Le prix du pétrole a augmenté de 30 % depuis la fin du mois de juin, tandis que l’indice Bloomberg des matières premières a augmenté de près de 10 % depuis la fin du mois de juin. Faut-il y voir le signe qu’une récession n’est pas imminente ?
Le prix du pétrole Brent a atteint près de 95 dollars américains après que la Russie, mais surtout l’Arabie saoudite, ont prolongé leurs réductions de production. L’Arabie saoudite maintient sa réduction de production de 1 million de barils par jour, au moins jusqu’à la fin de l’année.
Les prix des matières premières avant les récessions
Un signal de récession ? Malheureusement non ! Le graphique ci-dessous montre l’évolution des prix des matières premières avant les récessions. Nous mesurons la variation de l’indice Bloomberg des matières premières jusqu’à 260 jours, soit un an, avant toutes les récessions américaines telles que définies par le NBER depuis 1970.
Le graphique montre clairement que les prix des produits de base ne chutent généralement PAS avant une récession. Bien que certains produits de base soient davantage considérés comme des actifs financiers, les données soulignent que la demande de produits de base en fin de cycle économique est souvent élevée, ce qui maintient les prix à la hausse.
La seule exception est la récession de 1981, mais les données couvrent en partie les dates de la récession de 1980. Si l’on additionne ces deux récessions de courte durée - les prix des produits de base ont fortement augmenté pendant la récession de 1980 - on obtient là aussi une tendance positive des prix.
Pour résumer un peu, le deuxième graphique montre l’évolution du prix moyen à pondération égale de l’indice Bloomberg des matières premières pour les huit récessions depuis 1970. La conclusion est simple : dans l’ensemble, les prix des matières premières augmentent l’année précédant la récession.
Jeroen Blokland est le fondateur de True Insights, une plateforme qui fournit des recherches indépendantes pour construire des portefeuilles multi-actifs diversifiés. M. Blokland était jusqu’à présent responsable de la gestion multi-actifs chez Robeco. Son graphique de la semaine paraît tous les jeudis sur Investment Officer.