L’industrie luxembourgeoise des fonds d’investissement fonde de grands espoirs sur Eltif 2.0, le régime européen révisé pour les fonds d’investissement à long terme qui sera approuvé le mois prochain. Les règles actualisées permettront aux produits tels que les fonds privés de s’adresser directement aux investisseurs de détail dans les 30 pays de l’Espace économique européen.
Le nouveau cadre devrait stimuler l’utilisation des fonds privés par les investisseurs de détail et est considéré comme un élément clé de ce qui est parfois décrit comme la «retailisation» ou la «démocratisation» du capital-investissement. Le Parlement européen votera sur les nouvelles règles d’Eltif lors de sa session plénière de mi-février à Strasbourg. Après cela, le règlement devrait être publié au Journal officiel de l’UE. Le nouveau règlement devrait ensuite entrer en vigueur neuf mois plus tard, écrit investmentofficer.lu.
Le Luxembourg, qui abrite quelque 300 sociétés de gestion et gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs, détient déjà une part de 57 % du marché relativement petit d’Eltif, selon l’association luxembourgeoise de l’industrie des fonds, l’Alfi. Fin 2021, il y avait 82 Eltifs en circulation avec des actifs nets sous gestion de 2,4 milliards d’euros. Si le Luxembourg en a représenté plus de la moitié, le reste a été émis en France, en Italie et en Espagne.
David Zackenfels, conseiller juridique principal de l’Alfi, a qualifié les changements prévus d‹ «excellente évolution qui ouvre la voie au succès futur».
Croissance prévue
Nous nous attendons à ce qu’à l’avenir, davantage de gestionnaires d’actifs considèrent l’Eltif comme un produit pour les investisseurs de détail, offrant à ces investisseurs un accès à des actifs privés avec les garanties nécessaires en matière de protection des investisseurs», a déclaré M. Zackenfels dans un communiqué.
Les co-législateurs de l’UE - la Commission européenne, le Parlement et le Conseil, au sein desquels les États membres sont directement représentés - sont parvenus en décembre à un accord global de 70 pages sur la proposition de règlement, qui vise à rendre les fonds d’investissement plus attrayants et plus faciles à investir. Les États membres avaient insisté pour que le financement des PME et des projets à long terme visant à faciliter la transition numérique soit une priorité.
Alfi a déclaré que le secteur attend «avec impatience» la révision de la réglementation Eltif et que les gestionnaires d’actifs se préparent à moderniser leurs offres de produits. Alors que le processus législatif européen touche à sa fin, «le travail du secteur de la gestion d’actifs et des autorités nationales compétentes va s’intensifier», a déclaré l’association.
Le Luxembourg détient la plus grande part de marché
Le Luxembourg reste le domicile numéro un d’Eltif avec une couverture du marché en nombre de fonds d’environ 57%», a déclaré Emmanuel Gutton, directeur juridique et fiscal d’Alfi. L’industrie luxembourgeoise des fonds d’investissement attend avec impatience les changements apportés au régime Eltif et est prête à appliquer les nouvelles règles dès que cela sera techniquement possible.
Si les représentants de l’industrie et les experts juridiques se félicitent de la mise à jour du régime Eltif, qui remédie aux lacunes de la première version, il reste à voir dans quelle mesure son introduction sera généralisée. Les lacunes du premier dispositif, introduit en 2015, ont été largement critiquées. Claude Marx, directeur général de la CSSF, le régulateur financier luxembourgeois, a déclaré en 2021 qu’Eltif «n’a pas été un terrible succès».
Alors que les investisseurs institutionnels ont déjà accès à une vaste boîte à outils en termes de véhicules d’investissement disponibles - le succès du programme Raif au Luxembourg en est un exemple notable - il reste à voir comment les investisseurs de détail européens, traditionnellement peu enclins au risque, réagiront aux nouveaux fonds qui devraient entrer sur le marché dans les années à venir.
Comme les fonds européens d’investissement à long terme (ELTIF) deviennent de plus en plus accessibles aux investisseurs privés, le marché va changer de manière significative. C’est ce qu’affirme Georg Wunderlin, responsable mondial des actifs privés chez Schroders. Selon lui, des progrès restent à faire en ce qui concerne le niveau de connaissances de ce groupe d’investisseurs. Il est important qu’ils comprennent ce qu’ils font et qu’ils comprennent les risques, dit Wunderlin. Ils doivent savoir clairement dans quelle mesure ils peuvent supporter l’illiquidité des investissements dans les actifs privés. Ils doivent comprendre que la recherche de rendements plus élevés par le biais d’actifs privés implique de sacrifier certaines liquidités. Avec l’essor de la blockchain et des jetons numériques, le secteur privé peut permettre d’investir avec de plus petits montants. M. Wunderlin s’attend à ce que les marchés privés doublent d’ici cinq à dix ans.