matières premières. De grandes tendances telles que la réouverture de la Chine et la durabilisation de l’Occident suscitent désormais un mouvement de rattrapage pour les métaux industriels. « Les métaux industriels pourraient devenir le sweet spot de l’année 2023. »
« La réouverture de l’économie chinoise à forte intensité de métaux et la durabilisation de l’Occident n’ont pas encore été suffisamment prises en compte dans les prix des métaux industriels », affirme Ralph Sandelowsky, Senior Portfolio Manager matières premières chez Achmea Investment Management.
Les matières premières étaient jusque récemment dans le marasme mais, avec un gain de 32,3 %, ont été en 2022 l’actif le plus performant - et peut-être le seul à l’être. Les analystes de Goldman Sachs prévoient que cette classe d’actifs va encore arriver en tête. Le S&P GSCI Total Return Index (la principale mesure des mouvements des prix des matières premières) augmentera de plus de 40 %.
Selon une étude d’Alpha Research publiée en début de semaine, les recommandations positives des gestionnaires d’actifs pour les investissements dans les matières premières continuent également à augmenter dans l’ensemble. Pas moins de 30,8 % des gestionnaires d’actifs interrogés sont positifs sur les matières premières, la classe d’actifs qui n’a pratiquement permis aucun gain depuis 2008.
Sandelowsky estime que les matières premières sensibles à l’inflation n’ont rien rapporté pendant des années car « il n’y avait tout simplement pas d’inflation ». Cependant, avec le retard des investissements dans la production de matières premières, dû à la pandémie et à l’énorme demande de matières premières depuis la levée des restrictions Covid, « la classe d’actifs est pleinement revenue sous les projecteurs ».
Cependant, alors que c’est le secteur de l’énergie qui avait assuré les rendements l’année dernière, Sandelowsky affirme qu’en 2023, l’accent se déplacera plutôt sur les métaux industriels.
Chine et durabilité
Bien que les Chinois soient actuellement confrontés à de gros problèmes car la réouverture de la société et de l’économie alimente le virus de la Covid, l’économie chinoise, et l’urbanisation du pays, sont incroyablement dépendantes du métal. En particulier, les investissements illimités dans les infrastructures chinoises font grimper en flèche la demande de métaux tels que le cuivre, le nickel, le zinc, le plomb et l’aluminium, déclare Sandelowsky.
« D’autre part, l’offre de métaux a énormément ralenti ces dernières années. Les délais pour développer de nouvelles mines sont étirés pour des raisons de durabilité », ajoute l’investisseur en matières premières.
Dans le même temps, l’Occident cherche à accélérer sa durabilisation afin de tuer dans l’œuf sa dépendance problématique au gaz et au pétrole.
Le verdissement des habitations, des infrastructures et des parcs de véhicules consomme énormément de métal. Sandelowsky : « À mes yeux, ces tendances ne sont pas encore suffisamment intégrées dans les prix. Les métaux industriels pourraient très bien devenir le sweet spot de 2023. »
S’affranchir du gaz russe
Un effet secondaire de la volonté de l’Occident de se couper du gaz (principalement russe) est qu’un pays comme l’Allemagne a repris l’exploitation de ses mines de lignite et de charbon. « C’est évidemment une mauvaise idée, mais elle offre aussi des opportunités aux investisseurs. »
Si les producteurs d’énergie européens commencent à utiliser du charbon, ils auront à terme besoin de beaucoup plus de droits d’émission de CO2. La perte des approvisionnements en gaz russe a indirectement fait grimper considérablement le prix des droits d’émission. Selon Sandelowsky, si on achetait ces droits en tant qu’investisseur, deux choses se produiraient.
« La Réserve de stabilité du marché- le système qui gère les droits d’émission excédentaires à restituer et rend le système plus résilient aux chocs importants en adaptant l’offre de droits d’émission à mettre aux enchères - examine le nombre de quotas à restituer chaque année. Si les investisseurs achètent les droits au cours d’une année donnée, moins de droits seront délivrés l’année suivante. Ce faisant, ils font baisser les émissions de CO2 à court terme. »
Les gestionnaires d’actifs n’utilisent évidemment pas les droits d’émission de CO2 et doivent les vendre ultérieurement. Je suis fermement convaincu que l’innovation permettra de générer davantage de production au moment de la vente avec la même quantité de droits d’émission qu’actuellement. L’efficacité de la production par tonne de CO2 augmente », déclare Sandelowsky.
Achmea IM explore les opportunités et les risques que recèle ce marché, mais ne propose pas encore d’exposition à cette nouvelle classe d’actifs.