Malgré les nombreuses incertitudes et inquiétudes qui ont tourmenté les investisseurs en actions internationales, le cru boursier 2023 a été bon. L’année se termine sur une note positive, puisque le MSCI World a achevé 2023 en hausse de 19,6 % en euros.
L’an dernier avait commencé de manière spectaculaire en Bourse. Après un cru 2022 catastrophique, les titres de croissance avaient fortement rebondi. Sur les marchés, la conviction que les banques centrales approchaient de la fin de leur cycle de resserrement monétaire agressif, et qu’elles pourraient rapidement abaisser les taux, gagnait en effet du terrain. Cette perspective a permis l’envolée des premières semaines de 2023. Parallèlement, la fin de la politique zéro Covid faisait espérer un redressement en Chine. Or, les deux scénarios se sont révélés un peu prématurés. L’euphorie a brusquement pris fin avec l’onde de choc brève mais puissante qu’a connue le secteur bancaire, entraînant la faillite de quelques établissements américains et le sauvetage controversé de Credit Suisse, jusqu’alors considéré comme une banque très solide.
Sur les marchés financiers, le sentiment était principalement dicté par les anticipations d’inflation et la politique de taux des banques centrales. Alors que les grands argentiers avaient jugé prématurés les premiers signaux pointant vers une maîtrise du spectre inflationniste au premier semestre, il est devenu de plus en plus évident, au fil des mois, que l’inflation refluait rapidement vers les objectifs fixés. Par conséquent, les investisseurs tablent désormais sur plusieurs baisses de taux en 2024, des attentes qui contrastent fortement avec la théorie jusqu’alors répandue d’un maintien pendant longtemps des taux élevés.
En outre, les résultats des entreprises restent, pour la plupart, solides, et les investisseurs ont été éblouis par les évolutions de l’intelligence artificielle (IA). Les sociétés susceptibles de profiter des possibilités et solutions offertes par l’IA ont été très prisées des investisseurs. L’exemple de Nvidia illustre bien l’euphorie entourant l’IA : l’entreprise a été le premier fabricant de semi-conducteurs à passer la barre des 1000 milliards de dollars de capitalisation boursière, grâce à ses excellents résultats et à la publication de prévisions de croissance optimistes. Avec Tesla, Apple, Meta Platforms, Amazon.com, Microsoft et Alphabet, ces titres forment un groupe d’élite, parfois nommé les Sept Magnifiques, qui ont largement contribué à l’excellente performance des actions américaines en 2023.
Plus tard dans l’année, toutefois, la hausse des taux a commencé à montrer ses effets sur la croissance économique, partout dans le monde. Le budget des ménages se retrouve ainsi sous pression et ces derniers se montrent plus critiques, ou optent pour des alternatives moins coûteuses. Les résultats des entreprises portent ainsi les stigmates d’une consommation moindre, mais aussi du ralentissement économique en Chine, exacerbé par les inquiétudes sur le secteur immobilier, le taux de chômage élevé chez les jeunes et l’absence de mesures de soutien convaincantes.
L’optimisme s’est réinvité au cours des derniers mois de 2023, lorsque les gouverneurs des banques centrales ont laissé entendre que les taux pourraient être abaissés en 2024 si l’inflation restait maîtrisée, afin de donner une impulsion à la croissance économique. Le caractère toujours actuel des risques géopolitiques a été illustré par la réémergence des troubles au Moyen-Orient, le conflit entre Israël et le Hamas ayant attisé les tensions dans la région. Tous ces facteurs n’ont pas empêché le MSCI World de clore le quatrième trimestre sur une avancée de 6,79 % ; ce dernier trimestre, le meilleur de l’année, a permis de pousser le rendement annuel vers les 20 %.
Le top 5
Le top 5 des actions internationales, sur la base du rendement annuel généré en 2023 par les fonds de la catégorie Morningstar des actions internationales de grande capitalisation mixtes pour lesquels des données de portefeuille récentes sont disponibles, confère la première place au fonds GAM Star Worldwide Equity qui, après un exceptionnel sprint final au quatrième trimestre, où le fonds a avancé de près de 18 %, se distingue par un rendement total de plus de 37 % sur l’ensemble de l’année 2023 – un résultat que l’on ne peut que saluer après les péripéties qu’a connues la maison suisse. Les turpitudes du conseil d’administration de GAM ont fait la une cet été, au fil d’une bataille âpre pour prendre le contrôle de la société, mais ses difficultés financières et la dégradation du climat des affaires ont amené Morningstar à revoir à la baisse le pilier parent, une composante importante du Medalist Rating. GAM affiche désormais une note Low, la plus basse du système de notation à cinq échelons ; une rétrogradation aussi importante est assez rare.
Kevin Kruczynski, gérant des fonds d’actions internationales de GAM, ne s’est toutefois pas laissé décontenancer par ces turbulences. La surexposition aux actions informatiques, qui représentent quelque 45 % du portefeuille, a été très favorable. Si Nvidia a véritablement dopé le résultat, les positions dans MicroStrategy, Coinbase et Crowdstrike ont aussi généré une contribution significative.
La troisième place revient au fonds DPAM INVEST B - Equities NewGems Sustainable, qui avait affiché une performance exceptionnelle en 2020, mais était resté dans l’ombre par la suite, avec le revirement de sentiment et les meilleurs résultats des actions axées sur la valeur. Le fonds a également souffert du départ de ses gérants Alexander Roose et Quirien Lemey en 2021, qui s’est traduit par une perte d’expérience et d’expertise précieuses. Restés à bord, Dries Dury et Tom Demaecker gèrent désormais la stratégie aux côtés d’Aurelien Duval.
Leurs efforts semblent fructueux, si l’on en juge par le redressement du résultat en 2023. La stratégie, qui n’a pas été modifiée, investit dans les entreprises de demain. L’équipe identifie les entreprises correspondant à l’acronyme anglais NEWGEMS (soit les thèmes et tendances liés aux nanotechnologies, à l’écologie, au bien-être, à la génération Z, à l’e-société, à l’industrie 4.0 et à la sécurité), en appliquant les critères ESG. Cette stratégie fait elle aussi la part belle à l’informatique, avec près de 40 % de l’allocation, mais aussi aux entreprises du secteur de la santé, avec quelque 20 % du portefeuille.
Le portefeuille compte environ 65 positions, dont les plus importantes incluent notamment Microsoft, Amazon et Alphabet. Ces entreprises ont toutes affiché une belle performance en 2023, mais le résultat a surtout été dopé par l’exposition à ASMI, Nvidia, Cloudfare et Crowdstrike.
Jeffrey Schumacher est Director Manager Research chez Morningstar. Morningstar analyse et évalue les fonds d’investissement sur la base d’études quantitatives et qualitatives. Partenaire d’Investment Officer, Morningstar propose chaque semaine un classement des cinq meilleurs fonds ou prestataires d’un secteur ou thème donné.