Décélération des FIAR : Prudence sur le Marché Alternatif

Moins de nouveaux fonds d’investissement alternatifs réservés sont enregistrés au Luxembourg cette année, les gestionnaires de fonds se montrant plus prudents et la collecte de fonds des capitaux-risqueurs ayant diminué. L’appétit des investisseurs semble réduit, mais n’a pas disparu. On dit que la « poudre sèche » reste disponible parmi les investisseurs institutionnels sur le marché alternatif.

L’analyse des données par Investment Officer montre qu’un total de 23 nouveaux fonds d’investissement alternatifs réservés ont été enregistrés aux Registres des Affaires du Luxembourg le mois dernier, contre 26 fonds un mois plus tôt. Au cours des cinq premiers mois de cette année, 148 nouveaux fonds FIAR ont été enregistrés, contre 200 au cours de la période de janvier à mai de l’année dernière.

Interrogé sur les raisons de cette atonie du marché, un spécialiste senior des FIAR a rejeté les discours sur l’impact de la hausse des taux d’intérêt, de l’inflation persistante et de la baisse des marchés boursiers comme des « couvertures de confort faciles ». Néanmoins, les spécialistes des FIAR  reconnaissent généralement que les niveaux de valorisation ont atteint leur pic en 2022 et que les conditions du marché sont désormais différentes.

«Nous constatons une tendance générale des investisseurs institutionnels à ne plus allouer d’engagements aux marchés privés, ce qui impacte directement le lancement de nouveaux produits en 2023», a déclaré Dominik Becker, responsable régional de l’Europe centrale et du Nord, développement des affaires pour Apex Group et FundRock.

Ajustements de la valorisation

«Le contexte de niveaux de valorisation élevés persistants sur le marché privé par rapport aux pertes sur l’actif financier, en particulier les revenus fixes basés sur les changements de taux d’intérêt, a eu un impact très négatif sur leur bilan d’un point de vue de l’allocation pondérée.»

Les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs du Luxembourg ont désormais enregistré un total de 2 313 FIAR. Ce nombre souligne le statut du Luxembourg en tant que centre européen pour les investissements alternatifs, un marché qui comprend à la fois les FIAR et d’autres types de fonds alternatifs. Les données de la CSSF montrent que le grand-duché abrite plus de 14 000 fonds alternatifs, dont beaucoup sont créés en tant que sous-fonds de FAIR enregistrés à la LBR.

En 2022, les Luxembourg Business Registers ont enregistré 482 nouveaux FIAR, un sommet atteint grâce à une moyenne de plus de 40 nouvelles inscriptions de FIAR chaque mois.

Un examen approfondi de l’activité des FIAR le mois dernier suggère que les challengers sont plus actifs que les entreprises qui ont dominé les charts des émetteurs l’année dernière. Waystone, l’émetteur le plus actif pour 2022, n’a enregistré aucun nouveau FIAR le mois dernier. Carne Global, basée en Suisse et la plus grande entreprise de gestion de fonds tiers au monde, a enregistré un seul FIAR f au Luxembourg en mai, tout comme Hauck Aufhauser, basée à Francfort.

Le groupe Carne Luxembourg a enregistré un total de 97 FIAR depuis 2016. Deux d’entre eux ont été enregistrés cette année. Le directeur du développement commercial, Richard Marshall, reste néanmoins optimiste quant aux perspectives des nouveaux fonds qui seront lancés dans les prochains mois.

«Nous continuons de voir un solide pipeline pour les nouveaux AIF avec un certain nombre prévu de lancement dans les prochains mois», a déclaré Marshall à Investment Officer. «La demande continue pour les FIAR est complétée par les entreprises utilisant les structures UCI Part II et ELTIF pour attirer des flux d’un éventail plus large d’investisseurs.»

Secondaires en jeu

Becker d’Apex Group voit également des points positifs. «Il y a des mégatendances comme l’infrastructure/l’énergie renouvelable où nous constatons encore beaucoup de traction. Il en va de même pour les fonds de situations spéciales ainsi que pour les fonds secondaires», a-t-il déclaré.

Becker a noté que les secondaires sont en jeu alors que les investisseurs institutionnels sont sous pression pour réduire leurs allocations sur les marchés privés. Les fonds secondaires, communément appelés secondaires ou transactions de continuation, achètent des intérêts ou des actifs existants auprès d’investisseurs de fonds de capital-risque primaires tels que ces LP institutionnels.

Ces dernières années, les FIAR luxembourgeois sont devenus très populaires en tant que véhicules d’investissement alternatifs ciblant les investisseurs professionnels tels que les fonds de pension et les compagnies d’assurance. Un FIAR peut être créé relativement rapidement et n’implique pas d’interaction directe avec les superviseurs financiers. Ses sociétés de gestion sont néanmoins soumises à la supervision de la CSSF du Luxembourg.

«Les gestionnaires d’actifs continuent de voir le Luxembourg comme le lieu de choix pour les produits d’actifs privés institutionnels ainsi que le hub européen dans la tendance mondiale vers la démocratisation des actifs privés», a déclaré Marshall de Carne.

One Fund Management a été l’émetteur le plus actif en mai avec trois fonds, portant son total de nouveaux fonds émis cette année à neuf. En mai, il a ajouté trois nouveaux fonds immobiliers : Arrow Global SMA REO I SCSp, SICAV-RAIF, Arrow Real Estate Opportunities I SCSp, SICAV-RAIF et Arrow Real Estate Opportunities I Aggregator SCSp, SICAV-RAIF. L’entreprise a émis un total de 39 Raifs depuis qu’elle a commencé ses activités en 2017.

Azimut Asset Management, cotée à la bourse de Milan, qui a enregistré un total de 10 FIAR via sa filiale luxembourgeoise depuis 2019, a émis deux nouveaux fonds le mois dernier, l’IPO CLUB SCA-SICAV-RAIF et l’Azimut Global Private Debt Evergreen RAIF SCSp.

Fuchs Asset Management a enregistré deux nouveaux fonds : le KODO FUND S.C.S. SICAV-RAIF et le STX Fund Asset Management SCA SICAV-RAIF. Fuchs gère un total de 48 FIAR au Luxembourg.

Les nouveaux FIAR suivants ont été enregistrés en mai :

Source: Luxembourg Business Registers

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