Dans ses dernières Perspectives de l’économie mondiale, le FMI réduit son estimation de la croissance du PIB mondial en 2021 d’exactement 0,1 % pour la ramener à 5,9 %. Et si la croissance est susceptible d’être plus faible en raison des perturbations continues de l’offre, cette estimation inférieure n’est pas le message principal. Le FMI a également souligné son inquiétude quant à la divergence croissante des prévisions de croissance.
Cette divergence est particulièrement évidente dans le différentiel de croissance entre les économies émergentes et les économies plus développées. La raison en est double : d’une part, la couverture vaccinale est nettement plus faible dans les pays émergents et, d’autre part, les politiques fiscales et monétaires y sont nettement moins accommodantes que dans les économies plus développées.
Par conséquent, l’écart de croissance entre les économies émergentes et les économies plus développées sera relativement faible cette année et l’année prochaine. Ceci est illustré dans la figure ci-dessous. Alors que l’écart de croissance est en moyenne supérieur à 2 %, selon le FMI, la différence n’est que de 1,2 % cette année et de 0,6 % l’année prochaine.
Raison de la prudence
Cette situation est négative pour les perspectives des actions des pays émergents. Historiquement, ils surpassent les autres régions du reste du monde lorsque le différentiel de croissance augmente, et vice versa. Bien entendu, le différentiel de croissance du PIB n’est pas le seul facteur déterminant la performance relative des marchés émergents.
Le dollar américain, la Chine, les prix des matières premières et les valorisations sont quelques exemples de facteurs qui comptent également. Néanmoins, le faible différentiel de croissance est l’une des raisons d’être plus prudent avec les actions des marchés émergents.
Jeroen Blokland est le fondateur de True Insights, une nouvelle plateforme qui offre une recherche indépendante permettant aux clients de construire des portefeuilles multi-actifs bien diversifiés. M. Blokland était jusqu’à présent responsable des actifs multiples chez Robeco. Il publie la contribution hebdomadaire «graphique de la semaine» dans Fund News et Investment Officer le jeudi.