Le nouveau fonds d’Amundi propose une exposition sur les obligations vertes émises par les entreprises dans les pays émergents. Il s’agit d’une classe d’actifs qui s’ouvre désormais aux investisseurs particuliers, et qui devrait continuer à voir sa taille fortement augmenter durant les prochaines années.
Le segment des obligations vertes a enregistré le lancement de nombreux fonds de placement ces dernières années, avec des produits qui se focalisent très majoritairement sur les Green Bonds émis dans les pays occidentaux. Amundi Funds Emerging Markets Green Bonds propose aux investisseurs particuliers et institutionnels une exposition sur le versant des obligations vertes d’émetteurs situées dans les marchés émergents.
Pionnier
Ceci constitue une première sur le marché belge pour cette classe d’actifs très récemment apparue dans le monde obligataire. « Nous pensons que le marché est aujourd’hui suffisamment développé (entre 200 et 250 milliards de dollars) pour pouvoir proposer un fonds avec une liquidité journalière, et le proposer à un large panel d’investisseurs ». Si le nombre d’émetteurs devrait continuer à grimper durant les prochaines années, la prochaine étape importante, selon Maxim Vydrine (gestionnaire du fonds), sera l’apparition d’un indice de référence sur cette classe d’actifs. « Plusieurs fournisseurs d’indices sont déjà en train de travailler sur un benchmark, qui devrait être disponible dans le courant des deux prochaines années ».
Amundi n’est pas le premier venu sur le marché des obligations vertes émergentes, après avoir lancé en 2018 un fonds fermé destiné aux institutionnels en collaboration avec IFC (Banque Mondiale), qui reste encore aujourd’hui un des plus gros fonds sur cette classe d’actifs. « Dans le cadre de cette collaboration, nous travaillons avec IFC pour promouvoir l’émission d’obligations vertes dans les pays émergents. Il faut parfois faire preuve de beaucoup de pédagogie pour que les entreprises fassent le premier pas, émettent une première tranche de 50 millions de dollars, pour ensuite passer à des projets plus importants ».
Transition énergétique
« Nous avons enregistré un volume d’émission record en 2019 (52 milliards de dollars) », souligne Maxim Vydrine, « et le marché primaire devrait rester très actif durant les prochaines années ». Il souligne que sa stratégie vise principalement les émissions en devises fortes, avec un portefeuille qui est principalement exposé sur les obligations d’entreprises (90% des actifs sous gestion) provenant de pays comme le Brésil, la Chine, l’Inde ou la Corée du Sud.
Dans un environnement de taux obligataires très faibles, ce produit permet de combiner la recherche d’un rendement attractif et une exposition sur les marchés émergents. « Amundi Funds Emerging Markets Green Bonds permet également d’investir dans des émissions destinées à financer des projets exposés sur la transition énergétique, et donc à impacter positivement les émissions de carbone au niveau global ».
Haut rendement
Le portefeuille est sélectionné sur base d’un mélange entre approche bottom up et top down, afin de sélectionner des émissions émises par des sociétés situées dans de « bons » pays émergents. « Dans les pays émergents, si vous choisissez un bon émetteur dans un mauvais pays, vous n’aurez pas un portefeuille qui sera performant. Notre processus de sélection va passer en revue un ensemble d’opportunités d’investissement, avec une attention particulière portée sur le marché primaire qui devrait rester très actif ». L’exposition sectorielle privilégie les utilities, le secteur financier, le transport ou l’immobilier. Amundi Funds Emerging Markets Green Bonds est exposé sur 80 à 120 lignes individuelles, répartis sur une trentaine de pays.
L’accent mis sur les émetteurs corporate va entraîner un rating moyen qui tournera autour de BB +. « Il faudra donc davantage regarder le secteur du haut rendement émergent pour regarder quel type de performance ce produit va pouvoir dégager », souligne encore Maxim Vydrine. « En terme de gouvernance par contre, nous appliquons les mêmes critères de sélection que ceux utilisés pour les obligations vertes des pays développés ». Il souligne également que les critères de classification pour les obligations vertes se sont récemment fortement rapprochés des critères utilisés internationalement. « A part quelques points de détails, une obligation verte émergente est aujourd’hui comparable à une obligation émise en Europe ».