La directrice de l’Autorité européenne des marchés financiers (Esma) a appelé mardi à accorder plus d’attention à la gestion des risques liés à la hausse des taux d’intérêt et à travailler davantage sur la «gestion prudente» des fonds d’investissement.
Verena Ross, présidente de l’Esma, s’est exprimée lors de la conférence européenne sur la gestion d’actifs qui s’est tenue à Luxembourg. Elle s’est montrée particulièrement préoccupée par les fonds du marché monétaire, les fonds d’obligations à haut rendement et les investissements guidés par le passif, également connus sous le nom de LDI, à la suite des fortes hausses des taux d’intérêt qui ont entraîné une augmentation des risques liés aux taux d’intérêt.
Nous attendons des gestionnaires d’actifs qu’ils assument la responsabilité d’une gestion prudente de leurs fonds en ces temps macroéconomiques difficiles. Les fonds ouverts doivent accorder une attention particulière aux risques de liquidité et d’effet de levier», a déclaré M. Ross lors de la conférence organisée par l’Association of the Luxembourg Fund Industry (ALFI).
M. Ross (photo) a réitéré les avertissements précédents de l’Esma. Le mois dernier, lors de la présentation du dernier rapport de l’Esma sur les risques et la vulnérabilité, elle a dit aux investisseurs de se préparer à de nouvelles corrections du marché, compte tenu d’une «confluence de risques majeurs». Cette déclaration a été faite bien avant la faillite de SVB et de Credit Suisse, événements qui ont secoué les marchés financiers du monde entier ces derniers jours et ces dernières semaines.
Si le passé récent nous a appris quelque chose, c’est que les risques sont également susceptibles de provenir de chocs soudains et inattendus qui viennent s’ajouter aux vulnérabilités existantes, et c’est là que nous traversons clairement une nouvelle période difficile en ce moment», a déclaré M. Ross à Luxembourg.
Les gestionnaires d’actifs doivent se préparer à d’autres événements défavorables prolongés. (…) Les autorités de surveillance doivent redoubler d’efforts pour évaluer les risques et réagir de manière appropriée aux risques identifiés», a-t-elle ajouté.
L’Europe préparée aux chocs
Dans l’ensemble, Mme Ross a déclaré que l’Europe était relativement bien préparée aux chocs financiers, en grande partie grâce à un nouveau cadre financier introduit dans l’Union européenne depuis la grande crise financière. Ce cadre comprend des textes législatifs clés tels que AIFMD, MIFIR, MIFID2 et une union bancaire avec une supervision bancaire plus stricte et un cadre de résolution.
Le cadre réglementaire de la gestion des investissements a été considérablement renforcé au cours de la dernière décennie. Mais d’autres ajustements réglementaires sont nécessaires pour remédier aux vulnérabilités qui subsistent dans le secteur de la gestion d’actifs», a déclaré M. Ross.
En particulier, les règles de l’UE sur les fonds du marché monétaire et les LDI ont besoin d’être améliorées, a déclaré M. Ross. Malheureusement, un élément clé des réformes du cadre réglementaire de l’UE n’a toujours pas été mis en place, à savoir la révision de la directive sur les fonds monétaires. Les vulnérabilités apparues pendant la pandémie ont montré que des changements législatifs visant à améliorer la résilience du secteur des fonds du marché monétaire sont nécessaires le plus tôt possible», a-t-elle ajouté.
Des taux d’intérêt d’un genre particulier
Après les fortes hausses de taux d’intérêt des banques centrales en Europe et aux États-Unis, les marchés financiers sont maintenant confrontés à un type de taux d’intérêt particulier. Après les quelque 350 points de base d’augmentation des banques centrales européennes en huit mois, les effets de ces hausses sont sur le point de se répercuter sur l’économie, ce qui rend la gestion de la dette de certaines entreprises plus difficile.
Les niveaux de risque de crédit sont restés élevés et devraient augmenter en raison des préoccupations liées à la dette souveraine et à la dette des entreprises, à mesure que le coût de l’emprunt et du refinancement augmente», a déclaré M. Ross. Cette situation est particulièrement préoccupante pour les fonds obligataires investissant dans le segment à haut rendement, dont la qualité du portefeuille n’a jamais été aussi basse depuis cinq ans.
Suite à une proposition de la Commission européenne de 2021 visant à réviser la directive AIFMD, des amendements significatifs sont maintenant sur le point d’être adoptés. M. Ross a indiqué que les discussions en trilogue entre la Commission, le Conseil et le Parlement de l’UE ont commencé «il y a quelques jours», ce qui conduira à une proposition qui «répond aux vulnérabilités identifiées par les organismes mondiaux et européens».
La mise à jour de l’AIFMD créera un cadre pour la conception et l’utilisation de nouveaux outils de surveillance du crédit, des règles harmonisées pour les fonds qui prêtent et l’introduction de tout nouveaux rapports pour les fonds UCITS. Cela permettra de maintenir le cadre réglementaire européen au premier plan de l’agenda réglementaire mondial, de rendre le secteur européen de la gestion des investissements plus résistant et d’améliorer la protection des investisseurs.