Ethenea a reçu l’autorisation du régulateur luxembourgeois de retirer les actions, les métaux précieux et les matières premières du portefeuille multi-actifs Ethna-DEFENSIV, transformant ainsi le fonds en stratégie purement obligataire.
Sur les 280 millions d’euros du fonds, qui disposait d’un portefeuille multi-actifs depuis 2007, 14 % sont actuellement investis dans des obligations d’État européennes, 80,5 % dans des obligations d’entreprises de haute qualité et 5 % dans des obligations à haut rendement.
« Nous voulons garder la stratégie simple, compréhensible et transparente », déclare Luca Pesarini, senior portfolio manager et cofondateur d’Ethenea, dans un communiqué concernant le changement de stratégie.
L’équipe de gestion de portefeuille d’Ethenea, qui a entamé en 2021 la transition d’une stratégie multi-actifs vers une stratégie obligataire, se concentrera désormais sur une « sélection ciblée de titres individuels ainsi que sur la gestion des risques de duration, de crédit et de change. »
Timing
Selon Luca Pesarini, les questions concernant le timing de cette décision sont légitimes, surtout compte tenu de la sous-performance actuelle des obligations par rapport aux actions et aux métaux précieux.
« Ces questions sont justifiées, mais il y aura toujours des actifs qui offriront temporairement une bonne diversification. Aujourd’hui, il peut s’agir de l’or ; dans quelques mois, ce seront peut-être les actions. Cependant, ce n’est désormais plus pertinent pour cette offre de produits, car la question de la diversification des classes d’actifs n’est plus traitée au sein du portefeuille Ethna, mais au niveau du portefeuille du client », explique Luca Pesarini à Investment Officer.
Selon lui, les résultats étaient déjà visibles en 2022. « L’équipe a démontré que l’approche fonctionne. L’équipe de gestion de portefeuille continue de se concentrer sur les obligations et la liquidité en tant qu’éléments centraux de la stratégie. »
Les calculs de Morningstar font état d’un rendement de -3,2 % pour le fonds en 2022. Cette année, le fonds affichait un rendement de -0,78 % au 29 septembre.
Pic des taux
L’équipe de gestion d’Ethenea estime que les taux d’intérêt directeurs de la Banque centrale européenne et de la Réserve fédérale ont atteint leur pic, ce qui pourrait renforcer les vents favorables pour la stratégie. Une baisse des taux semble toutefois peu probable à court terme.
« L’inflation est encore trop élevée et les économies semblent bien le supporter », déclare Luca Pesarini. « Par conséquent, les taux d’intérêt des banques centrales devraient rester à leur niveau actuel pendant une longue période. »
« Étant donné que nous prévoyons un environnement caractérisé par un taux de croissance plus faible et un reflux progressif de l’inflation, nous pensons que la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt est plus élevée que celle d’une hausse. »
En dépit d’une focalisation plus étroite, les frais de gestion restent inchangés. Cependant, Ethna-DEFENSIV n’a pas prélevé de commission de performance depuis 2017.