Les gestionnaires multi-actifs de Columbia Threadneedle restent positifs pour les actions américaines et asiatiques, ainsi que pour les obligations d’entreprises Investment Grade. Le pétrole peut offrir une diversification alternative dans un portefeuille.
C’est ce qui ressort de l’entretien mené par Investment Officer avec Natasha Ebtehadj (photo), qui gère des fonds multi-actifs pour le gestionnaire.
« Nous restons positifs pour les actions, en mettant l’accent en particulier sur la qualité et les entreprises disposant d’un important flux de trésorerie. Au niveau régional, c’est aux États-Unis et en Asie hors Japon que nous trouvons les entreprises les plus intéressantes. Nous sommes plutôt neutres pour les actions européennes. Aux États-Unis, nous pensons surtout à des entreprises ayant d’importants flux de trésorerie libres et un faible taux d’endettement, comme Microsoft, Alphabet, Mastercard et autres. Nous nous tenons plutôt à l’écart des entreprises cycliques. Nous avons également un avis sur le Japon : ce pays est davantage exposé au cycle, et donc moins attrayant pour nous. »
Covid
Le gestionnaire estime que les pays asiatiques ont finalement assez bien géré l’épidémie de coronavirus. « Ils ont également tiré des leçons de leur expérience précédente avec le SRAS. En Asie, nous constatons également une très importante exposition aux semi-conducteurs, qui produisent beaucoup de puces pour des appareils que nous utilisons maintenant beaucoup plus en raison du travail à domicile. Dans le volet Actions, nous appliquons donc une stratégie Barbell : nous allons investir à la fois sur le marché américain, plus cher, et sur les marchés asiatiques, plus cycliques. »
Neutres pour les obligations
Le spécialiste de la gestion multi-actifs est également neutre pour les titres à revenu fixe en général. « Nous sommes cependant positifs pour les obligations d’entreprises Investment Grade, et assez négatifs pour les obligations d’État. Au plus fort de la crise, les taux de défaut attendus sur les obligations d’entreprises de bonne qualité étaient 50 fois plus élevés que prévu, ce qui a offert des possibilités d’entrer. Les obligations d’entreprises Investment Grade ont également été largement soutenues par les banques centrales. Pour les obligations à haut rendement, ce fut beaucoup moins le cas. Cette classe est également exposée à des taux de défaut plus élevés. »
Marchés émergents
En ce qui concerne la dette des marchés émergents, nous restons également assez prudents, « en raison du financement de ces économies et du fait que ces pays veulent augmenter leurs dépenses fiscales. Les marchés émergents ne constituent pas un bloc homogène et nous examinons les différents pays individuellement. Nous nous concentrons uniquement sur les émissions de qualité. »
Corrélations
Enfin, le gestionnaire a déclaré que depuis la crise, les corrélations entre actions et obligations mondiales sont devenues nettement moins négatives, et parfois même positives. « C’est vraiment fascinant et cela ne facilite pas la vie pour un gestionnaire multi-actifs comme nous. Heureusement, la liquidité s’est à nouveau améliorée grâce aux interventions des banques centrales, ce qui fait que les corrélations ont également diminué. Nous avons besoin de ces classes d’actifs à faible corrélation.
En termes d’investissements alternatifs, nous trouvons actuellement les matières premières intéressantes, et en particulier le pétrole. Au sein du Comité d’investissement, nous avons récemment discuté du pétrole et de la manière d’y prendre position. »
Informations sur le fonds
Ce fonds, qui gérait 26,5 millions d’euros au 31 mars, a été lancé en avril 2018. Le rendement sur un an est de -8,4 %.