La prise en compte des critères de durabilité peut permettre aux investisseurs dans les obligations d’entreprise d’obtenir un meilleur rendement avec une volatilité moindre. Voilà ce que le gestionnaire de portefeuille Claudio Ferrarese et l’analyste quantique Joe Hanmer de Fidelity International concluent sur la base d’une enquête approfondie.
Les deux experts ont examiné dans quelle mesure les critères ESG peuvent constituer un facteur de risque supplémentaire et indépendant pour les investissements obligataires. À cette fin, ils ont comparé les scores ESG de Sustainalytics avec les données financières des émetteurs telles que la probabilité de défaut, la liquidité et la performance des spreads.
Sur la base de leur analyse des données, Ferrarese et Hanmer concluent, entre autres :
• En moyenne, les marchés financiers exigent moins de compensation pour les obligations des sociétés ayant de meilleurs scores ESG.
• Les sociétés ayant de meilleurs scores ESG ont tendance à cibler un effet de levier plus faible avec l’argent des obligations recueilli, ont un chiffre d’affaires plus élevé (car il s’agit souvent de grandes sociétés), offrent plus de dividendes, mais n’ont pas nécessairement des marges bénéficiaires plus élevées.
• Les entreprises dont les scores ESG sont plus faibles courent un risque plus élevé de ne pas rembourser leurs obligations.
« Notre recherche montre que les obligations d’entreprises de bonne qualité et à haut rendement provenant de parties ayant les meilleurs scores ESG ont tendance à avoir des spreads plus faibles, des chiffres financiers plus solides et un risque implicite de défaut plus faible », écrit Ferrarese.
Bon complément
« De plus, ils montrent dans notre échantillon une volatilité plus faible et une meilleure performance par rapport aux retardataires du GNE. Nous avons également constaté que des coûts de négociation moins élevés sont courants pour les émetteurs dont le profil ESG est plus solide, malgré la baisse du volume moyen de leurs obligations négociées sur le marché. C’est probablement parce qu’il y a moins de chances que ces entreprises apparaissent dans les nouvelles pour les mauvaises raisons. »
ESG peut donc être un bon complément aux facteurs que vous regardez traditionnellement avec des titres à taux fixe, conclut Hanmer. « Entre ESG, il n’existe qu’une faible relation avec d’autres caractéristiques, telles que la solvabilité d’une entreprise, l’écart par effet de levier et l’évaluation. Un meilleur score ESG de votre portefeuille peut améliorer le risque de défaut. Cela est évident tant d’un point de vue théorique que d’un point de vue empirique. »