Les CIO d’Aegon AM, de BlackRock, de NNIP et d’OBAM sont toujours à l’aise avec le marché des actions pour le moment. En moyenne, les actions sont «historiquement chères» dans le marché actuel, mais il y a encore beaucoup de possibilités de hausse, en particulier dans les actions durables.
C’est ce qu’a déclaré Valentijn van Nieuwenhuijzen en réponse à la question sur les évaluations actuelles. Avec Sander Zondag de Obam, Lucas Daalder de BlackRock et Olaf van den Heuvel de Aegon AM, ils ont clôturé le Fondsevent 2021 par un débat sur leurs visions du marché pour la période post-corona.
La technologie et la durabilité sont les deux principaux moteurs de l’économie actuelle. Contrairement à une pandémie, il s’agit de tendances durables. Il est beaucoup plus judicieux de fonder votre stratégie d’investissement sur eux que sur les nouvelles variantes du virus covidien, l’évolution des chaînes d’approvisionnement et les développements géopolitiques. Ces éléments sont beaucoup plus difficiles à démêler».
M. Nieuwenhuijzen a ajouté qu’il ne serait pas effrayé par une correction en temps voulu. Les actions restent de toute façon attractives, selon lui. Tant que les choses ne vont pas mal sur les marchés obligataires, je ne vois pas ce qui pourrait se passer sur le marché des actions».
Sander Zondag est également d’accord avec cette analyse. Il n’est pas nécessaire de creuser très profondément pour découvrir à quel point de nombreuses catégories d’actions sont désormais attrayantes. La plupart des autres classes d’actifs sont insignifiantes.
La Chine est-elle attrayante ?
Lorsqu’il s’agit d’investir en Chine, Blackrock envisage le long terme, déclare M. Daalder. On sait que les marchés boursiers chinois doivent faire face à une plus grande volatilité, mais la Chine est un pôle de croissance à long terme. Daalder ne perd pas le sommeil à cause de la débâcle d’Evergrande. C’est une conséquence logique de la politique chinoise consistant à tout résoudre de manière centralisée. Nous pensons que l’effet de débordement restera limité».
Nieuwenhuijzen est également positif à propos de la Chine. Avec un pays comme la Chine, il faut continuer à parler. Si, par exemple, vous ne voulez plus y investir sur la base de critères de durabilité, vous perdez également la possibilité d’orienter la transition dans la bonne direction. Des critères d’exclusion très stricts peuvent sembler très durables en principe, mais la question est de savoir s’ils rendront le monde plus durable.
Déglobalisation
Zondag est moins convaincu que la Chine soit un miracle de croissance. Il estime que le pays est trop axé sur une croissance axée sur le crédit. En outre, certaines industries sont devenues extrêmement mondialisées, alors que nous vivons à une époque où nous voulons devenir moins dépendants des autres pays. Par exemple, 70 % de la production de puces se fait en Asie. Tout cela est devenu extrêmement stratégique.
Van den Heuvel reconnaît ce problème. Selon lui, les investisseurs doivent réfléchir sérieusement à l’avenir des chaînes d’approvisionnement. La mondialisation s’est très bien passée pendant des années. Au cours des cinq ou six dernières années, nous avons assisté à une démondialisation. Les pays veulent produire davantage eux-mêmes et reprendre le contrôle».
En outre, dans le monde entier, nous sommes confrontés à une diminution de la population active, à l’exception de l’Afrique. Cela exerce une pression sur la croissance économique et donc sur la croissance des bénéfices. En fin de compte, il ne s’agit pas de croissance, mais d’un problème de distribution.
Dettes
Les CIO ne sont pas non plus très préoccupés par la montagne croissante de la dette. Selon M. Daalder, le problème de la dette existe depuis très longtemps. Regardez le Japon, où vous voyez des dettes élevées, mais tant qu’elles sont financées par des financiers internes, il n’y a pas de problème. Mais en tant qu’investisseur, il est préférable d’investir dans des secteurs qui n’ont pas besoin de dettes pour prospérer. Si une crise survient, vous êtes plus en sécurité là-bas», dit Daalder.
Selon M. Nieuwenhuijzen, il existe de nombreux scénarios concevables dans lesquels un pays peut sortir de son endettement. Le Japon est dans la même tempête de dettes depuis trente ans, et pour l’instant, il semble y avoir peu de raisons de s’inquiéter. Le risque est que nous perdions confiance. Les pays qui dépendent des financiers étrangers comme l’Italie et la Grèce sont particulièrement touchés.
Inflation
À l’exception de M. Daalder, les DSI ne pensent pas que l’inflation sera élevée pendant longtemps. Selon M. Daalder, la déglobalisation, la politique de financement des banques centrales et les anticipations d’inflation sont trois indicateurs importants qui laissent penser que l’inflation restera plus élevée dans les années à venir.
M. Nieuwenhuijzen estime que les facteurs qui provoquent actuellement une hausse de l’inflation, tels que les goulets d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement, sont transitoires. La majeure partie de l’économie va se rétablir rapidement», affirme M. Nieuwenhuijzen.
Selon M. Van den Heuvel, les dépenses de consommation sont déjà reportées aux États-Unis. Cela va faire baisser l’inflation. Certains secteurs de l’économie s’envolent parfois, comme c’est le cas pour le pétrole et le gaz, mais si cela se limite à quelques secteurs, il n’y a aucun problème.