Franklin en tête du top 5 des actions indiennes

Les actions indiennes ont nettement sous-performé le marché mondial et la sphère émergente sur les quatre premiers mois de 2023. En cause : une croissance décevante, mais surtout des controverses sur l’un des plus grands conglomérats du pays, Adani Group. La plupart des sociétés du groupe ont vu leur cours plonger.

Le marché indien fait partie des lanternes rouges de 2023, avec une perte de 5,70 % en euros, alors que le MSCI World gagnait près de 6 %. La sphère émergente dans son ensemble a certes été à la peine, mais avec un recul de 0,64 % seulement, le MSCI EM a cédé largement moins de terrain que le MSCI India.

La place boursière indienne a été sous pression au cours des quatre premiers mois de 2023, d’une part du fait du retrait des investisseurs étrangers et de la prudence manifestée à la suite du coup de frein conjoncturel, et d’autre part parce qu’Adani Group, l’un des plus importants conglomérats indiens, a fait l’objet d’une controverse. Fondé il y a 35 ans par Gautam Shantilal Adani, le groupe, dont les activités se concentrent surtout sur l’énergie et l’industrie, a connu une croissance exceptionnellement rapide. Fin 2022, le conglomérat affichait une capitalisation boursière totale (soit la somme des capitalisations de chacune de ses six entités cotées distinctement) supérieure à 74 milliards d’euros. C’est la troisième entreprise la plus importante de la cote indienne, après Reliance Industries et Tata Consultancy Services.

Mais l’éclatant parcours du groupe a pris fin en janvier 2023, à la suite d’accusations de fraude à grande échelle et de manipulation boursière de la part de Hindenburg Research, un cabinet spécialisé dans la recherche et le conseil aux vendeurs à découvert. Le cabinet est réputé pour mettre en lumière de tels abus dans les sociétés cotées ; bien sûr, il profite aussi de telles accusations. 

Dans ce cas spécifique, Hinderburg Research a fait part de ses préoccupations sur l’endettement d’Adani Group et sa situation comptable. Le cabinet a également publié un rapport affirmant que le conglomérat indien avait manipulé les cours boursiers et les livres comptables pendant plusieurs décennies.

Peu après la publication du rapport, les entreprises d’Adani Group ont vu leur cours plonger en Bourse. Adani Total Gas a subi la plus forte perte (-75,02 %), tandis qu’Adani Transmission (-61,26 %), Adani Green Energy (-51,92 %) et Adani Enterprises (-51,28 %) y laissaient aussi des plumes. Seuls Adani Power (-26,61 %) et Adani Ports & Special Economic Zone (-18,61 %) ont quelque peu limité les pertes.
Le top 5 de la semaine reprend les fonds de la catégorie Morningstar des actions indiennes (dont une classe d’actions sans frais de distribution est disponible en Belgique), sur la base de leur performance sur les quatre premiers mois de 2023.

Le fonds Franklin India a su tirer son épingle du jeu entre janvier et avril et prend la tête du classement. Il a été noté Bronze par les analystes de Morningstar et obtient la même notation au Medalist Rating. Depuis octobre 2005, le gérant principal est Sukumar Rajah, qui peut se targuer de 31 années d’expérience dans l’investissement. Il collabore étroitement avec Murali Yerram, l’un des plus anciens membres de l’équipe, actif depuis 14 ans dans le secteur. Les gérants s’appuient sur une équipe composée de 15 membres, l’une des plus importantes pour les fonds ciblant les actions indiennes. La stratégie applique une approche bottom-up axée sur la qualité et la croissance, qui cible les entreprises affichant des avantages concurrentiels durables, un rendement sur le capital investi élevé, des bénéfices récurrents, un potentiel de croissance des flux de trésorerie disponibles et une gestion de qualité. Le portefeuille se compose d’une cinquantaine d’actions. Les dix principales positions représentent environ 50 % de l’actif, une concentration typique pour la catégorie. Les expositions les plus importantes sont notamment ICICI Bank et HDFC Bank, dont la pondération atteint presque le plafond autorisé de 10 %. PB Fintech (31,10 %), Tata Motors (22,16 %) et Cummins India (12,45 %) figurent parmi les fleurons de 2023. Le fonds n’était pas exposé aux entreprises du conglomérat Adani.

La troisième place revient au fonds FSSA Indian Subcontinent, assorti d’une notation Morningstar Medalist Rating Gold. Les analystes de Morningstar estiment que ce fonds est piloté par l’un des meilleurs gérants de la catégorie. Vinay Agarwal a à son actif près de deux décennies d’expérience dans l’investissement et se distingue par son excellente connaissance des équipes de gestion des entreprises indiennes, son suivi solide des positions du portefeuille et de l’univers d’investissement, et sa réelle passion pour l’investissement. Il peut s’appuyer sur une équipe de 23 personnes pilotée par l’éminent Martin Lau. L’approche bottom-up basée sur les convictions des gérants vise à générer un rendement absolu positif. Elle a fait ses preuves dans plusieurs cycles de marché.

Entrent en ligne de compte pour le portefeuille des entreprises de grande qualité qui affichent des perspectives de croissance à long terme, avec une valorisation raisonnable. Le premier critère de sélection est la qualité de l’équipe de gestion, suivi de celle de la marque et du bilan. Le portefeuille compte moins de positions que celui du fonds de Franklin (40 seulement), mais la concentration des dix premières est sensiblement la même. Les expositions les plus importantes sont HDFC Bank, Colgate-Palmolive (India) et Kotak Mahindra Bank, tandis que Lumax Auto Technologies (+27,06 %), Blue Star (+20,59 %) en Bajaj Auto (+19,71 %) ont affiché les meilleures performances depuis le début de l’année. Ce fonds non plus n’est pas exposé à Adani Group.
 

BE