Fidelity Euro Corporate Bond en tête du top 5 des obligations d’entreprises en euros

Les incertitudes suscitées à l’échelle planétaire par le Covid19 semblent s’apaiser et les investisseurs retrouvent peu à peu le sourire. Dans les périodes de turbulences marquées par une forte volatilité, ils cherchent refuge dans les obligations de qualité, soit le segment investment grade. 

Mais cette semaine, Jeroen Siecker, analyste chez Morningstar, a choisi de se pencher sur les fonds privilégiant les obligations d’entreprises européennes ; il entend notamment mettre en lumière les stratégies qui ont généré les meilleures performances dans ce contexte volatil.
Au cours des deux derniers mois, le climat est devenu de plus en plus propice à un investissement dans des obligations d’entreprises.

Cela s’explique en premier lieu par les mesures de relance budgétaires et monétaires que les dirigeants politiques sont prêts à mettre en place. C’est ainsi que Christine Lagarde, la présidente de la Banque centrale européenne, a indiqué jeudi 4 juin que le programme d’achats d’actifs dédié à la lutte contre la pandémie du coronavirus (PEEP) serait gonflé de 600 milliards d’euros, qui viennent s’ajouter aux 234 milliards d’euros déjà injectés par l’établissement francfortois. Elle a aussi annoncé le relèvement du budget total à 1350 milliards d’euros. 

Le rythme de propagation des infections au coronavirus ralentit considérablement, ce qui redonne aussi confiance aux investisseurs – un phénomène que l’on observe aussi au niveau des obligations d’entreprises européennes, selon Jeroen Siecker. « La catégorie Morningstar des obligations d’entreprises en euros a affiché un rendement total de 3,7 % sur avril et mai 2020. La pandémie a toutefois pesé sur le rendement entre le 1er janvier et fin mai, puisque la catégorie affiche un recul de 2,95 %. »

Les flux de fonds témoignent aussi de l’engouement envers les obligations d’entreprises européennes. Les fonds à capital variable ont affiché une collecte de 5,8 milliards d’euros, dont 451 millions d’euros pour les fonds indiciels. Le top 5 de cette semaine présente les fonds d’investissement affichant les meilleures performances de la catégorie des obligations d’entreprises en euros, sur la base de leur rendement en euros du 1er janvier au 31 mai 2020.

Fidelity Euro Corporate Bond

Le fleuron de la catégorie est le fonds Fidelity Euro Corporate Bond, géré depuis 2019 par Ario Emani Nejad et Rick Patel. Jeroen Siecker explique que « le fonds cible les obligations d’entreprises investment grade en euros. L’équipe peut aussi choisir d’investir dans des obligations libellées dans d’autres devises, ou dans des emprunts n’émanant pas d’entreprises, mais à concurrence de 30 % maximum environ. L’indice de référence du fonds est l’ICE Bank of America Merrill Lynch EURO Corporate. Le portefeuille compte également quelques petites participations dans des entreprises non reprises dans l’indice, et notamment des obligations d’entreprises à haut rendement, des emprunts souverains ou des obligations titrisées. » 

Les gérants adoptent une approche collégiale et la sélection des titres se fait sur la base de la recherche fondamentale. « L’équipe applique aussi des modèles quantitatifs et s’appuie sur les conseils de différents traders pour déterminer les dernières évolutions du marché. La gestion du risque de marché (bêta) et la diversification des positions jouent un rôle central dans le processus, afin de coller au plus près aux attentes du marché. » 

Et pour tenir compte de ces dernières, le fonds, fin avril 2020, adoptait un positionnement particulièrement défensif, analyse Jeroen Siecker, ce qui a contribué au résultat positif sur les cinq premiers mois de l’année. « L’équipe surpondérait les obligations notées AAA et avait investi plus de 21 % de l’actif en liquidités, si bien que le bêta du fonds était largement inférieur à celui de son indice de référence. » 

Kempen (Lux) Euro Credit

Le fonds Kempen (Lux) Euro Credit, noté Gold par les analystes de Morningstar, occupe la quatrième place du classement. La stratégie est gérée depuis mai 2008 par l’équipe en charge du crédit européen. En août 2016, Alain van der Heijden a succédé à Richard Klijnstra (promu à d’autres fonctions au sein de la banque) à la tête du département des crédits ; il siège au comité d’investissement aux côtés de Rik den Hartog et de Pim van Mourik Broekman. 

Tous trois visent un rendement supérieur à la moyenne en exploitant activement les inefficiences du marché sur le segment des obligations d’entreprises. Selon Jeroen Siecker, « l’équipe peut prendre d’importantes positions actives sur des obligations d’entreprises très convaincantes sur la base de perspectives fondamentales. Afin d’atténuer le risque baissier, le portefeuille est bien diversifié et les (grandes) positions actives ne sont pas corrélées.Grâce à ce positionnement défensif basé sur 311 titres d’une notation moyenne A-, le fonds Kempen Euro Credit a fait meilleure figure que son concurrent passif, l’iShares Euro Corp Bond large cap ETF EUR, et que la catégorie Morningstar des obligations d’entreprises en euros entre début janvier et fin mai. Les secteurs ayant contribué au résultat sont notamment les télécommunications, l’immobilier et l’alimentation et les boissons. »