Les matières premières seront la classe d’actifs la plus performante en 2023, avec des rendements de plus de 40 %. C’est ce qu’écrivent les analystes de Goldman Sachs dans la publication récente Commodity Outlook for 2023, An underinvestted supercycle. Les trois premiers mois seront «mouvementés», mais ensuite la pénurie garantira la hausse des prix.
Le mauvais démarrage de l’année à venir est dû à la faiblesse économique en Europe, ainsi qu’aux États-Unis et en Chine. Mais en raison du sous-investissement, les gens sont plus «haussiers» que jamais. En octobre 2020, Goldman a annoncé pour la première fois un super-cycle, écrivent Jeff Currie et Samantha Dart, analystes de la banque.
Leurs prévisions de fin 2020 concernant un super-cycle à long terme des produits de base ne se sont pas concrétisées, car les prix de l’énergie ont fortement chuté au printemps 2022 en raison de plusieurs événements, notamment la pandémie de corona, la guerre en Ukraine, la baisse de la demande et des investissements et la hausse des taux d’intérêt par les banques centrales combinée à la diminution des liquidités sur les marchés.
Malgré le quasi-doublement en glissement annuel des prix de nombreuses matières premières d’ici mai 2022, les investissements dans l’ensemble du complexe des matières premières ont été décevants», écrivent les deux experts dans leurs perspectives. La sous-performance des entrées de capitaux est un défi pour l’avenir : elle ne résout pas la pénurie de matières premières.
En partie à cause de cela, Goldman Sachs prévoit que l’indice de rendement total S&P GSCI - la principale mesure de l’évolution des prix des produits de base - augmentera de 43 % en 2023. Cela s’ajoute à des gains d’environ 24 % cette année. Le consensus du marché est qu’il n’y a pas eu suffisamment d’investissements sur les marchés des matières premières, par exemple dans les mines et les nouveaux champs pétrolifères, en partie à cause de «l’extrême volatilité des considérations ESG», comme le dit Goldman.
Les acteurs du marché profitent de ce resserrement et des pénuries imminentes pour accroître leur exposition aux marchés des matières premières. Les 15 principaux fonds spéculatifs axés sur les matières premières ont augmenté leurs actifs de 50 % cette année pour atteindre 20,7 milliards de dollars, selon Bloomberg qui cite des données de Bridge Alternative Investments Inc. Sans investissements suffisants, des pénuries à long terme subsisteront, avec des prix plus élevés et plus volatils pour le pétrole, le gaz et le cuivre, a déclaré Goldman.
Le point de vue de la banque d’affaires ne convainc pas tout le monde : les analystes de Citigroup pensent que de nombreuses économies sont trop fragiles pour que les matières premières puissent croître beaucoup plus. Le vent pourrait tourner», a déclaré Ed Morse de Citigroup au début du mois. L’éventualité d’une récession mondiale constitue une menace pour une classe d’actifs qui a connu une renaissance au cours des deux dernières années.
East Capital est d’accord avec ce point de vue. Le gestionnaire d’actifs scandinave pense que le super-cycle est terminé, car 2022 aura probablement marqué la fin de la période de taux d’intérêt très bas et de très fortes liquidités sur le marché, comme le rapporte Investment Officer Luxembourg.