Avec leur revenu stable et leur préférence pour les actions défensives, les stratégies de dividendes conservatrices peuvent être une alternative aux obligations d’État dans ce climat boursier incertain. Le peuvent-ils ? Oui, affirme le gestionnaire de fonds Thomas Schüssler, du célèbre fonds DWS Top Dividende. Mais ce sont les marchés d’actions qui sont actuellement à l’origine de cet afflux.
En bref, la réponse est que les stratégies de dividendes peuvent toujours être une alternative aux obligations», répond-il dans une interview accordée à Fondsnieuws sur le sujet. Mais, dit-il, dans le même temps, les taux d’intérêt sont bas et les obligations d’État sont peu attrayantes depuis des années. Si les stratégies de dividendes étaient considérées par les investisseurs comme une bonne alternative aux obligations, ils auraient pu faire le pas il y a des années.
Cela ne s’est pas produit. Les fonds de dividendes, y compris DWS Top Dividend, ont subi d’importantes sorties de capitaux ces dernières années. Schüssler : «Ils étaient hors de vue des investisseurs. Très loin de la réalité. Et qu’est-ce que tu veux ? Nous avons obtenu des rendements positifs ces dernières années, mais une énorme sous-performance par rapport au MSCI World. Si vous pouvez réaliser d’énormes gains de prix grâce au marché général ou aux actions de croissance en particulier, que vous importe un rendement de dividende de 3,5 à 4 % ?
Puni sans ménagement
Mais la situation a changé au cours des trois derniers mois. Les valeurs de croissance qui étaient si performantes sont tombées de leur piédestal. Plus de la moitié des valeurs de croissance américaines de l’indice Russell 1000 Growth ont perdu 10 % par rapport à leur sommet de l’année dernière, et près d’un quart des noms de l’indice ont perdu jusqu’à 30 %. Et cette année encore, ces actions sont sévèrement punies.
Depuis ces trois mois, les sorties importantes de Top Dividend se sont arrêtées et il y a même eu une petite entrée. Selon le gestionnaire Schüssler, cela n’est pas dû à la persistance des rendements négatifs des obligations d’État. Ils sont en fait devenus plus attractifs ces derniers mois, la valorisation s’est améliorée.
Selon lui, cela est dû aux fortes baisses de prix sur les marchés des actions. Les investisseurs veulent à nouveau investir de manière plus défensive», affirme-t-il, «ils sont plus averses au risque». J’attribue donc ce faible afflux dans le Top Dividende non pas tant à la pression exercée sur les obligations qu’à celle exercée sur les actions».
La jonque profonde
Et bien sûr, cela ramène aussi les actions à dividendes dans le tableau comme une alternative attrayante aux obligations, convient-il. Ils paient souvent 3 pour cent. En ce qui concerne les obligations, il faut actuellement être dans les «deep junk», des obligations présentant un risque de crédit très élevé, pour y parvenir. Alors que Top Dividende investit dans des sociétés de premier ordre ; dans mon fonds, vous ne verrez pas de faillite. En outre, le rendement croissant des dividendes offre une protection contre l’inflation. Les obligations n’ont pas cette caractéristique.
Sur ce dernier point, il affirme qu’il était autrefois beaucoup plus facile de battre l’inflation en tant qu’investisseur en dividendes. L’inflation est très élevée, et les marchés sont très chers, ce qui rend la période difficile.
Aucune chance
Mais, comme le sait également M. Schüssler, avec une obligation, vous êtes souvent, en tant qu’investisseur, beaucoup plus loin de chez vous à ce moment-là. En tant qu’investisseur obligataire en Europe, vous n’avez certainement pas la moindre chance de préserver réellement votre capital. Impossible. Si vous avez une grande part d’obligations, vous êtes assuré de perdre du pouvoir d’achat. Le marché des actions, du moins pour l’instant, vous donne une chance de faire face à l’inflation. Ainsi, si l’on considère le portefeuille des investisseurs obligataires du point de vue de l’allocation, une réorientation d’une partie de leur allocation obligataire vers les actions serait justifiée. Y compris les actions à dividendes.
L’environnement incertain actuel est tel que, selon le gestionnaire, une large diversification s’impose encore plus que d’habitude. Dans les secteurs, les pays, etc. C’est plus facile à dire qu’à faire, avec un MSCI World composé à 70 % de sociétés américaines et de nombreuses sociétés technologiques. Et oui, vous devrez examiner de plus près le bilan et le modèle économique avant d’acheter une action. L’époque où il suffisait d’acheter une action pour pouvoir compter sur une hausse de plusieurs dizaines de pour cent est révolue. Le Free Lunch est terminé. L’inflation freine l’ensemble du marché».
Produits de base
Selon M. Schüssler, le fonds, dont la rotation est assez faible (20 % ou moins en un an), a actuellement une allocation sectorielle bien équilibrée et est relativement élevé dans les matières premières en raison de leur rôle de couverture contre l’inflation, mais a également une position décente dans les finances en raison de la hausse des taux d’intérêt. À la question de savoir si les positions dans les sociétés minières et pétrolières ne sont pas difficiles à défendre dans un contexte où l’accent est mis sur la durabilité, le gestionnaire répond que les sociétés pétrolières et gazières, ainsi que les sociétés minières, sont en fait nécessaires pour la transition. Chaque baril de pétrole que nous consommons est produit.
S’il n’y a pas ou moins d’investissements dans ces entreprises, le prix augmentera énormément. Nous devons faire attention à cela. Vous voulez investir dans les entreprises où la transition a lieu, qui investissent également dans l’énergie durable. C’est la clé de ce dilemme.
Informations sur le fonds
DWS Top Dividend
Actifs sous gestion : 19,2 milliards d’euros
Rendement depuis le début de l’année : -0,43 pour cent
1 an (annualisé) : 17 pour cent
3 ans (annualisé) : 8 pour cent
5 ans (annualisé) : 5 pour cent